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标题: BitMEX Research：现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势（27日转） [打印本页]
作者: 秋色从西来    时间: 2023-12-27 19:38
标题: BitMEX Research：现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势（27日转）
3 `# Q7 k. X. ^; k' t' U) ^
美国证券交易委员会(SEC)目前正在审查贝莱德等十多家发行商提交的比特币现货ETF+ _1 i: E$ g  Y* _
申请。近来，美国有多家媒体爆料，SEC已在上周和数家发行商会晤，并明确表示只会采纳「现金申购/赎回模
% l5 N, _9 K# e2 W5 Q. W) q式」，而非受发行商青睐的实物申购/赎回模式。
  A- I2 F! ~7 m0 xSEC更表明，任何提及实物申购/赎回模式的内容，都必须从申请文件删去，并且任何无法在29日前完成文件最终
: b1 x  k9 h; }% y8 |更改的发行商，「将不会进入在1月初首批获准发行的比特币现货ETF行列」。& W1 c$ r/ s1 Q- z& |
这除了让市场预期SEC将在1月10号前通过现货ETF的机率近一步提高，也意味着首批上市的比特币现货ETF采用% e6 L" `8 N, ^8 n' ]; A
「现金申购/赎回模式」可谓是板上钉钉。包括贝莱德、方舟/21Shares、甚至是头最铁的灰度(Grayscale)都已妥+ _! [5 _3 @2 J, s
协，陆续提交变更文件、采用现金模式，以寻求成为首批通关的现货ETF发行商。
0 V% D" ]. m' Q- L8 [! U现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势& E, \# D( H  h& X
究竟实物和现金赎回的模式差别在哪呢？事实上，两种模式都会持有比特币作为基础资产，但主要差别在于，SEC
" M  X: m6 w( _! w, @偏好的现金赎回模式只有发行商会处理比特币，能够避免未注册的经纪商处理比特币的情况，但会引发现金交易
2 ~9 |2 X2 Z7 m4 l8 g  [  Y可能衍生的税务责任;而实物赎回则是直接用比特币交换ETF份额，因此更能避免税务负担，也更受发行商青睐。$ s1 X- n& r3 V4 z. _1 p" m3 M5 s" C: l
除了税务上的问题，老牌加密衍生品交易所BitMex的研究部门BitMEX Research分析也警告，比特币现货ETF采5 \$ c2 ~% k' Q1 k% _" k
用现金赎回模式可能让ETF结构的大部份优势丧失。
" |6 ~2 B! \9 t: m该机构今(27)日稍早在X平台解释了ETF的运作方式，并点出现金模式的劣势：
: U6 l4 N: f, s* Z如果ETF交易溢价(通常是由于买家多于卖家造成)，授权参与者(AP，即承销商)就会被激励购买基础资产/商品
1 d2 A/ P. K% l1 S& h" N% H并将其交付给发行商以接收新的ETF单位。然后，因为ETF的交易溢价，因此AP可以将新的ETF单位出售到市, J' u+ e) z7 P8 D: ?) h- ^* n
场上来赚取利润。: }; r% w/ P- z/ f. y  `
如果ETF以折价交易，则情况相反。AP会在市场上购买ETF单位，提供给发行商，然后接收基础资产，然后出. Z: v/ L* z2 B) h0 r
售基础资产，以产生利润，因为该产品以折扣价进行交易。8 D3 L( V8 d" m/ ~% q/ _8 Z% m
“然而，至关重要的是，ETF应该有多个竞争的AP，这确保产品可以处理大流量并具有较低的价格追踪误差。如  t- Y* U3 n5 G, S
果只允许现金申购和赎回，ETF结构的大部分好处就会丧失。现在只有发行商可以在市场上买卖比特币，许多使- ]; U# R8 [' |4 u& w# d
ETF变得有效率的竞争将不再适用。”
/ V% A& h/ d- i  N: A  j0 l! S分析师：现金模式将让ETF效率降低、成本变高
  G9 X( a% G& o# O% D) W区块链分析公司CoinMetrics共同创办人、此前曾是富达第一位加密资产分析师的Nic Carter则认为，采用现金模
4 x1 \$ D- K3 y$ \9 m8 I! ^2 ^式的后果是ETF的效率将会降低，因为申购/赎回的成本将会更高，虽然不确定这是否会导致价格追踪错误或更高
4 B6 f$ q1 V1 S4 q+ }% c的费率，但无论如何都会让参与比特币现货ETF的成本变得更加昂贵。
4 G7 I  W0 [0 _* R9 J& P' d' r1 D, j" v" E; `7 a% j

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作者: rainwang    时间: 2023-12-27 19:55
这样的想法，是不是在杞人忧天哪
作者: 22301    时间: 2023-12-28 10:29
没有优势那是没有什么办法了啊。
作者: 赚钱小样    时间: 2023-12-29 23:44
也是有一定的优势了吧
作者: 爬格子的瘦书生    时间: 2024-1-1 10:43
没有什么东西能够一直独占鳌头的
作者: 舞出精彩    时间: 2024-1-1 21:36
大部分的啊，也是会有优势了



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