w5 B- r# o, C 数字资产财库（DAT）作为公开上市的企业，它们通过筹集资金来获取并管理其资产负债表上的加密资产。 . x) Z3 d- }$ L7 @9 _9 D/ h d% X* x7 c! ?( B# _
Watkins在一篇博客文章以及随后在X平台上发布的一条相关帖子中表示，DAT目前持有的比特币、以太币及其他主要加密货币资产总额约为1050亿美元，这一规模很少有市场参与者充分考虑过。& m. p- t' a( T* R- w7 e n% R4 @
2 x, R6 O6 k" k+ c$ d # P, g1 ~0 Z) z( i Watkins的核心观点是：其中一小部分此类公司（DAT）可能会发展成为稳定的运营机构，它们能够为所持有的代币所属的网络提供资金支持、进行管理、并参与网络建设。. L7 ^! H/ j9 u- m8 M/ B
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宏观趋势 & Y) _4 Y1 Q7 f: }' M& ?: C% }. Y0 D& V
Watkins表示，目前大多数关注点都集中在近期的交易动态上，但这种关注忽略了更宏观的趋势。4 _8 Z4 S$ F6 q% L. V3 T2 c
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他写道，“我们认为，一些DAT未来将转变为以盈利为目的、可公开交易的、类似于加密货币基金会的机构，而它们将拥有更广泛的职能，包括进行资本运作、开展业务以及参与治理。”) C* @' F9 c8 N: P( `6 @: Z! ]3 Z
/ r9 J4 o3 }' |5 c) \$ s- k: l- m1 h8 Z 他还补充道，“且由于一些DAT已经掌控了相当一部分代币供应量，所以它们的‘财库’功能已不再仅仅是存放代币那么简单；它们实际上可以成为生态系统内部的政策和产品调控手段。”* t" U Z+ G1 d) d( Y
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为此，Watkins列举了一些以加密技术为基础的实例，说明庞大的持有规模将在其中起着重要作用。 ) `5 n% n2 K, X2 r: w$ p , U6 |/ G$ Z- w7 h6 _% ^ 例如，在Solana链上，质押更多SOL的RPC供应商和专有着实上可以提高交易的落地效率和收益分配比例；在Hyperliquid链上，质押更多HYPE币的前端系统可以降低用户费用或提高抽成比例，同时又不会增加成本。 , ]# N m0 }# w+ n/ m: T6 N& e) E$ X, j ~7 s% w, }4 k
Watkins还解释道，这些机构的独特之处在于，加密货币的收益是按每份份额计算的，而非通过管理费获得，这使得这些机构更类似于对底层网络的纯粹投资，而非传统意义上的资产管理机构。 4 O: M1 t% O( V) j/ ~" S 3 v" i5 D% t5 [( r! V, V7 H$ a5 G 他认为，诸如普通股、可转换债券和优先股等工具为DAT提供了灵活的资金支持，使其能够扩大资产负债表规模，同时链上收益又有助于长期管理这些资金。, g8 N9 y0 H3 ~( t# t6 x
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加密领域的“伯克希尔”4 M6 O+ v; b0 f! o# |0 L0 I
* r6 N! D: `( C8 Q/ W 不过，他也警告称，“并非所有的DAT项目都能成功。” 5 a7 \6 z0 U& J- N & _! |; e- D6 \3 r8 Q; y 他预计，许多第一代DAT——那些在技术设计上投入巨大、但在实际运营方面表现平平的产品——将会随着市场状况的恢复正常将会逐渐被淘汰。且随着竞争的加剧，他预计会出现企业合并的情况，还会出现更多创新3 w2 o; D. B o' u
4 P8 S3 v" d% `# F性的融资方式，包括一些不顾资产负债表状况的激进操作。# \4 Q9 R; }0 {! L
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在他看来，能够存活下来的公司将是那些既能进行严格的资本分配，又能具备运营能力的公司，它们会将现金流重新投入到资产积累、产品开发以及生态系统拓展等方面。5 n v5 ^3 i9 Q0 G0 Y
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