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标题: 中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转） [打印本页]
作者: 九嶷风    时间: 2025-6-9 15:14
标题: 中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）

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' b$ w3 r& L$ j8 g/ t       　中信证券(26.430, 0.45, 1.73%)发布研报称，加密货币具有较好的隐私性和抗通胀性，自诞生以来成长迅速，并且正在逐步正规资产化。随着加密货币的刚需扩大，
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% N$ s' p" O5 }' g, d# S形成类似黄金的刚需托底，投机定价的格局。但短期来看由于货币化不足和边际定价者风险偏好高，加密货币反而投机性更强。中长期内，预计加密货币和黄金都将受益于
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) @1 {, d! P, o1 o8 ]- d" q逆全球化、去美元化带来的货币化。“未来黄金”不必然包含比特币，但大概率有加密货币。短期内加密货币有望受益于特朗普任期内可能的监管放松，但需等待贸易、外交政; D* o* b2 {2 S( s% U& j& a5 N

" Y$ t$ }4 B9 h! {  ^策的确定性。
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! U8 D! j0 D/ t& K. D　　中信证券主要观点如下：
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　　加密货币是一种基于区块链技术的数字货币，具有较好的隐私性、抗通胀性。2 z! C% a/ _7 F- J& {+ a* T* @3 \
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　　自其诞生以来，市场成长迅速，例如比特币呈指数型增长。
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9 }) _0 v9 L  _　　近期加密货币表现不佳，并未体现出避险属性。
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+ L  K) C. N! ^/ ~8 K4 [8 K　　2024年比特币主要有一季度和四季度两波集中上涨，分别是因为ETF发行、比特币减半、亚洲投资者热情高；以及特朗普交易影响。但2025年以来比特币及其他加密货币表现2 O' D) V+ V; r9 U2 l# G. m7 h

3 M0 S- {& w4 \3 Z+ F2 |" L不佳，与黄金走势背离，并未体现出避险属性。9 r4 ^% K( Z/ V# i3 Z
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　　加密货币市场与黄金愈发相似。
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  o: p# E, U6 E/ v8 E  I0 i　　从规模来看，加密货币市场仍明显小于黄金市场，增长空间巨大。从持有结构来看，两者都是集中度较高，且加密货币市场持有结构更加不透明，均有利于价格的长期上行。
5 O; G% H( s* z7 i, Y! @6 a
- R) a5 t+ z$ s' ^! ~: z　　加密货币开始出现刚性需求，形成与黄金类似的刚需托底，投机定价的格局。- k0 Y2 x' x& F$ o; h3 S0 O' ?' |
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　　由于加密货币在跨境支付、抗通胀信用方面具有优势，形成了快速增长的刚性需求。加密货币正在快速的“正规化”、“黄金化”，与黄金一样形成了刚需，以确保其难以出现泡沫0 F- J" h' o  O+ F

6 @: m% [2 f9 p. S. w- |破灭、大量投机交易完成定价的格局。' Q5 A; q; I8 ^
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　　短期内，加密货币的货币及避险属性仍不及黄金，因此表现背离。
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　　我们认为根本的原因是1）社会认知、税收制度中加密货币的货币化程度不及黄金。2）由于加密货币高成长性，边际定价者的风险偏好高。短期内，加密货币避险属性和投机属性7 ^% C9 [4 f5 v; r( ^3 z
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共存，后者更占上风。长期来看这些因素望将淡化。
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- ]) z- d! R0 ?# V+ p　　长期来看，加密货币料仍然有极大的增长空间，最根本的逻辑是逆全球化及去美元化，驱动黄金、加密货币的货币化。* U0 t! [. Q8 E& }
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　　2008年以来逆全球化和去美元化进程持续，预计加密货币坚实的市场需求仍将持续扩大。我们判断在长时间维度上，黄金和加密货币的货币属性，都会是“未来黄金”。由于技术劣, A" ~- [* m! ]' W2 D

' j! j# y" L  q& j, [! H- e: W势，比特币不必然是未来的黄金，但“未来黄金”大概率包含加密货币。尽管如此，我们认为技术优势战胜信念优势需要很长时间，比特币在加密货币中的独有地位仍将维持很久。
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9 q# ?7 @2 o. X( s, J+ t1 S! O  p　　展望未来四年，比特币及其他加密货币在特朗普的支持下仍然可能表现亮眼，但短期转好需要特朗普给出确定性信号。
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　　本届特朗普ZF与硅谷的紧密联系让加密货币有望受益于潜在的监管放松。但短期内贸易政策不确定性等因素压制了风险偏好与流动性宽松。转涨或需等待特朗普给出外交和贸易政
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策确定性。未来若特朗普ZF对俄政策转向也可能带来风险。. ^9 J" p: B8 D
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　　风险因素：4 W- D, j; g( o. `& [

2 o" B8 e3 @+ x0 P3 y, X2 r　　特朗普ZF政策超预期；美国联邦债务问题超预期；美联储货币政策宽松不及预期；地缘ZZ风险。3 S$ J1 V/ H: B; S1 M9 }2 A
作者: 22301    时间: 2025-6-9 16:25
这个也是值得价值的啦。
作者: rainwang    时间: 2025-6-9 21:13
它可能是也可能不是，别人怎么回答根本不重要
作者: jackcool1011    时间: 2025-6-10 09:17
未来的事情来了再说，现在不用管
作者: 如梦的生活    时间: 2025-6-11 00:02
看来这个也是很值钱的啦。
作者: 舞出精彩    时间: 2025-6-11 13:58
应该是不太可能的啊，不觉得
作者: 赚钱小样    时间: 2025-6-13 11:55
未来的事情也是说不准的呀。
作者: 爱美的女人    时间: 2025-6-13 21:45
跟未来黄金有什么关系职



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