优惠论坛
标题:
中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）
[打印本页]
作者:
九嶷风
时间:
2025-6-9 15:14
标题:
中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）
5 S! Y6 Z1 Q- X4 @
* [3 `/ ?3 o7 R* k$ d
5 {3 k: F8 h) T! ]" g; t
中信证券(26.430, 0.45, 1.73%)发布研报称，加密货币具有较好的隐私性和抗通胀性，自诞生以来成长迅速，并且正在逐步正规资产化。随着加密货币的刚需扩大，
; e! x5 z: V/ S2 t y; a6 q V
" `" v, e" @. F8 v
; Z4 t" p8 Y { X& N7 e
形成类似黄金的刚需托底，投机定价的格局。但短期来看由于货币化不足和边际定价者风险偏好高，加密货币反而投机性更强。中长期内，预计加密货币和黄金都将受益于
9 }( E: K( u6 s1 j: `6 A6 {
" U' }" `, U- Q R
逆全球化、去美元化带来的货币化。“未来黄金”不必然包含比特币，但大概率有加密货币。短期内加密货币有望受益于特朗普任期内可能的监管放松，但需等待贸易、外交政
2 N6 {1 t7 D! y! |# @
e. L9 M( k2 d# @6 z9 I
策的确定性。
/ N# ?% w# |% H- f7 `% s
' `! x" s3 O6 ]3 N
中信证券主要观点如下：
" p+ [/ h9 P& J
1 R$ p* x8 S& U; x* i' P
加密货币是一种基于区块链技术的数字货币，具有较好的隐私性、抗通胀性。
1 H5 n }) Q: E; }
; w4 e) Y5 E' p
自其诞生以来，市场成长迅速，例如比特币呈指数型增长。
/ w8 a* F: h( v: W: z! h
; Z \! X5 y5 f4 W
近期加密货币表现不佳，并未体现出避险属性。
: y& o: |$ s9 H3 E# f/ `* U; B6 O% y e
7 p* j( g/ P8 n& c
2024年比特币主要有一季度和四季度两波集中上涨，分别是因为ETF发行、比特币减半、亚洲投资者热情高；以及特朗普交易影响。但2025年以来比特币及其他加密货币表现
5 o4 r; i$ T" ?+ @+ I
1 k! c3 Q, @/ Q) }. @+ ?
不佳，与黄金走势背离，并未体现出避险属性。
N, F# M0 I# |6 Q
3 N& L) D' W$ W- r0 `
加密货币市场与黄金愈发相似。
6 k% ?; M8 c9 S. f+ z' n1 T
% ]2 A! {4 |2 Z* N; _- J+ @
从规模来看，加密货币市场仍明显小于黄金市场，增长空间巨大。从持有结构来看，两者都是集中度较高，且加密货币市场持有结构更加不透明，均有利于价格的长期上行。
0 E8 k* T& L. y/ x; _- k
1 \- |2 D% q: g
加密货币开始出现刚性需求，形成与黄金类似的刚需托底，投机定价的格局。
2 p0 y5 F% j0 h
' J; ~1 F* b1 T2 l$ z! h& y/ V; {* ~
由于加密货币在跨境支付、抗通胀信用方面具有优势，形成了快速增长的刚性需求。加密货币正在快速的“正规化”、“黄金化”，与黄金一样形成了刚需，以确保其难以出现泡沫
) o* ~6 i5 \* O+ [, n
, G2 z& ?( m6 J; w4 ?2 }5 v: L
破灭、大量投机交易完成定价的格局。
8 X6 `- F( H( i
: S2 e: m2 I5 H, g# r0 n3 K" E
短期内，加密货币的货币及避险属性仍不及黄金，因此表现背离。
3 ?& i& J( z8 ?
( X+ ?3 _" a1 Z+ [; n: a+ Q$ Z
我们认为根本的原因是1）社会认知、税收制度中加密货币的货币化程度不及黄金。2）由于加密货币高成长性，边际定价者的风险偏好高。短期内，加密货币避险属性和投机属性
6 N- m1 E' H% ?& ]0 C
2 A" d% k( b2 c$ {
共存，后者更占上风。长期来看这些因素望将淡化。
* g6 O1 A- j, E: F; Q- X) E, l7 `
* a0 d1 f# a# F8 T7 D
长期来看，加密货币料仍然有极大的增长空间，最根本的逻辑是逆全球化及去美元化，驱动黄金、加密货币的货币化。
4 w0 Q# Z: z9 \; q+ |
9 L8 ~! r$ m# v2 ^7 h
2008年以来逆全球化和去美元化进程持续，预计加密货币坚实的市场需求仍将持续扩大。我们判断在长时间维度上，黄金和加密货币的货币属性，都会是“未来黄金”。由于技术劣
6 n& c$ D% r8 |4 q# J# V4 x
: l, t1 C* C$ h! l- w2 Y% x- \
势，比特币不必然是未来的黄金，但“未来黄金”大概率包含加密货币。尽管如此，我们认为技术优势战胜信念优势需要很长时间，比特币在加密货币中的独有地位仍将维持很久。
! [7 z3 o, t* L
3 f' ?5 P8 A# r, `" J& p/ |! p
展望未来四年，比特币及其他加密货币在特朗普的支持下仍然可能表现亮眼，但短期转好需要特朗普给出确定性信号。
- s' m3 \3 k8 x |, ?
) H3 _' c; I1 @ N
本届特朗普ZF与硅谷的紧密联系让加密货币有望受益于潜在的监管放松。但短期内贸易政策不确定性等因素压制了风险偏好与流动性宽松。转涨或需等待特朗普给出外交和贸易政
: X; i2 a( H" i C7 D
) n! p$ E5 l, f3 C/ j+ E' N
策确定性。未来若特朗普ZF对俄政策转向也可能带来风险。
4 |- ]5 B! \1 h+ S
: Q& L6 r! C3 F" V7 Z
风险因素：
) f0 c6 W* g& ]8 F, I! G
5 C' R* A) n% @4 Q, _; S
特朗普ZF政策超预期；美国联邦债务问题超预期；美联储货币政策宽松不及预期；地缘ZZ风险。
" _3 X# }# W+ |; I. d
作者:
22301
时间:
2025-6-9 16:25
这个也是值得价值的啦。
作者:
rainwang
时间:
2025-6-9 21:13
它可能是也可能不是，别人怎么回答根本不重要
作者:
jackcool1011
时间:
2025-6-10 09:17
未来的事情来了再说，现在不用管
作者:
如梦的生活
时间:
2025-6-11 00:02
看来这个也是很值钱的啦。
作者:
舞出精彩
时间:
2025-6-11 13:58
应该是不太可能的啊，不觉得
作者:
赚钱小样
时间:
2025-6-13 11:55
未来的事情也是说不准的呀。
作者:
爱美的女人
时间:
2025-6-13 21:45
跟未来黄金有什么关系职
欢迎光临 优惠论坛 (https://tcelue.co/)
Powered by Discuz! X3.1
