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标题: VC警告「比特币储备公司」:死亡螺旋难以避免,崩盘恐引发熊市 [打印本页]

作者: 天策小编-哈尔    时间: 2025-7-2 09:00
标题: VC警告「比特币储备公司」:死亡螺旋难以避免,崩盘恐引发熊市
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随着比特币(BTC)逐渐被大型企业、ETF 和家族办公室纳入资产负债表,所谓「储备型公司」(Bitcoin Treasury Companies)迅速崛起。然而,风投机构 Breed VC 于6月28日发布研究报告,直言当前热潮背后潜藏结构性风险,一旦引爆,或将成为下一轮加密熊市的导火索。


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储备热潮背后的七步死亡螺旋

据统计,全球已有超过 250 家机构持有 BTC,仅 2024–2025 年间就新增数十家。Breed VC 将潜在失败路径总结为**“七步死亡螺旋”**:


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比特币价格下跌

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mNAV(市值/净资产)下滑


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股价接近净值,溢价消失


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融资管道收紧

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杠杆断裂或触发保证金追缴


$ H' W( p- g! _) \

被迫抛售比特币


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最终走向并购或破产


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报告指出,mNAV 溢价越高,公司越能拖延死亡螺旋的启动,但一旦溢价崩解,连锁反应将迅速加剧。

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融资方式决定企业命运

Breed VC 指出,多数储备公司通过增发股票购入比特币。虽然会稀释股权,但只要 mNAV 溢价存在,这类融资既便宜又无到期压力。相比之下,采用可转债或其他债务工具的公司则面临更大风险:利息支出、到期压力及市场利率上升都可能触发流动性危机。

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“一旦 mNAV 跌破 1,融资窗口几乎瞬间关闭,任何形式的杠杆都变成定时炸弹。”

——Breed VC 警告


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MicroStrategy:高风险中的生存样本

作为储备公司代表,已更名为 Strategy 的 MicroStrategy 拥有约 58 万枚 BTC,总负债接近 300 亿美元,其中可转债将于 2027 年到期。

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公司通过三项策略维持生存:

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持续提高每股持币量(Bitcoin-per-share)

- M4 u& p4 v" c7 P! B7 y

CEO Michael Saylor 主动沟通,维持 mNAV 溢价


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使用低成本长期借款,避免短期债压


9 t' X; s$ J" Y1 h

Breed VC 总结其五大生存要素:去杠杆、治理强化、长期愿景、积极沟通与准备并购退场。

( I/ w, P1 _' r! t5 }

投资人必须关注的三大指标

Breed VC 呼吁投资者在追逐「比特币概念股」时,应紧盯以下三项关键数据:

/ S. T. a! P* l7 w9 r3 V% W

公司 mNAV 水位

/ m' w" v2 S$ H; F: j1 _

负债与融资结构


% U! _3 T- I: v2 }* O6 [' K

每股比特币持仓比(Bitcoin-per-share)


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目前市场仍以股权融资为主,尚未外溢至系统性风险。但若未来更多公司转向高杠杆运营,死亡螺旋将不再是个别风险,而是行业危机的前兆。


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即便2025年川普ZF可能带来更友善的监管氛围、会计准则的标准化提供短期支撑,也无法弥补企业内部财务结构的深层脆弱。

; r" j5 y! k! j, r! o0 `( Q

在加密市场剧烈波动的大环境下,「以少胜多」的关键并不在于 BTC 的涨跌,而是企业是否具备严谨的融资策略与韧性的经营能力。投资者若能读懂 mNAV 与杠杆结构,才能划清真正的风险边界。


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作者: jackcool1011    时间: 2025-7-2 09:31
死亡螺旋都来了,现在金融名词多啊
作者: 22301    时间: 2025-7-2 11:33
这个倒也是可以去了解下看看了。
作者: 天策-思思    时间: 2025-7-2 12:06
感谢分享这条最新快讯,让我们第一时间掌握新动态,大家一起来看看吧!
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作者: lantianyun    时间: 2025-7-2 14:21
关注一下这样新闻还是可以
作者: 当你老了    时间: 2025-7-2 15:44
这个也是很详细了,也是可以好好看看了解下来的额!
作者: 一切恭敬    时间: 2025-7-2 16:44
我一个比特币也没有,决定死不了。
作者: rainwang    时间: 2025-7-2 17:59
这个时候啊,就不要再下大家了好吧
作者: 爱美的女人    时间: 2025-7-2 21:58
这些离我们也是太远了啊,不懂
作者: 天策-菱玖    时间: 2025-7-3 13:00
别只看币价,融资才是命门
作者: 舞出精彩    时间: 2025-7-4 12:47
VC警告这是能在说明了什么啊
作者: 天策-瑶娥    时间: 2025-7-6 20:40
虚拟币资讯必须看看哟,各位可到论坛的虚拟币大厅逛逛
作者: 维维豆奶    时间: 2025-7-7 08:30
比特币现在什么价位好久都没关注过了
作者: 德罗星    时间: 2025-7-7 12:55
比特币我也是看看了的啊.




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