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标题: 稳定币的下一战：稳定币网络的巨头之争（转） [打印本页]
作者: caoch    时间: 2025-9-7 00:24
标题: 稳定币的下一战：稳定币网络的巨头之争（转）
2025 年下半年，稳定币行业进入了一个新的阶段。
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过去几年，Tether、Circle 等企业已经是稳定币赛道里的核心玩家，但它们的身份始终停留在发行方。底层网络的设计和运转交给了以太坊、Tron、Solana 等公链，稳定币发行规模越来越大，用户却始终要依赖别人的系统来进行交易。1 n9 u- j( E/ V0 m2 N
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最近几个月，这种格局开始变化。Circle 推出 Arc，Tether 几乎同时发布 Plasma 和 Stable，Stripe 与 Paradigm 一起推出 Tempo。三条面向支付和清算的稳定币公链接连出现，意味着发行方不再满足于把币发出去，他们要把网络本身也掌握在手里。
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, t" Q6 o5 T$ B% w( k1 v- J4 j9 L这样的集中动作，很难用巧合解释。7 Q8 [* O& E" j7 ~0 E, ^

3 e& B9 a8 t& ]为什么都要自己搞公链？! N/ |4 Y! a" s7 I; J) |
早期稳定币几乎都依附在以太坊、Tron、Solana 这样的公链上生长，但如今越来越多的发行方选择搭建专用链，把发行与清算牢牢掌握在自己手里。9 k8 @! i& x8 f) z

* Q3 |$ f+ u' r1 z+ X! `最直接的原因在于价值分配。那些被底层网络「拿走」的手续费，规模远比想象中庞大。; \( p4 Y) q" @  c

# k( O+ \! S* t1 ~, S& DTether 每个月处理超过 1 万亿美元的交易，但手续费大部分被公链攫走。在 Tron 网络上，每笔 USDT 转账需要支付约 13～27 个 TRX 作为手续费，按当前价格计算约合 3～6 美元。考虑到 Tron 上 USDT 的巨大交易量，这是一笔可观的收入。如果按 Tron 网络每日处理数亿美元的 USDT 交易计算，仅手续费一项就能为 Tron 网络带来每年数亿美元的收入。
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虽然 Tether 自己的利润也高得夸张，但这主要来自利差和投资收益，与 USDT 的交易量无关。每增加一笔 USDT 交易，Tether 获得的直接收益为零，所有手续费都进入了公链的口袋。
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Circle 的处境也差不多。USDC 在以太坊上的每笔交易都要消耗 ETH 作为 Gas 费。按以太坊当前的交易费用水平，如果 USDC 能达到 USDT 的交易规模，仅手续费一项就能为以太坊网络带来数十亿美元的年收入。但 Circle 作为 USDC 的发行方，从这些交易中拿不到一分钱。
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2 s: G* Y( n0 i. u+ k更让这些公司郁闷的是，交易量越大，错失的收益就越多。USDT 的月交易量从 2023 年的几千亿美元增长到现在的超过 1 万亿美元，但 Tether 从交易环节获得的收益始终是零。
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这种「看得见却拿不到」的格局，是驱使他们自建公链的核心动因。& C0 a7 m/ X9 M- J
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除此之外，现有公链的技术掣肘也在累积以。太坊费用高、速度慢，小额支付不可行；Tron 成本低，但安全性和去中心化饱受质疑；Solana 快，却不够稳定。对于全年无休的支付服务来说，这些都难以承受。
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用户体验同样是一道坎。普通用户要在不同链之间切换，需要准备不同的原生代币、使用不同的钱包。跨链转账更复杂，既费钱又有安全风险。监管层面，交易监控、反洗钱等功能在现有公链上大多依赖外部方案，效果有限。竞争上，差异化成了必需，Circle 想借 Arc 提供更快的结算和内置合规模块，Stripe 希望通过 Tempo 实现可编程支付和自动化结算。$ [! x' n+ L$ ^, ]2 [  k

& u  s- ?" t# B& P& ?当价值分配、技术限制、用户体验、监管合规与竞争的矛盾叠加在一起，自建一条链就成为了必然选择。! H" n: w1 r* A3 V1 [  r

8 Y0 ]4 _, O$ Y2 ~) _) X巨头们的下场姿势
' V( q; g8 T6 l$ r面对这些挑战和机遇，不同的公司选择了不同的技术路径和商业策略。6 X- G( L$ ^$ {
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Stripe Tempo：中立平台的技术选择8 ?) Q3 f# ?& t
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Tempo 是 Stripe 与 Paradigm 联合孵化的一条专用支付链。它与传统公链最大的不同，是不发行自己的原生代币，而是直接接受 USDC、USDT 等主流稳定币作为 Gas。这一决定既是姿态也是野心。
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这个设计看似简单，但背后的技术挑战不小。传统区块链使用单一原生代币作为手续费，系统设计相对简单。Tempo 需要支持多种稳定币作为手续费，这要求在协议层面实现复杂的代币管理和汇率计算机制。
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- T" H( N1 \0 w, ?6 j3 U1 ZTempo 的技术架构也围绕支付场景做了优化。改进后的共识机制能在亚秒级完成确认，同时保持极低成本。它还内置了支付原语，开发者可以直接调用，去构建条件支付、定时支付、多方支付等复杂应用。( t) K/ i2 Y0 J4 A: ^

! g; a, I# b0 j5 R8 L2 H1 }& Y- LTempo 构建了一个强大的生态联盟。首批设计合作伙伴横跨人工智能（Anthropic、OpenAI）、电子商务（Shopify、Coupang、DoorDash）、金融服务（Deutsche Bank、Standard Chartered、Visa、Revolut）等多个关键领域。这份名单本身就是一个信号，Stripe 想把 Tempo 打造成跨行业的底层设施。
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! k1 h' t" N) f9 ^0 n6 ]. v. w- eCircle Arc：垂直整合的深度定制
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2025 年 8 月，Circle 推出了 Arc，一条专门为稳定币金融设计的公链。与 Stripe 的中立姿态不同，Arc 代表的是一种彻底的垂直整合战略。  a8 d/ c9 m. l

- I( Q. Q, D2 Y3 R+ M: ]Arc 使用 USDC 作为原生的 Gas 费代币，这意味着所有在 Arc 链上的交易，都需要用 USDC 支付手续费，直接增加了 USDC 的需求和应用场景。这种设计让 Circle 能够从网络的每笔交易中获益，实现了价值的闭环。
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Arc 还内置了机构级的即期外汇引擎，能够实现不同货币稳定币间的快速兑换，并致力于实现亚秒级的交易最终性。这些功能都是针对机构客户的实际需求设计的，体现了 Circle 对目标市场的深刻理解。! J+ ^2 o- f7 P
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通过拥有自己的公链，Circle 为 USDC 的运行提供了更高效、更可控的环境。更重要的是，它能够围绕 USDC 打造一个闭环的金融生态，将价值牢牢锁定在自己的体系内。( J8 Z! B0 c# r$ `) ^
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Tether 的双链战略：激进的全面布局
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作为全球最大的稳定币发行商，Tether 在 2025 年同时推出了 Plasma 和 Stable 两个项目，展现出比竞争对手更激进的垂直整合姿态。& q$ H5 c0 P; X+ [
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Plasma 是一条由 Tether 姊妹公司 Bitfinex 支持的 Layer 1 区块链，专为稳定币交易设计。它最大的卖点是为 USDT 提供零手续费转账。这一设定，直接挑战了长期主导 USDT 流通的 Tron 网络。2025 年 7 月，Plasma 在代币销售中筹集了 3.73 亿美元，显示出市场对这条公链的强烈兴趣。
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( B6 }$ l) q( n( a2 b  q与 Plasma 相比，Stable 的目标更彻底。Tether 称之为「USDT 的专属家园」，采用双链并行的架构，一条主链负责核心结算，Plasma 作为并行链处理海量的小额交易和微支付，定期在主链上清算。在这个网络中，USDT 同时承担交易媒介与手续费代币的角色，用户不再需要额外持有其他代币支付 Gas，这极大降低了使用门槛。
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# x3 y& w3 _2 |2 p: T为了进一步提升灵活性，Stable 还推出了多种 USDT 变体。标准版 USDT 用于日常交易，USDT0 专门作为跨链桥接代币，gasUSDT 则被用于支付网络费用。三者均保持 1:1 的价值锚定，用户之间可以零成本兑换，从而在多场景下保持一致的使用体验。2 Y5 t6 E2 \* B5 p; I  E) h2 C

7 f- g8 N. {2 |在共识机制上，Stable 采用了定制化的 StableBFT。这一机制基于 CometBFT 引擎（Tendermint 的改进版）开发，属于委托权益证明系统。StableBFT 将「交易传播」和「共识传播」分离，旨在解决高流量期间的拥堵问题，为大规模支付提供更稳定的网络环境。4 `/ W  n+ }3 B$ s( W' D; ]
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通过 Plasma 与 Stable 的双链组合，Tether 不仅回应了现有网络在费用与稳定性上的局限，也试图为 USDT 构建一个从交易、费用到跨链全方位的闭环体系。) m: [0 H( m6 H, p) a$ v7 n

; V( O/ C) E# R; _1 u2 g0 ^+ j科技巨头的基础设施野心
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Google 也在伸手，它通过 Google Cloud Unified Ledger（GCUL），把目光投向了稳定币的底层设施。GCUL 是一个企业级区块链平台，专门为银行和金融机构提供稳定币的发行、管理与交易支持。
9 G0 `  ]8 r) G+ `) h4 a' i
) h1 L6 ~% A) x2 J它的核心优势在于，与 Google Cloud 现有的企业服务深度绑定。金融机构可以在 GCUL 上快速推出稳定币产品，而不用从零开始搭建基础设施。对习惯于使用 Google 云服务的银行而言，这是一套几乎无缝衔接的数字资产解决方案。
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" l7 @6 x6 j1 L/ r, |) _Google 的策略显得格外克制，它并不直接下场参与稳定币的发行或支付竞争，而是把自己定位为卖铲子的人，为所有玩家提供底层技术。这样的选择意味着，无论最终哪一家稳定币跑赢，Google 都能分得红利。( s8 M& Z9 K3 w* N8 P6 N

3 T% j7 p: I5 W: {, t* h. ^. E这些专用公链并不只是复制了现有区块链的功能，而是在几个关键维度上完成了跃迁。稳定币原本就消除了银行的角色，如今又摆脱了对以太坊、Tron 等公链的依赖，真正把交易通道握在自己手里。
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它们释放了更强的可编程性，稳定币本质上是一组合约，Stripe CEO Patrick Collison 曾说过，可编程支付会催生全新的商业模式，比如面向 AI 代理的「代理支付」。在新链上，开发者直接调用内置的支付原语，就能拼装出条件支付、定时支付、多方结算这样的复杂应用。
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/ u4 T3 o* d! K- H3 c; }+ Q还把结算时间压缩到近乎即时。像 Arc 这样的公链，目标是把确认时间降到亚秒级。对高频交易、供应链金融，甚至聊天应用里的小额支付来说，这种「所见即所得」的速度是革命性的。8 ^1 ]7 D8 y* X' i- X$ S+ w6 S- A5 `
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此外，它们还在架构上原生考虑了互操作性。跨链桥和原子交换不再是额外的补丁，而是系统的一部分。不同链上的稳定币能够自由流转，就像在全球银行体系之间直接建立了通道。
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稳定币公链元年; E. e4 F# K2 K1 ?+ D3 a: O
稳定币公链的出现，本质上是一场价值链的重写。过去在支付体系里，被银行、卡组织和清算机构层层分走的利润，如今正在流向新的参与者。6 p: J1 ~8 J) q4 O/ P& r, i+ C/ x

+ k. g5 z; M' Y; t0 ?9 i1 e/ z/ [; rCircle 和 Tether 通过发行稳定币，掌握了庞大的无息资金池，这些资金被投入美国国债等安全资产，每年能带来数十亿美元的利息。Tether 在 2024 年第二季度的利润达到 49 亿美元，几乎全部来自这种「铸币税」收益。& C1 C! t7 `% ]% w7 e4 V7 O! P

5 m7 w& O4 H) O/ }有了自有公链之后，价值捕获的方式更加多元。交易手续费只是表层，真正的潜力在于增值服务。Tempo 可以为企业客户定制支付方案，Arc 能在合规和外汇结算上提供机构级的功能。这些服务的溢价，远远超过一笔转账本身。; q# ^( t7 c% d. S2 q% T' x
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更大的想象空间在应用层。当支付变得可编程，新的商业模式随之而来。自动化薪资、条件支付、供应链金融——它们既提高了效率，也创造了从未存在过的价值。
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4 q4 U" T2 t7 G( Z% U  s但对传统金融机构而言，稳定币正在动摇它们的根基。支付中介是银行的重要收入来源，而稳定币的普及可能让这块业务逐渐失去必要性。短期影响有限，但长期来看，银行必须重新定义自己的角色。* }4 ~% t" Z, U) y

& m9 v8 h1 g+ z3 |5 H8 y这场价值重构也不是单纯的商业竞争，还带着地缘ZZ的影子。美元稳定币的全球流通，本质上是美元霸权在数字时代的延续。各国的反应已经到来，未来的竞争，将不只是一条公链和一家公司，更是不同国家和货币体系之间的较量。& `" l- K% {9 P% @& B! N
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稳定币的兴起，并不只是一次技术升级或商业模式的更替。它所触发的，是自复式记账法和现代银行体系以来，全球金融基础设施最深刻的一次结构性重构。
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从更长的视角看，稳定币所触发的，可能是自复式记账法与现代银行体系以来，全球金融基础设施最深刻的一次重构。
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% e% f- R$ q/ c  v  m: G* s# V4 u历史上，每一次底层设施的变革都带来商业格局的跃迁。威尼斯商人的汇票让跨城贸易成为可能，罗斯柴尔德的跨国银行网络推动了资本的全球流动，Visa 与 SWIFT 的体系把支付提速到秒级。
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这些变革降低了成本，扩大了市场，释放了新的增长动能。稳定币，正是这一演进脉络上的最新节点。
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它的长期影响会体现在多个层面。7 T4 `5 |, I  A! t- z
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普惠性首先被放大，只要一部智能手机，任何人都能在没有银行账户的情况下接入全球网络。跨境结算的效率也将被改写，近乎即时的清算可以显著改善供应链和贸易的资金周转。3 j! K, y! A" R% P& I

8 x2 ?, O0 ^2 }8 o& _& C更深远的变化还在于，它将催生数字原生的商业模式。支付不再只是资金流转，还可以像数据一样被编程、被组合，商业创新的边界因此被推开。' {- `) o  z4 k+ w

2 T4 L8 }  @: ^# `( p2025 年，随着稳定币公链的逐一问世，稳定币真正走出了加密世界，进入主流金融和商业的舞台。我们正处在这一交汇点上，见证着一个更开放、更高效的全球支付网络的形成。
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作者: 星星知我心    时间: 2025-9-7 08:40
好多钱包的觉得的呢，为嘛我都不太明白的呢！
作者: linxiaoshan888    时间: 2025-9-7 08:41
是挺好的，也是为数不多可以用的钱包
作者: bishao    时间: 2025-9-7 08:42
我玩真人都是喜欢用USDT的哦
作者: stareshiny    时间: 2025-9-7 08:46
易发可以USDT的对吧？
作者: 知行合一    时间: 2025-9-7 08:47
论坛哪家公司可以USDT啊？
作者: 知行合一    时间: 2025-9-7 08:49
这个也是能够看看老哥推荐的钱包了的！
作者: 我的花园    时间: 2025-9-7 08:50
我玩轮盘都是不喜欢用USDT的哦
作者: lvaeyou    时间: 2025-9-7 08:50
这个钱包我还真的不了解到的.
作者: 天策-菱玖    时间: 2025-9-7 08:52
稳定币巨头下场造链，这波是真的改写格局了啊。感觉未来银行地位要被动摇了。+ D/ H% c# P! S, @5 i7 M' D: d6 C
作者: drogan    时间: 2025-9-7 08:59
钱包一般肯定是会选择能相信的啊
作者: mxsj2016k    时间: 2025-9-7 08:59
现在几乎每家公司都有USDT了，我是很感兴趣的
作者: xiaoyi    时间: 2025-9-7 08:59
USDT挺好的，对我来说很稳
作者: 不要脸最大    时间: 2025-9-7 08:59
还是必须选择有实力的钱包去交易哦。
作者: 一帆风顺发    时间: 2025-9-7 09:00
可惜啊 我是不会USDT的 没办法插手了
作者: 一路顺风    时间: 2025-9-7 09:00
现在很多都使用USDT了，很简单呢
作者: hong29    时间: 2025-9-7 09:01
还可以啊，现在我也就是用这个钱包
作者: 强强强123    时间: 2025-9-7 09:06
乐天堂可以USDT的对吧？
作者: 大吉大利    时间: 2025-9-7 09:08
看来老妹是非常中意使用这个USDT的呀！
作者: jslinen    时间: 2025-9-7 09:09
USDT就是虚拟币吧？经常有听说的，不错了
作者: 想要水果机    时间: 2025-9-7 09:10
好多钱包的觉得的呢，为嘛我都不太清楚的呢！
作者: 徐子    时间: 2025-9-7 09:12
现在几乎每家公司都有USDT了，我是很开心的
作者: 高文胜    时间: 2025-9-7 09:13
这个也是能够看看大伙推荐的钱包了的！
作者: bishao    时间: 2025-9-7 09:15
这个钱包挺好使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！
作者: 不傻不成气候    时间: 2025-9-7 09:16
钱包也不需要那么多，有一个就可以的了。
作者: 我的花园    时间: 2025-9-7 09:17
USDT挺好用的，对我来说很稳定
作者: 丁小荷    时间: 2025-9-7 09:18
论坛哪家公司可以USDT啊？
作者: yumi666    时间: 2025-9-7 09:18
现在很多都使用USDT了，很方便呢
作者: 小梦    时间: 2025-9-7 09:20
钱包这么多，到底选择哪一个确实很难。
作者: wodezhuanyong    时间: 2025-9-7 09:20
看来老妹是常中意使用这个USDT的哦！
作者: 不要脸最大    时间: 2025-9-7 09:24
无缘啊 我是不用USDT的 没办法插手了
作者: 赌神归来    时间: 2025-9-7 09:27
这个钱包不错使用，反正吧都是需要谨慎安全第一啊！
作者: 林武风    时间: 2025-9-7 09:27
钱包也不用那么多，有一个就可以的了。
作者: 越前龙马    时间: 2025-9-7 09:29
还可以啊，现在我也是用这个钱包
作者: gkfbuw    时间: 2025-9-7 09:30
USDT就是虚拟币吧？常没有听说的，不错了
作者: lvaeyou    时间: 2025-9-7 09:30
用USDT可以降低卡冻结的吧
作者: Lhrlhrgo    时间: 2025-9-7 09:31
钱包一般确实是会选择能够相信的啊
作者: 徐子    时间: 2025-9-7 09:31
还是必定选有实力的钱包去交易哦。
作者: xiaoyi    时间: 2025-9-7 09:34
是挺好的，也是为数不多可以使用的钱包
作者: 不傻不成气候    时间: 2025-9-7 09:35
钱包这么多，到底选择哪一个确实挺难。
作者: 老龙口    时间: 2025-9-7 09:36
使用USDT可以减少卡冻结的吧
作者: Lhrlhrgo    时间: 2025-9-7 09:37
这个钱包我还实在没有了解到的.
作者: 22301    时间: 2025-9-7 11:03
也是要去关注起来这个东西。
作者: 右耳    时间: 2025-9-7 13:39
这波稳定币的局势，确实有点意思
作者: rainwang    时间: 2025-9-7 15:08
就算是当上了巨头，又能怎么滴呢
作者: g9527    时间: 2025-9-7 20:35
稳圈这帮大佬终于不满足当打工人了，自己搭台子唱戏准备割更狠了啊
作者: 舞出精彩    时间: 2025-9-8 18:23
下一战这是要在看网络有什么区别
作者: 爱美的女人    时间: 2025-9-12 23:27
巨头之争的还是要在看一下啊



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