$ \+ R+ O( Z. ]% C/ a" O3 Q. X3 E 中信证券(26.430, 0.45, 1.73%)发布研报称，加密货币具有较好的隐私性和抗通胀性，自诞生以来成长迅速，并且正在逐步正规资产化。随着加密货币的刚需扩大， @2 ^/ N, D- J& d# s! c
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# G, Y) ]! u" k* R! |6 \$ P5 K形成类似黄金的刚需托底，投机定价的格局。但短期来看由于货币化不足和边际定价者风险偏好高，加密货币反而投机性更强。中长期内，预计加密货币和黄金都将受益于( u, d- b7 I1 Z( J/ }+ B7 S
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逆全球化、去美元化带来的货币化。“未来黄金”不必然包含比特币，但大概率有加密货币。短期内加密货币有望受益于特朗普任期内可能的监管放松，但需等待贸易、外交政6 l% j1 ]4 X) d, [) R
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策的确定性。 _" X O, `% T) u
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中信证券主要观点如下：- Y5 h G* o) l* \2 W: U3 q
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加密货币是一种基于区块链技术的数字货币，具有较好的隐私性、抗通胀性。 3 D" K5 G; I+ ] e2 q" e/ ~) t 自其诞生以来，市场成长迅速，例如比特币呈指数型增长。- J: N1 y2 p, e9 v0 T8 \
2 g. L; Z" t9 u$ z0 c% ?6 a, S 近期加密货币表现不佳，并未体现出避险属性。% h% a9 }: B+ N
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2024年比特币主要有一季度和四季度两波集中上涨，分别是因为ETF发行、比特币减半、亚洲投资者热情高；以及特朗普交易影响。但2025年以来比特币及其他加密货币表现5 r4 x o. a: k' L
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不佳，与黄金走势背离，并未体现出避险属性。 0 V& G. s' x7 I3 d q \# R, H! |, T8 Z' f/ s/ l
加密货币市场与黄金愈发相似。+ w1 W4 R1 U3 Q9 ?" R6 h x3 V9 ^
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从规模来看，加密货币市场仍明显小于黄金市场，增长空间巨大。从持有结构来看，两者都是集中度较高，且加密货币市场持有结构更加不透明，均有利于价格的长期上行。# e6 L; s) j) ~2 q" A7 R
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加密货币开始出现刚性需求，形成与黄金类似的刚需托底，投机定价的格局。 3 I0 N6 f3 p; E- ], N* I$ [ 9 C/ c k) c. O; s3 L 由于加密货币在跨境支付、抗通胀信用方面具有优势，形成了快速增长的刚性需求。加密货币正在快速的“正规化”、“黄金化”，与黄金一样形成了刚需，以确保其难以出现泡沫. }% i/ r7 N4 y4 @9 \
9 u* f; Z) _2 [( g- G" Q破灭、大量投机交易完成定价的格局。; q2 D5 d- `) j+ I. `+ l
& q5 V0 [; ] O$ @0 ~7 t+ }3 x 短期内，加密货币的货币及避险属性仍不及黄金，因此表现背离。 * x& Z; p! n; n0 A2 x9 L3 F& R: f' l* j. Y' A+ e
我们认为根本的原因是1）社会认知、税收制度中加密货币的货币化程度不及黄金。2）由于加密货币高成长性，边际定价者的风险偏好高。短期内，加密货币避险属性和投机属性 * Q# Y5 T! ^$ v& H7 w' {( i0 ` V9 p & T4 x5 _1 I% E1 P共存，后者更占上风。长期来看这些因素望将淡化。 8 U' p8 P4 U( i2 k, G% S ( n8 H: u, C* b I% H* a" {( s; C y 长期来看，加密货币料仍然有极大的增长空间，最根本的逻辑是逆全球化及去美元化，驱动黄金、加密货币的货币化。2 |+ p" A/ N8 B6 ]+ a# E M U, Z5 T
7 J0 `+ {' |9 O% p: n/ U3 R4 { 2008年以来逆全球化和去美元化进程持续，预计加密货币坚实的市场需求仍将持续扩大。我们判断在长时间维度上，黄金和加密货币的货币属性，都会是“未来黄金”。由于技术劣# f6 I: s! _1 F n# k. o% J
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势，比特币不必然是未来的黄金，但“未来黄金”大概率包含加密货币。尽管如此，我们认为技术优势战胜信念优势需要很长时间，比特币在加密货币中的独有地位仍将维持很久。! Q9 _% z9 S& l. T
( O: @. D }% W* d5 K' v2 [: t 展望未来四年，比特币及其他加密货币在特朗普的支持下仍然可能表现亮眼，但短期转好需要特朗普给出确定性信号。/ n4 X* F$ p. `' @! U# |
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本届特朗普ZF与硅谷的紧密联系让加密货币有望受益于潜在的监管放松。但短期内贸易政策不确定性等因素压制了风险偏好与流动性宽松。转涨或需等待特朗普给出外交和贸易政 & q# O) a7 b' n( c p3 G7 S$ X7 ?' G. A% H7 b
策确定性。未来若特朗普ZF对俄政策转向也可能带来风险。+ a1 n( W8 e7 v) q2 M7 H+ `" R( b1 i5 C
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风险因素： 5 x0 F/ k7 _ O 5 b5 H/ J$ r2 D# Y2 [; B 特朗普ZF政策超预期；美国联邦债务问题超预期；美联储货币政策宽松不及预期；地缘ZZ风险。6 i1 D F( Y/ M+ j, ^9 y 作者: 22301 时间: 2025-6-9 16:25
这个也是值得价值的啦。作者: rainwang 时间: 2025-6-9 21:13
它可能是也可能不是，别人怎么回答根本不重要作者: jackcool1011 时间: 2025-6-10 09:17
未来的事情来了再说，现在不用管作者: 如梦的生活 时间: 2025-6-11 00:02
看来这个也是很值钱的啦。作者: 舞出精彩 时间: 2025-6-11 13:58
应该是不太可能的啊，不觉得作者: 赚钱小样 时间: 2025-6-13 11:55
未来的事情也是说不准的呀。作者: 爱美的女人 时间: 2025-6-13 21:45
跟未来黄金有什么关系职
