优惠论坛

标题: 美股代币化刷屏背后：一个叙事的回归，还是Web3金融结构的演进信号？（转） [打印本页]
作者: mattf    时间: 2025-7-4 20:23
标题: 美股代币化刷屏背后：一个叙事的回归，还是Web3金融结构的演进信号？（转）
最近一打开推特，满屏都是美股代币化。毫不夸张地说，这几天你要是没在讨论这件事，可能说明你已经跟市场脱节了。
; R' ~/ n% K7 [( n9 ]* e$ S: [2 ]5 H0 @7 u6 {* X( S
“美股上链”是这周市场最大的热点。Robinhood 在欧洲上线股票代币化服务，而xStocks 也同步登陆 Kraken、Bybit；Solana DEX 与 Arbitrum 生态开始挂出 AAPLx、TSLAx 等交易对，股票代币化这样一套新的 narrative 迅速铺开。# ?+ V% |% ^! m7 b( O3 T8 [1 E

* A2 m) i; V' X但如果你只看到热度，还没看懂结构，那你可能就成为了这场叙事中的韭菜。
0 A& g+ a; e+ _$ X6 ~  W9 Q7 D+ n8 v4 f% N2 |* _: I8 k
在我看来，股票代币化本质上不是“发一个 token”，而是链上金融的一次 stress test：
7 y, B  U' R. L* {0 m. ]; J. }  @; T' I! d: Y; `8 q9 C
Web3 世界是否真的能承载主流金融资产的发行、交易、定价与赎回？9 a0 @# {/ Q+ h( k/ q4 z3 b
: @! i# C$ c  m& n+ p5 P/ r
不是热度，是一次链上金融的结构性压力测试
8 H" T1 \2 U6 Z7 A从我的角度来说，我们的行业叙事是不断循环发展的。最早在 2019 年，Binance 和 FTX 都曾尝试代币化美股，但最终都被监管叫停。Mirror Protocol 用合成资产模拟美股价格，也随着 Terra 崩盘和 SEC 监管一同夭折。这并不是一个新的东西，只是当时行业发展还没有很成熟。; i5 C6 ?9 V# V9 A) K8 H2 p1 {. ^
5 U! E+ }6 F6 q2 W
而今天的股票代币化，不是草莽试验，而是由 Robinhood、Backed Finance 等持牌机构主导的合规路径。这是关键的分水岭。# R1 v6 G& x, k& {
' G0 y5 O  G( d
以 Robinhood 为例，它这次在欧洲推出的股票代币化服务，走的是一种前所未有的“券商自营 + 链上发行”闭环路径。7 ^; ?' V7 f: b5 O/ n- E) q9 s1 P
" i$ L& q& F1 b/ @& H' b* X
他们不是简单在链上挂个价格，而由 Robinhood 自行在欧盟持牌、购买美股实股、在链上发行 1:1 映射的代币。从托管、发行，到清结算、用户交互，全流程打通，交易体验基本接近证券账户 + 钱包合体。
) w- a* |1 i- o/ x( \
9 F% f  u- @2 h. q4 f9 f前期他们把这些代币部署在 Arbitrum 上，以确保链上交易的速度和成本可控，后面还打算迁到自建的 Robinhood Chain，等于整个 infra 也要自己掌握。7 _8 L4 Y8 o4 h' n+ _
8 G: T, N9 o5 a  g- `, U( n9 J. J
虽然投票权还不能开放，因为要避开治理类监管，但整体结构已经能看出雏形：它像在结构层面建立起一个几乎可独立运行的“链上证券交易系统”。+ R1 T7 H7 l+ E* @7 k: h, F
  h! [- K" B* v: R7 M; R' _8 M) A
对加密行业来说，这是第一次看到一家传统互联网券商，不只是在发行端拥有自主权，更是在资产的链上结构上进行了一次解构。( p# m' g6 S; R! }" R* [( ?' p; U' s. g
( Q9 n1 ~0 x6 z
从草莽试验到合规闭环, X# X- A$ f7 I0 A1 b, F
这一轮股票代币化热起来，和我之前重复的观点一样，其实不是一件偶然的事。本质上是几个核心变量在同一个时间点发生了共振。所谓的天时地利人和，大概就是如此。
0 }! {0 N% ]0 J  x! g# C# H7 W& N; b. l" ^
首先，有监管层面的松动，以及方向的明确。比如欧洲的 MiCA 已经正式落地，美国SEC 也不再一味开锤，开始释放一些“可以谈、可以做”的信号。! O! a7 q1 i- ]7 }1 O8 M! v2 k
! S  A; ^. N' [( C+ ^5 n0 D7 }
Robinhood 能够这么快在欧盟上线股票代币服务，背后靠的是它在立陶宛拿到的证券牌照；xStocks 能被 Kraken 和 Bybit 同时接入，也离不开它在瑞士和泽西岛搭建的合规结构。5 J0 I$ ~: K) h! Y8 `
+ P3 Y8 M$ b; h2 e% @# v
同时，由于链上的资金也确实在找新的资产出口，场内资金的结构变了。传统金融市场和Crypto非MEME的市场之间的Gap只会越来越小。  X. O4 ]% u2 `- u! b! N$ s
. M- M7 o3 B+ z4 y9 k5 l
放眼现在，链上一堆没有基本面、却顶着超高 FDV 的项目，流动性堆在那儿没地方去，稳健点的资金也开始找“有锚、有逻辑”的资产配置出口。这时候，Robinhood、xStocks 这些正规军带着合规结构和交易体验进来，股票代币也就有了吸引力。它熟悉、稳，有叙事空间，也能挂上稳定币和 DeFi。
" t3 _' [, Z3 s- D- U  q; y+ b
8 n0 D% @) m! L/ f4 a* jTradFi 和Crypto 的结合已经走得越来越深。从 BlackRock 到摩根大通，从瑞银到 MAS，传统金融巨头已经不是站在旁边观望了，而是真的在搭链、跑试点、下场做基础设施。而股票作为最主流、最具认知度的资产，显然会成为代币化的优先选择。8 ]. ^1 g* G9 {+ S" V1 o' \  ]: p
9 I4 _0 S/ K# l: w3 A, C1 X
传统资产上链，是加密的机遇，还是项目的威胁？1 B3 g* W" l+ W2 }+ D: o: Q6 {
Jiayi主观观点：
6 j" X: y2 V! \$ P, i
5 }, `" L" y& x+ z3 u$ R6 {往后看，股票代币化大概率不会是一条爆炸性增长的曲线，但它有可能成为 Web3 世界里，一条极具韧性的基础设施演进路径。& Z- s/ i6 }& [& c

5 P- T/ Y1 e2 d- L& [/ N7 u这2 F4 v& ?4 V9 M
( L0 p8 b6 E( b) o2 S" Y' S
个叙事的意义，在于它撬动了两个重要的结构变化：一是资产边界开始真正向链上迁移，二是传统金融体系愿意用链上方式来组织一部分交易与托管流程。这两件事，一旦建立，就是不可逆的。( W0 H- J  K3 I2 D9 I5 q7 n# V

! u9 Z. _( c$ {* F那么，股票跑来抢Crypto项目流动性，到底是好是坏？
  D: g3 k3 H7 Q7 E
! k" J. d- F* O在我看来，这是一把典型的双刃剑。它带来了更高质量的资产，但也会潜移默化改写链上资金的流向结构。( q7 }1 Z% y4 i& U! O

! M5 A' ?) \# Y, [  A! h) N2 O2 V0 d从正面看，
1 c; v) n- N9 I" ]3 A/ L& }0 @5 V- l7 S% v# e+ k
1. 传统金融的“蓝筹资产”进场，让链上资金有了新的去处，也为“稳健资产”的配置增添了一些选择。在一个 narrative 轮动太快、资金长期游移的市场里，这类结构清晰、有现实锚点的资产，其实是在帮流动性重新找回“该往哪配、能往哪配”的基本坐标。
  X4 s% h0 X& t! j. ~# ^0 w& l
) p9 N( Q! F# c/ P2.同时这也会带来“鲶鱼效应”。美股代币化这种强叙事资产一上来，整个链上的 benchmark 就被抬高了，这必然会推着Web3 项目的整体质量开始往上走 。就让垃圾项目被市场淘汰吧，心里话。) z+ R+ ]# n& e9 u8 c  p  `, R
8 w4 x  Y. \" r% L3 E0 H1 F. }
3.Crypto玩家可以Cypto Native形式直接购买股票，减少了美股对Crypto大池子的流动性吸血
# P0 B: A; P( Z/ H0 @6 g: e! P9 x# N& C* @, t% S9 G8 m
但反过来，
) P" B9 v  U. ]7 Q' h7 M  e) z
" F& P6 A, C7 v, A1.它也会让加密原生项目感受到压力。不仅仅是 narrative 被抢，链上的资金结构、用户偏好，也会被慢慢重塑。尤其是当代币化股票流动性起来，开始跑 perp、借贷、组合配置时，它会直接和原生资产争夺稳定币流量、主流用户和链上的注意力。
- I# d9 X( Y" O7 u1 N5 Z
# \; e" O' A6 ~5 |. f/ ?2.对项目方来说：融资会变难。当链上的资产池里出现了AAPLx、TSLAx、未来可能还有 OpenAI 或 SpaceX 的 代币化私募股权。投资人和用户对于“什么值得投”、“什么有定价锚”这件事的直觉判断就会发生迁移。
" |  m1 ~. _: [- h4 ]5 _1 |
5 Z6 ?4 c) T+ e9 g1 O$ U股票代币化让我们重新思考：Web3 到底是不是一个能承载主流资产与真实交易行为的系统？我们能不能用开放式的金融结构，去重建一套比传统市场更低摩擦、更高透明度的证券系统？
- T9 a" t5 L" i  a* C8 P
, A; w  I3 T) m" T
作者: rainwang    时间: 2025-7-4 21:26
无论是什么，反正我是都看不懂的了
作者: drogan    时间: 2025-7-4 22:15
钱包也不需要那么多，有一个就可以的了。
作者: bishao    时间: 2025-7-4 22:17
钱包这么多，到底选择哪一个确实困难。
作者: 小希哥    时间: 2025-7-4 22:22
好多钱包的觉得的呢，为嘛我都不太清楚的呢！
作者: 心随你动    时间: 2025-7-4 22:41
是很好的，也是为数不多能够用的钱包
作者: 林武风    时间: 2025-7-4 22:41
这个钱包很不错使用，反正吧都是要谨慎安全第一啊！
作者: xiaoyi    时间: 2025-7-4 22:46
还可以啊，现在我也就是用这个钱包
作者: 一路顺风    时间: 2025-7-4 22:46
这个也是可以看看老哥推荐的钱包了的！
作者: wodezhuanyong    时间: 2025-7-4 22:48
这个钱包我还实在不了解到的.
作者: 越前龙马    时间: 2025-7-4 22:49
钱包一般确实是会选择能相信的啊
作者: Lhrlhrgo    时间: 2025-7-4 22:51
还是必定选有实力的钱包去交易哦。
作者: 不洗脸都帅    时间: 2025-7-4 23:13
这个钱包我还实在没有了解到的.
作者: wuzhaoshichao    时间: 2025-7-4 23:25
是很好的，也是为数不多能够用的钱包
作者: 星星知我心    时间: 2025-7-4 23:31
还是需要选择有实力的钱包去交易哦。
作者: liuxin960    时间: 2025-7-4 23:31
钱包这么多，到底选择哪一个确实挺难。
作者: 南相楚    时间: 2025-7-4 23:33
这个也是可以看看老哥推荐的钱包了的！
作者: linxiaoshan888    时间: 2025-7-4 23:36
钱包也不用那么多，有一个就可以的了。
作者: gkfbuw    时间: 2025-7-4 23:37
好多钱包的感觉的呢，为嘛我都不太了解的呢！
作者: 想要水果机    时间: 2025-7-4 23:49
钱包一般确实是会选择能相信的啊
作者: 赌神归来    时间: 2025-7-4 23:55
还不错啊，现在我也就是用这个钱包
作者: lvaeyou    时间: 2025-7-4 23:59
这个钱包挺好使用，反正吧都是要谨慎安全第一啊！
作者: 22301    时间: 2025-7-5 07:43
这个也是可以去关注起来的啊。
作者: 舞出精彩    时间: 2025-7-5 13:28
美股代币化的那是会信号了
作者: 天策-菱玖    时间: 2025-7-5 13:50
不是发个 Token，而是链上金融的一次底层解构。
作者: 爱美的女人    时间: 2025-7-5 22:05
刷屏背后也是要在看懂吧
作者: 德罗星    时间: 2025-7-11 11:57
稳妥的看看美国股市是可以的啊。



欢迎光临 优惠论坛 (https://tcelue.co/) Powered by Discuz! X3.1