* w$ ~1 O. o' E& ^「人们认为这太疯狂了，」赛勒说，「这么小的公司怎么可能有如此高的流动性？这是因为我们在公司中间放置了一个加密反应堆，吸引资本，0 ?; l- c0 b6 b/ `% I( T8 R$ G
& L( ` i* A Q然后将其旋转。这使股票波动性增加，使我们的期权和可转换债券成为市场上最有趣、表现最好的产品。」 9 S* m. q: a& J4 E* l, L9 r. ?5 {; u$ T9 B$ Z P$ B
迈克尔·赛勒（Michael Saylor）对于自2021年以来公司发行的73亿美元可转换债券的受欢迎程度，他百分之百正确。在交易日的每一分钟，$ ^4 O9 f. q" V+ R7 L9 e
* Y" I1 O) N% c1 kMicroStrategy的股价都会因比特币的不断波动而实时放大，从而增加其可转换债券中固有的看涨期权的隐含波动率。这是因为与普通债券不同，: ^& ^2 x7 h5 ?; x
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可转换债券为债务持有人提供了安全性，他们可以选择在到期前以预定价格将其债券兑换为MicroStrategy股票。每个接受过Black-Scholes期权定1 D3 f4 O6 P2 J# q5 B
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价公式培训的交易员都知道，高隐含波动率会增加期权的价值。因此，赛勒几乎无需支付利息成本就能发行可转换债券。* w; T& w# A P: \
1 C* ~9 a' A+ u5 L5 v4 W' c: X到目前为止，MicroStrategy发行的6张可转换债券的到期日为2027年至2032年，利率从0%到2.25%不等。在公开债券市场，由于私人信贷的繁荣，* J: b- R& O# C, z3 g) m
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流动性一直在萎缩，机构投资者渴望获得超额回报。MicroStrategy的债券不仅是德国保险公司安联和美国道富银行等大型投资者投资数字资产的唯/ d$ E. H4 T; W0 z
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一途径之一，而且也是市场上表现最好的债券之一，自发行以来回报率超过250%。甚至MicroStrategy在11月发行的30亿美元五年期债券，票面利 i6 X9 C6 Z! s! y( A
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