; [4 p' L& Y9 b9 f: `& O香港稳定币监管进展' @4 p8 H& [1 b9 Z" |& b
一、监管制度正式生效) j0 Y( d8 h9 R$ G/ D( b6 z
《稳定币条例》将于2025 年 8 月 1 日起正式生效。 . s: N! V. p4 R& n8 F2 X2 x% L# v$ d1 e' @/ n
金管局将同步刊宪四份相关文件（仅提供英文版本）： : r& p; b, i5 G/ M3 @9 @2 ^6 z+ O0 M4 A% B: e" _! e
· 《持牌稳定币发行人监管指引》咨询总结及正式指引 # F3 R& e# }$ ^/ ?+ i, v8 P4 G' I1 M, U9 e' I' }. { Y. g3 o) D
· 《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（适用于持牌稳定币发行人）》咨询总结及正式指引6 J4 Z) C( m$ y- F, @0 \; W
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· 《稳定币发行人发牌制度摘要说明》 " `( h, V: L$ U5 \! s% y ! C* c V/ _! K) z3 {· 《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》 ' ^. X# W: ?6 o& W7 y' c+ H# c' c! j
二、发牌流程与要求 ' Z n5 E" x7 M金管局将在2025 年 8 月 1 日至 9 月 30 日期间接受首轮稳定币发行人牌照申请。3 A. H' e2 x* [; Z
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鼓励有意申请机构于8 月 31 日前通过官方邮箱主动联系金管局，以便沟通监管预期与反馈。 $ }9 h |1 C7 a' r# l+ X ( g) V; y- g; T金管局提醒市场参与者：公众沟通需谨慎，不得虚假声称已获牌或正在申请，否则违法。 $ W7 ?! }9 v! @' \2 ~ 0 `7 b. @) F# h* ^: G1 {2 F7 Z三、申请条件与合规要求 3 U8 H& N H) F所有香港合规稳定币持有人身份必须经过核实，形同实名制。 " [' v& Y! L* H" r& l' E # g9 G: K* }# \4 K3 ?金管局助理总裁（规管及打击洗钱）陈景宏称，这一规定较此前「白名单」制度更严格；未来如技术成熟，有机会放宽。 # V6 D( I' q5 p8 ]9 p$ V- D1 y5 _ . ~. q* ]: r- D. ?/ ^* U; b" [立法会议员吴杰庄补充：金管局确实会实施 KYC，实名是可能方式之一，具体方案由发行人提出，经金管局审核后确认。 - E! F/ W% p/ ^1 B. l4 |4 U, E! p* H' M1 F/ C
四、金管局对法币挂钩币种的态度 % m# _% M% P$ O' {; J金管局副总裁陈维民表示： 1 O3 U+ \/ A( G5 H I U" Z) O" {) A1 h8 t9 p; p9 N* k# U· 可申请与单一法币挂钩的稳定币牌照，2 K [% i2 U" O5 E
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· 也可申请与一揽子法币挂钩的稳定币牌照，2 J3 i3 t# T+ u2 a/ I0 I
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· 但申请时需明确说明币种。 ! ~5 M g6 I8 |# z! b u5 z* o . g+ W0 w; g( ~5 e陈维民同时强调：发牌门槛很高，首个牌照预计将于明年年初发出。 0 ^" ]2 ?; F, O+ \( [3 K % ^& ]1 e6 ^8 C& f& R8 a* t8 Q8 A五、过渡期安排与分类处理 2 ]# C" S8 k b: N《稳定币条例》实施后，将设6 个月过渡期，金管局将对现有发行机构分类处理： + Z B0 O2 e$ M0 P$ p# O , x" h2 `/ w$ c3 _+ S· 符合监管要求者：可获得临时牌照；& W4 q% _* E& U5 {) a7 o3 {
# @% @, K9 V' V4 N- k· 3 个月内未达标者：须于 4 个月内结束业务；0 U* _/ V7 q& P- a
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· 不符合标准者：收到通知后须在 1 个月内终止运营。 + n0 s O8 O6 p' W2 S' b$ H" a* j; c8 o) x
要求包括：全额储备、1 日内处理赎回、在港设实体、维持财政资源、KYC、交易监控等。0 g8 Y3 L/ I1 O' v2 @
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违规者将面临罚款、暂停或撤销牌照等处罚。 ' ]% h5 {9 L0 E9 G, F0 S' Y- S, {5 J x
香港政策层对稳定币的最新表态 ?* k4 r$ h8 r6 J. J$ H- ?6 Q随着《稳定币条例》即将在 2025 年 8 月 1 日正式实施，香港ZF与相关机构在不同场合密集释放了针对稳定币的政策信号。这些表态不仅涵盖监管逻辑、发牌机制，也涉及挂钩币种、落地场景与风险管理等关键议题，逐步勾勒出香港稳定币监管体系的实际运行轮廓。2 |# ~ T* r$ B
4 C8 e0 i9 q% t! B v! o* \一、稳定币不是投机工具，而是金融基础设施! D5 r3 b! t+ u k" U" [# Q& G9 U/ c# B
在所有公开表态中，一个被反复强调的立场是：稳定币不应成为市场炒作的工具。 N3 s# @* M( V9 ]4 ~# F \, Q- c; x' V
7 月 20 日，香港金融发展局主席洪丕正在年报发布会上指出，稳定币应发挥其「稳定」作用，资产市场数码化是场长远战局，不能抱短视目光。他同时表示，未来将有不同资产实现「代币化」，但这个过程不会在 24 小时内完成，也不应指望短期内让整个金融系统「全面上链」。 1 R! z, q, M3 K! m3 j . d# [! M; P. L! K6 a% ` U财经事务及库务局局长许正宇在过去几个月内多次公开重申类似观点。他认为，稳定币应当被视为提升金融效率的金融发展工具，而非生财手段。6 月 29 日，他表示ZF将坚持清晰的监管理念，并要求发行人具备资本金、储备机制及赎回能力，以防范系统性风险、保障货币主权。 3 o3 ]4 F$ G# f) |6 Y% d9 t. R% x, R6 p/ y, T W
财政司司长陈茂波也在多篇署名文章中指出，稳定币具备可编程特性，可用于支付自动化、金融服务流程重构，但其发展不应脱离对实体经济需求的关注。他强调：「不是单纯追求技术，更不是工具的狂欢。」 3 M$ ]9 J2 C& A' s' X; j. W & j3 V7 s' Z* V# p6 i+ v- _来自中央智库的声音也同样指出了稳定币的宏观背景。6 月 21 日，国家金融与发展实验室理事长李扬称，稳定币实质上是美元的链上延伸，是美国推动美元霸权数字化的工具。天朝应顺势推进人民币国际化，并考虑发展人民币稳定币与央行数字货币之间的互补机制。 , Y+ r1 Q3 G5 G2 f! k T* Q: Z" n2 L9 e1 v- }7 T4 }
二、发牌制度收紧，申请门槛高企 ' ~ c/ h8 _4 F. A7 R! d; N t香港的稳定币监管制度将采取高标准审查机制。7 月 30 日，金管局副总裁陈维民在技术简报会上明确表示，发牌门槛「非常高」，首阶段不会一次发出大量牌照，而是视申请材料的质量逐一评估。首个牌照预计将在明年年初颁发。- O2 [& Y: H- [. n- y0 m
" a ~; p4 D3 T4 j( R金管局总裁余伟文则在此前撰文指出，稳定币发行人面临的合规要求几乎与电子钱包及银行等金融机构相当，无论是在资产储备管理、赎回政策、还是反洗钱机制上，都将采用一致监管。初期只会发出「少量牌照」，并将重点评估发行人的业务方案、实际场景、储备能力和技术安全性。6 Q; H! V }/ N8 Z# o
T O. O5 z1 y3 D& }- @许正宇则多次指出，发行人必须在用户发起赎回后「一日内完成」，同时设立稳定机制与客户资产隔离机制，全面落实反洗钱与反恐怖融资规定。: g1 R+ `# B- U& Y3 w8 T
& w5 @, m7 @" j6 |# a. o6 | s/ G7 y三、应用场景以跨境结算为先，Web3 次之9 q( O4 c3 ?& u/ O X
相比强调「上链」或「DeFi 化」的叙事，政策层对稳定币的定位始终以跨境支付、清算系统为主轴。2 S, p8 Q# ]2 b ^1 c* B7 Y" r. d
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余伟文表示，首批稳定币将主要聚焦于跨境贸易结算与 Web3 场景测试。他也强调，沙盒参与并非发牌前提，即便已进入测试范围的机构，也并不意味着未来必然获得正式牌照。 $ e7 o8 v7 K# Z r, W; l0 C5 Y+ r* }7 U+ m$ [* v
许正宇则在采访中提到，稳定币可在「一带一路」地区作为本地货币波动的替代支付手段，尤其适用于基础设施项目、工程承包等外汇市场不发达场景。 8 L- C. ^2 f# n" _9 }+ ?1 q# O t1 K8 x( R
陈茂波表示，香港将继续推动金融资产的代币化路径，在绿色债券、ETF、金属商品等市场逐步引入代币结算机制，并通过稳定币建立交易货币与链上资产之间的桥梁。 # n* u2 k6 J# m6 ^$ o3 j7 \3 d- \+ @
四、法币锚定机制开放，人民币稳定币需慎重考虑 / d5 ?, ]2 X4 e; {关于挂钩币种的安排，政策层明确表示香港监管框架在设计上是开放的。! F% @6 m7 T% \" u8 B0 A
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7 月 30 日，陈维民表示，申请方可以选择锚定某一法币，或锚定一篮子法币，只需在申请时明确申报即可。 ! _* q2 h r- E4 `) n+ G% ] 7 O, }/ _. O- A" b此前，许正宇也曾多次谈及「人民币稳定币」的可能性。他指出，法律上并不禁止锚定人民币，但如果涉及汇率管理和宏观经济政策，则需与内地相关机构进行沟通协调。「香港有法律空间，但如果要做，必须顾及整个国家的汇率及货币政策。」 $ t A7 H, W! ?* B% Q ! K- f- @4 z4 F2 U陈茂波也曾在司长随笔中指出，允许使用不同法币作为锚定资产，有利于吸引更多国际机构依据自身实际应用场景选择在港发行稳定币。 ; \" F# G2 Y6 m* `) P# f, f( d T9 Z) ]1 i) _
五、对投资者与公众的谨慎提醒6 i4 V: l( }& g- h
在推动制度建设的同时，多位政策人士也对市场热度提出了冷静提醒。8 x# t* Q" p1 k9 f# _
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立法会议员吴杰庄表示，香港有广阔空间发展稳定币，未来将成为金融与实体经济结合的落地实验场。但他特别提醒，面对新兴资产类别，散户投资者应保持警惕，不可盲目跟风，需充分了解产品风险。4 E. o7 g: W C$ ?, V/ s: K
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金管局亦已发出公告，提醒公众警惕未经授权声称「持牌」或「正在申请牌照」的稳定币项目或人士，强调公众若持有无牌稳定币，相关风险需由自身承担。 4 D- M7 N7 m6 H1 K% D- u# O: r) O
市场如何看待香港稳定币监管？ & a7 s4 |; B$ l0 C: V随着香港《稳定币条例》落地在即，市场层面围绕发牌节奏、场景路径、人民币锚定可能性等议题展开了密集讨论。来自券商、基金公司、外资投行及媒体的声音，正在逐步揭示市场对这一监管制度的结构性预期与潜在影响。9 D* m# ?4 e+ T) Q3 ^4 Y) K