标题: 比特币历史新高，长期持有者开始出货了吗？（转） [打印本页] 作者: 九嶷风 时间: 2025-5-27 13:30 标题: 比特币历史新高，长期持有者开始出货了吗？（转） 7 p, u) x* ?% F- c, w6 R% v. B ) Q+ Q' d- `0 I2 H 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币 5 Z# t4 w$ `& p& `0 S4 M; M) H; _/ Z$ U8 `
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最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？ 0 T2 b; n. \3 D( Y: h / K* C8 {1 o4 h( C9 g) E 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。 " o$ L a1 {0 M6 m# Z3 R4 s" y; m# I1 K
出现获利了结迹象! y- l; Y; ?6 V; b
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已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有4 \$ e0 R2 h* x5 X; ~7 @( W9 v9 v0 h
- G+ T4 i4 p: p) g1 B- u. Z相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。 ( Y9 C7 f; Z! v _% }$ C. W, @7 |2 D0 d1 c
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图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现 + d" ~( l% a; R! ] 5 Y! ^0 ~6 X0 ~: o: E8 @ 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。 ! P" w. ?: f ^( {- a. ^9 c- L
长期持有者供应仍在增长 " E+ H. I! u- M9 a$ ]2 X5 P( g5 E 5 |: G5 D% S4 o& @# ^: z3 S 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为 ' s6 {4 C, a; c- l' l7 R, [0 Z & j7 O8 V) U! b' f7 R( d- j+ i发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。 ; P! W% u2 B7 k) ~. t " J& n, [( p4 f! ^; d, v9 K 0 H! o1 H3 k! H" ]5 p+ O2 F7 K5 }7 k+ ]8 M- Y7 e
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加& w% |4 m5 Y7 Z# R4 a9 I
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换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示8 e7 s; ^4 G- P, M4 D2 I) s
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出大规模分发的迹象。: ^& \( F u' Z7 W( ]8 ^$ Y
6 A' o- G8 k7 G( |# f HODL Waves 分析 R" T5 b1 m6 P2 L8 a4 |# j+ w
. R' ^, S3 U, \& b) H3 w7 p 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中1 F/ O2 f) F) k' G( z- x0 N
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长期持有者掌控。 9 r0 g* J7 ]; u( G - ~- g* F; ?1 u0 ~" p' C8 h/ K, v/ W: l2 N# R! a
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额& R: r& S7 |2 a
, R% J A, V3 I3 J% {) s% D4 H W 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短! Z/ ^ r' C1 i9 j& G+ \3 g
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期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。/ |$ W X- y. g: x, A
b" Q" R: w' h3 t1 [8 X! R5 H6 B 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。2 j1 m7 Q" ^: [( M) P
# m% L1 X$ e! @8 R- |) J# L3 q! f 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。1 ~2 L: W: Q5 Z5 m" Y
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