优惠论坛

标题: 比特币11万美元，加密VC们却快没了（转） [打印本页]
作者: caoch    时间: 2025-10-19 00:45
标题: 比特币11万美元，加密VC们却快没了（转）
2025 年 4 月，由杜均创办的知名加密 VC ABCDE 宣布停止新项目投资和二期募资。
% a" u# v6 Y* _5 B: U( O9 G: a. ^" a+ d5 X5 q
这家曾经活跃的投资机构，将工作重心转向已投项目的投后管理和退出安排，成为加密 VC 的现状缩影。
* a0 H  T6 Q+ z! N, @5 R" J( [4 D% G5 c9 h+ J
2024 年，我们曾报道过一批加密 VC 的「维权潮」。当时，一批资深合伙人脱下「VC」的光环，转身投入项目方或二级市场，只因为一句话：「做 VC，不赚钱」+ M' {( x: @, g3 v

, ^8 k1 J9 _/ m; N- ?) G! l% |0 g一年过去，牛市真的来了。
: w2 d3 `! M" r
# Y; V) k' S4 n  }7 ~4 G' n# w. H比特币持续站稳十万美金，以太坊重返 4000 美元，二级市场上时不时有暴富的狂欢声。可是，当镜头转向一级市场，加密 VC 们过得却比上一轮更艰难。5 }/ W* |4 E9 A

" A, K% A. H1 U( \! D' i* y钱没赚到，骂名倒是背了一身。- ]: L  B& K+ A

. U1 }! K7 S  u他们在生态链条里被交易所、做市商和项目方层层压制；& c$ ^; G1 a( ]+ e# Y
% X! _2 Q6 O: c8 ?: S7 ~
他们的投资逻辑在叙事崩塌后被彻底击碎；
* v0 J4 x: W; [7 g% L" x! x0 i5 V: m8 F+ p" ]- v: |: M
他们募不到钱，还要被质疑「作用还不如 KOL」。
5 N" G7 g2 ?' I3 Y! N$ z1 V- @+ D( m* a" `0 D7 Y' v: x8 z7 l. s
加密 VC，何去何从？
: Y. {' Z$ y% }" L1 X- B3 G2 z- h' E7 r, b
加密 VC 怎么样了？$ f6 m; p8 ]: ]( `- q9 z3 {' y
在上一个周期里，加密 VC 们习惯于快速下注。他们追逐的是叙事风口，愿意在还没有产品、甚至还没有完整团队的项目里撒钱，只要故事足够诱人，就能让 LP 和二级市场买单。9 H) [2 E7 P" h( m. i
: z" b: a0 L' @
那是一个「讲故事比做产品重要」的年代，然而进入 2024–2025，这种逻辑突然失灵了。
( ~& U8 X8 f) p* v. u
0 b& v; b; g6 O: E1 a+ A9 ~那么，曾经活跃的亚洲加密 VC 如今怎么样了？
! [9 N: V$ [- k' L/ H$ ?0 M! |7 ^* O8 Q, \
RootData 的数据显示，相较于 2024 年，2025 年至今亚洲加密 VC 在一级市场出手次数呈现断崖式下跌。
5 h$ i) R% {3 b, y- D3 k" a, y9 S* A7 ?# s" a0 n
以上个周期出手最频繁的加密 VC 三巨头为例，SevenX Ventures 最后一笔公开投资停留在了 2024 年 12 月，Foresight Ventures 的出手次数从 54 笔骤降到 5 笔，HashKey Capital 的投资次数也从 51 次降至 18。/ a2 |) y$ U3 J) ~
7 |; Z' _: p5 Z- }4 O
在 2024 年投资机构活跃度 Top10 中，OKX Ventures 以出手 72 次位居榜首，但是这一数字在 2025 年已经大幅缩减至 12 次。. _- s4 m) O% l( R6 S0 T  C0 T; F+ S

5 Y: u9 q! o- }. e6 E1 F据某加密 VC 合伙人 Jack 观察，当前加密 VC 分化严重。中小型规模的 VC 尤为困难，很多都被迫转型。
( l' u7 o* w" H' z
9 X6 Q3 _! u' F( H+ B* J  d) o他给出了自己的观察：# z# h1 t2 {5 j  k' z
& s2 X6 X' [: `
2023–2025 年间，约有 5–7% 的加密 VC 转向营销/KOL 代理业务；/ K4 o9 X+ V5 w7 @7 X" n: q/ l, m

9 a3 ]  d9 G" x3 E约有 8–10% 的加密 VC 转为孵化/投后驱动型机构，投后团队规模扩张了 30–50%；
* w" M2 G( U9 F2 \4 J+ V0 Z6 y  n0 h) j6 {. V" h, R% Y
更大多数机构的应对方式是：转向二级市场，或者延长基金周期、降低管理成本，甚至去追求 ETF/DAT/PIPE 等合规退出路径。
  l: y! l! B# C! X/ y3 S3 b% H# `7 ?% _, ^5 x  j
换句话说：VC 变服务商，或者干脆成了「韭菜中的大户」。
  s2 [( l/ f; l+ f% H9 ^6 U+ ?; x! e! l. D
前加密 VC 投资人 Mark 更是直白地说：「现在纯做一级投资的机构几乎等于自杀。」% R$ l" ?, _! L: N, F: g+ ~
2 i9 Y) e9 B7 ~1 k1 `
LD Capital 转型二级市场，创始人易理华成为 ETH 的「奶王棋手」，存在感依旧。; i' t% }5 i- y" Q" L
" C# j. I* B5 c* E5 O4 l+ ^
此外，一些加密 VC 正在「被迫」入局 AI 投资。9 l1 t8 j8 D9 C+ R" b. x$ d- }* O
$ R5 q# _$ i$ N
早在 3 月份，IOSG 创始合伙人 Jocy 就在社交媒体发文，表示自己投资组合里又一个项目转型去做 AI。当越来越多的加密投资人发现自己的投资组合里莫名多出不少 AI 创业者时，他们也不得不用脚投票。/ t  i+ j7 P5 p) D# a
- i' N2 S5 G9 {0 |* y5 K/ w9 n
比如，Bixin Ventures 大幅减少在加密行业的投资，选择投资 AI 领域的新兴公司，比如 IntelliGen AI，专注于 AI 医疗赛道。! A: z9 {$ V. b0 G6 b" b

* E% q1 c0 T/ b9 a3 B# q& x6 y3 l0 }转型还算是一种积极的自救，还有的机构直接宣布停止投资。由杜均创办的知名加密 VC ABCDE 在 2025 年 4 月宣布停止新项目投资和二期募资，后续将重点放在已投资的项目投后管理以及退出安排。* }8 G0 N+ {& P- {" k; }9 i
) l* h0 N8 F5 Q- X/ w
「ABCED 比较诚实，公开说不做了，但还有更多加密 VC 是秘不发丧」，受访 VC 从业者如此评价道。
% I/ _) d3 D+ g( Y5 y" J' x
! o  }( b6 c) x! j$ r3 ]# E5 o伴随出手次数骤减，当下加密一级市场的底层范式正在发生转变，按照 Jack 的话来说，即从「流动性驱动的叙事投机」转向「现金流与合规驱动的基础设施建设」。
2 [( c, z) |$ U; q* J2 x; b
6 n9 M/ c  z0 u( b; ]过去几年，加密 VC 的投资逻辑高度依赖叙事。但 2024–2025 年的融资数据出现了明显转向：根据 Pitchbook 数据显示，2025 Q2 全球加密/区块链 VC 总融资仅 19.7 亿美元，环比下滑 59%，为 2020 以来低点；同时后期轮融资占比超过 50%，意味着投资人更关注具备真实收入、可验证现金流的成熟项目。8 ?- d4 L6 g7 {( o  E
6 J1 e' t6 r% M$ V( o; l
「叙事驱动的早期项目融资难度上升，能带来收入和利润（如交易所、稳定币发行方、RWA 协议）的项目更容易获得资本青睐。」水滴资本合伙人大山说。
7 }, c8 S9 L, s: a8 V5 K  v- u, J, `$ t: J2 Z
此外，头部交易所的「上币效应」在这一轮也大打折扣。过去，只要能上主流交易所就能带来估值流动性。但 2025 年以来，虽然币安上币数量增加，但对二级估值溢价的带动效应已减弱。根据 CoinGecko 数据，上半年新币平均 TGE 后 30 日跌幅超 42%。同时，投资退出也出现了新路径。比如合规 ETF /代币化基金（DAT），或者协议回购、生态基金等结构化二级流动性工程。) C* z3 H. `6 W2 X3 w

6 Q3 H9 @3 }; V: @% \& @! c「这种转变并不意味着『投机消失』，而是投机窗口缩短，Beta 收益让位于 Alpha 筛选」，Jack 说道。. A3 ^3 ?" R8 m! p5 p7 r
( w) [6 D- j/ {. u
VC 困局
+ C3 c6 z5 }3 V  c! N加密 VC 当下的困境可以一言以蔽之：不赚钱。
2 n4 X5 L5 A6 R/ o* @; p" r. y; u1 a% d' Q% i' @! `
加密分析师 KK 坦言，首当其冲的一点是，目前加密 VC 在币圈生态位中处于靠后的位置。一个项目对于 VC 的锁仓期是 1-3 年，但是由于加密行业叙事变化很快，可能等到解锁的时候，叙事类项目的风口已经过了，代币价格大幅下跌，甚至趋近归零。甚至还有的项目还没有熬到上所就宣布死亡了。) P6 X- O6 a: Y& t: J

8 c% I2 u: y; I5 r% b9 Y此外，不少加密 VC 在上一轮周期中接盘了太多高估值项目，到这一轮逻辑被证伪，实际营收等数据根本支撑不了高估值。+ e' o, l8 s/ H/ m; w- s# F
! H  s% ~0 [; r. _( q* _" A
「当时有很多 VC 高位接盘了一些海外项目，一方面是觉得估值越高越稳，另一方面是能跟海外知名的投资机构一起投资海外项目，对品牌声誉是个加持。但是现在看来，很多都亏损了。」KK 说。
; k+ @( h. U) B7 b& u! Q9 w. |, ~$ ~2 q' L/ S( O
最重要的是，加密 VC 并没有议价能力。「本质上他们只能提供钱。」Mark 说。
+ n' k- j2 d: a8 |( w9 R0 b+ |2 n8 o
一位受访者甚至直言：「在这个市场里，VC 的钱还不如一个 推特 KOL 有价值。」
* d/ [3 F" @+ Y1 l3 y/ E
: V3 I/ N! d# p项目最需要的是什么？- l& S( e7 b& B

/ S; t5 Z! e* |+ q; }不只是钱，而是「流动性资源」。4 v8 N$ v$ i5 p7 z4 U/ X
! @) n. D: Z1 A- w2 X
做市商能在二级市场营造深度，交易所上币直接决定了项目方是否能退出流动性，KOL 喊单能帮助项目方更快卖币套现……这些流动性参与者往往先拿走最便宜的筹码，再以数倍估值转手给 VC。结果就是：加密 VC 出钱最多，拿到的却是最差的价格。
5 G) y1 u' b$ I" s, U( p1 j5 w; {- F2 @  H# t+ b
于是，一个荒诞的现象出现了：加密 VC 在加密市场中，成了最没有议价权的群体，他们比不上交易所、比不上做市商，甚至比不上 KOL。
6 n8 u9 F- F' r5 K
0 V  J7 A3 J# h/ ^一级市场的「资本之王」，在加密行业反而成了「生态链条的末端」。! v# m7 y1 t9 B# j0 G

! S0 F8 X2 b0 Q% v$ C& O8 K募资困境: i0 `$ |( _  b5 T/ _
如果说「不赚钱」是 VC 的生存困境，那么「募不到钱」就是生死劫。" o, d& l; W) l2 K* I5 A9 i" y2 h6 ]

# M: {( E, H9 a! J  P根据 PitchBook 数据，2025 年 Q2 全球加密 VC 融资总额仅 19.7 亿美元，环比下滑 59%，这与 2021 年单季 100 亿美元以上的高点形成鲜明对比。
( P0 }: X/ b3 k) ?5 `- h2 [1 y$ I" b6 x4 |3 p
为什么很多传统 LP 不再注资，除了在上一轮中投资的项目没有回报，吃过一次亏，还有就是「在币圈有更简单的赚钱方式，」大山表示，「比如买主流币、DeFi 挖矿、期权套利等，平均收益都在 30% 以上，这样就很难说服 LP 去投 VC，需要几年才能退出，而且大概率还是亏损。」% S' r* A: @9 E% a5 z. d
3 V( j9 |7 }8 m* N$ F
另一方面，金主也在更换。0 \% T+ u, a$ W. f$ g
6 t9 ]' {; _" J. \
Jack 观察到，当前传统美元 LP 正在收缩，取而代之的是中东主权基金，如 Mubadala、QIA 等，还有亚洲家族办公室，尤其在新加坡和香港，有不少家办通过 FO 与多策略基金配置加密二级和早期股权。3 v* Q: }0 t' u7 x* j" p
0 H1 [- B  U) G1 }- ^
但这些新兴 LP 的口味更挑剔：
! L' c* ?3 R8 ]2 e+ F& a
, e* ~4 ^* t! G# N' \& z, h他们要看真实现金流，不再为 PPT 买单；要求合规托管、审计与基金牌照，避免被监管狙击；偏好二级与一级绑定的混合基金，能短期兑现部分收益……
7 ]2 w8 A, G2 ]. C& }" S2 n2 i; m, m( \
残酷的是，钱越来越集中在少数头部。
- b% K7 L1 X, ]3 J. s4 b7 K  B; @6 p8 y! N& P
「除非具备极强的垂直差异化或关键资源，否则中小基金更难吸引 LP。」Jack 说。3 c! U1 o! [! n" \

% A& u$ f% P! n# v0 r$ T" I6 z- [- w而募资难的困境，对于原生加密 VC 来说尤其致命。一方面他们需要持续对外募资，另一方面又缺少产业协同资源来赋能。对于有交易所或者做市商背景的 VC，或者采用自有资金的 VC 来说，他们不仅有钱，而且又有产业资源，有更大的底气拿到便宜的筹码，但是原生加密 VC 不得不渡这道生死劫。
' E! J; g0 l5 c3 Y+ [7 |: X$ {8 O1 A# g# o; [. Z
更直白的说法是：在这个市场，LP 不缺投资机会，他们缺的是确定性，而原生加密 VC，恰恰给不了。$ A( t, `8 x! e$ n
" e: q0 O& D2 o! l& I! c% ^
何处突围？
( X' F( U7 @! H, F$ U虽然一级市场的现状如此惨烈，但是对于还在这个市场的玩家坚信，这不过是阵痛期，等到洗牌结束，依然留在牌桌上的人才有资格获得成功的果实。' J5 J, q+ B* x; F# K( C  X0 H: u

4 g! h8 V% [! b6 R; `7 E+ W对于未来，他们保持乐观。
) c; A3 t- e" d* T3 S1 \5 {
) U% A5 ]/ m* ^+ Y1 R「当下的变革里孕育着新的机会。」大山说，「比如说稳定币，有人预测未来稳定币的发行量将会超过 3 万亿美元，围绕这 3 万亿的结算、清算、合规服务，必然会诞生一批新标的。这是加密 VC 还能提前布局的机会。」" w: \0 t- {8 u' |7 d& f

4 F% D& T; p% i! [更宏观的叙事同样诱人。根据 Citi GPS 2024 年报告，预计到 2030 年，代币化资产规模可达 10–16 万亿美元。无论是链上结算平台，还是现实世界资产（RWA）的发行端，都为 VC 提供了切入点。
0 N5 F6 n5 j. b1 K: z/ V( ?( S( B  S9 _* _+ r8 F5 ]2 E
「而在每一轮周期里，围绕新的资产都会诞生新的机会，不管是交易平台、金融衍生品，还是创新的 Defi 项目，都给市场注入了活力。」Mark 表示。% M/ u0 V, U' K8 ]9 \5 m

& {+ p0 V! I! @. V4 v但如果加密 VC 还想在这场博弈中存活，必须彻底重塑自己的角色。. F! A, ~( q& Q
% x- [* v1 X, h# v: }1 O6 P
他们可以跳出纯财务投资者的身份，提供做市、合规、流动性支持，甚至直接进入项目运营。这种模式更像是「投资银行」，而不是传统 VC。
; Z$ Q; r, ]: `. E
$ d+ D+ p) i: z; m8 _* d1 e% t或者打造结构化基金，通过 DAT、PIPE、SPAC 等金融工程手段，为 LP 设计多样的退出路径，把「不确定的叙事」转化为「可预期的现金流」。5 Y" R& f3 l6 i, D& V0 P; v2 a# J
4 h4 K' A' [4 H! d& N1 n* u7 t
他们还必须建立真正的研究与数据能力，以链上收入、用户留存、协议费用这些可量化指标为核心，而不是继续押注下一个「虚空叙事」。
3 @- K5 W+ {3 ?# M& h4 B9 D; w2 R1 Z' v) r# r0 i! p
这些方向，可能是加密 VC 最后的筹码。4 x2 ^. S1 T- M$ ]- v2 A

2 m$ j# g! H( S' Z7 t然而，历史的吊诡之处在于，真正能留下来的，往往就是那些在最艰难的环境里活下去的人。加密 VC 的「失重时代」，也许正孕育着下一个明星的诞生。
2 E' `6 O% P8 f: A, ?: R) B1 v, k/ J2 C9 l6 \( l
毕竟，只有在废墟上仍然站立的玩家，才有资格迎接下一个牛市。# i5 y( ?- X) G
1 n. |3 [% l# L/ Z1 ~
0 n% _- z' l5 g+ i8 Z
作者: 小梦    时间: 2025-10-19 02:23
还不错啊，现在我也就是用这个交易平台
作者: bishao    时间: 2025-10-19 02:24
交易平台一般肯定是会选择能够相信的啊
作者: 洋森    时间: 2025-10-19 02:24
这个交易平台不错，反正吧都是必须谨慎安全第一啊！
作者: gkfbuw    时间: 2025-10-19 02:31
币安的创办人贼牛，那天把一个交易所给说没了
作者: 丁小荷    时间: 2025-10-19 02:32
好多交易平台的感觉的呢，为嘛我都不太清楚的呢！
作者: 小夏Sherry    时间: 2025-10-19 02:32
这个币安是个交易所吧？交易量还可以吗？可以相信吗？
作者: 老衲来了    时间: 2025-10-19 02:36
币安好像有个美女合伙人的哦，听说之前是个素人？
作者: 星星知我心    时间: 2025-10-19 02:44
这个币安交易所听说很6啊，才创立几年就被称三大交易所了！
作者: 中大奖    时间: 2025-10-19 02:48
原来这人是币安的啊！之前一直在最新看见他来着
作者: lvaeyou    时间: 2025-10-19 02:54
还是必定选有实力的交易平台去交易哦。
作者: 徐子    时间: 2025-10-19 02:58
交易平台也不用真么多，有一个就可以的了。
作者: 朱古力    时间: 2025-10-19 03:01
交易平台这么多，到底选择哪一个确实困难。
作者: 越前龙马    时间: 2025-10-19 03:03
这个交易平台我还实在没有了解到的.
作者: 高文胜    时间: 2025-10-19 03:05
是挺好的，也是为数不多能够用的交易平台
作者: 想要水果机    时间: 2025-10-19 03:05
反正我是不懂这个币安的哦，只能吃吃瓜了
作者: 小希哥    时间: 2025-10-19 03:05
这个也是能看看大家推荐的交易平台了的！
作者: hong29    时间: 2025-10-19 03:05
币安除了赵长鹏还有多少人？
作者: xiaoyi    时间: 2025-10-19 03:09
币安是在什么年前成立的啊？
作者: 万家灯火    时间: 2025-10-19 03:17
币安啊，没事就别搞他们了。不然让你吃不完兜着走的。
作者: drogan    时间: 2025-10-19 07:09
好多交易平台的觉得的呢，为嘛我都不太明白的呢！
作者: 不洗脸都帅    时间: 2025-10-19 07:19
币安的创办人贼有料，那天把一个交易所给干没了
作者: 强强强123    时间: 2025-10-19 07:20
币安啊，没事就别搞他们了。不然让你吃律师信的。
作者: 赌神归来    时间: 2025-10-19 07:20
这个交易平台我还实在不了解到的.
作者: 一路顺风    时间: 2025-10-19 07:29
原来这人是币安的啊！之前一直在嗨聊看见他来着
作者: 春娇与小智    时间: 2025-10-19 07:33
交易平台这么多，到底选择哪一个确实很难。
作者: 百战    时间: 2025-10-19 07:34
这个币安交易所听说很厉害啊，才创立多少年就堪称三大交易所了！
作者: 我的花园    时间: 2025-10-19 07:40
还是需要选有实力的交易平台去交易哦。
作者: 22301    时间: 2025-10-19 07:45
也是要去了解下看看啦。
作者: 一帆风顺发    时间: 2025-10-19 07:47
反正我是不懂这个币安的哦，只能听故事了
作者: jackcool1011    时间: 2025-10-19 09:55
现在市场太乱了，普通人还是别涉及好
作者: 舞出精彩    时间: 2025-10-19 13:55
这是啊，还是要更多的关注下吧
作者: 天策-菱玖    时间: 2025-10-19 16:14
写得太深了，把VC圈的寒冬刻得入骨。
& ~3 ?0 v" X4 b$ w
作者: rainwang    时间: 2025-10-19 19:22
这是说的什么意思，标题我看不明白
作者: 爱美的女人    时间: 2025-10-19 21:12
比特币的话还是有那么多了
作者: 右耳    时间: 2025-10-23 20:15
赌场大门向加密VC敞开，但幸运女神却未眷顾他
作者: 垂钓园    时间: 2025-10-24 17:04
做VC不好当啊，折腾一圈还是赔夫人又折兵
作者: g9527    时间: 2025-10-25 20:27
这波牛市VC反而吃不上肉，韭菜都直接冲二级去
作者: whywhy    时间: 2025-11-2 02:19
加密VC搞不定，眼红比特币的牛市
作者: 垂钓园    时间: 2025-11-7 00:47
这行情真是离谱，币涨了VC却快凉了，真·资本寒冬里的反向操作
作者: 右耳    时间: 2025-11-7 14:41
比特币涨了这么多vc却要倒闭了这世道搞不懂
作者: g9527    时间: 2025-11-7 23:02
牛市来了VC反而凉了，这行情真是魔幻



欢迎光临 优惠论坛 (https://tcelue.co/) Powered by Discuz! X3.1