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标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转） [打印本页]
作者: caoch    时间: 2026-2-22 00:12
标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转）
在市场剧烈波动的背景下，本文聚焦于一个基础的问题：加密资产是否具备真正创造长期财富的复利机制。作者通过将代币与传统股权对比指出，多数代币更像高波动的「息票资产」，缺乏再投资与资本配置能力，而真正能够持续积累价值的，往往是利用区块链与稳定币基础设施降低成本、提升效率的企业。
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这并非对区块链技术的否定，而是对当下代币经济结构的冷静审视。在协议尚无法像公司一样留存并复利价值之前，资本更可能流向具备现金流和复利能力的企业股权。文章的核心判断很直接：技术会先普及，财富则属于最早把技术变成复利机器的人。1 e% R6 S8 N. z, O" D' j

5 X4 x! W2 \- l- o" K2 c6 v以下为原文：
9 A+ y7 ^" p" {+ N* X* \* }, z+ ?# c# o- f3 ~2 m) q- ^
我是在加密市场正经历一轮崩盘时写下这些文字的。比特币一度跌至 6 万美元，Solana 回到了当年 FTX 破产清算时的价格区间，以太坊则在 1800 美元左右。我就不展开那些「永久看空派」的论调了。
$ B3 ]; x) b, t# Y9 C0 W! p2 h6 m/ p0 E, Q( v, b
这篇文章关注的是一个更底层的问题：为什么代币无法实现复利式增长。: r( `4 s/ m+ j3 c& v. V
( T8 X: q! A) D$ l$ P/ t0 K
价格当然会从这里反弹。也会有人说我是在「给坟头跳舞」。核心论点很可能会被短期的价格波动所掩盖。但还是说吧。
; s1 E3 a% k1 z6 N5 j  [6 p7 }
, a9 v# K+ w' s4 K! k3 z过去几个月里，我一直在强调（哪怕因此被贴上「中庸派」的标签）：从基本面来看，加密资产整体被高估了；梅特卡夫定律并不足以支撑当前的估值水平；采用率和价格完全可能在多年时间里持续背离。5 Z+ H( w4 g; S% }

8 x; E" m% i. V5 J# q( {. }7 T0 |$ M「亲爱的 LP 们，稳定币交易量增长了 100 倍，但我们的回报只有 1.3 倍。感谢你们的信任与耐心。」3 U. g+ |) N* L3 s" W7 G
8 T. F* P) j/ |0 @% i, o

  ^' d& b# [. d; H/ S% x) Y  I最强烈、也最常见的反驳是什么？
; v; q( [0 ^1 e1 u% C  U" a# g( s; E" b: Y, f5 G5 u  ?
「你太悲观了。你根本不理解代币代表什么。这是一个全新的范式。」
/ T3 J( L9 O: R  X. _2 l. O) k
( V& b3 w9 v% r/ C. l我非常清楚代币代表什么。问题恰恰在这里。
4 l" E# a+ _* u% e: x7 a* s
7 _1 L9 a0 P& q: \( c复利机器: \. j( n2 H" j: {5 v! V
伯克希尔·哈撒韦的市值约为 1.1 万亿美元。" G/ W/ e# D3 {  v$ f% O
5 W0 e3 K8 g2 @; L
这并不是因为巴菲特次次择时完美，而是因为——它会复利增长。
0 Y4 u* C" A+ r4 A1 [& h  ?" @3 N4 A& F0 Y
每一年，伯克希尔都会把赚到的钱再投入新的业务、扩大利润率、收购竞争对手、提升每股的内在价值。价格只是结果，最终、不可避免地跟上来，因为底层的经济引擎在持续变大。
% ~6 z! A4 T% b+ j& F  T
; I( _- F1 N9 E$ n2 S4 F+ n这就是股权的本质。它是一台「再投资机器」的索取权。
- w6 g& s+ a# t+ {0 F3 o
/ M) ~( u8 C* w: T管理层拿到利润，进行资本配置：投增长、降成本、回购股份。2 w4 K7 a4 b; ^- w* j$ ~( u/ F# C

. X1 A/ }& A; B" ]0 G每一个正确决策，都会成为下一个决策的基础，层层叠加，形成复利。  X) r2 s1 A  N( S# k

9 j' B6 v$ R$ m* o* Z6 Q# C1 美元以 15% 的年化复利 20 年 = 16.37 美元
" b# J, b9 w" l( d. o  ~5 X- G* ~0 c
1 美元以 0% 的年化复利 20 年 = 1 美元
; D! Z& e# M7 R8 P, q' N+ n# a# c4 Q# B% @
股权，能把 1 美元的盈利变成 16 美元。代币，只能把 1 美元的手续费变成 1 美元的手续费。
: A' [! L7 ^6 J* S2 a! ~9 W
* i; t7 x/ V+ p把机器拿出来看看) W% t7 I8 b" K% v
当一家私募基金（PE）收购一家每年产生 500 万美元自由现金流的企业时，内部发生了什么？
# J8 C& |, l5 X( T2 Y8 ?; _4 U# U$ F( k& k& V
第 1 年：500 万美元 FCF。管理层进行再投资：研发、稳定币金库通道、偿还债务。三项决策。# \& }$ W" B$ U: e8 _4 K

% m5 i( j5 U( D9 @6 j第 2 年：这些决策开始见效，FCF 变成 575 万美元。
( H0 X7 \2 ]3 A: X4 [$ P, ?! M
1 M4 }. V. P5 I! }5 ]$ Q第 3 年：收益继续滚入下一轮决策，FCF 变成 660 万美元。/ w0 i" v/ N! Y  X

6 a$ S$ P+ L# n$ s  l这就是 15% 复利增长的企业。: O  E* ~; f8 l. j2 k

6 q) n( x8 n. G. t5 _2 ^500 万变成 660 万，不是因为市场情绪高涨，而是因为有人在做资本配置决策，而且每一轮决策都会喂养下一轮。  W6 `1 d4 T1 X& G5 Z3 K* P
5 K! C0 w5 O4 V
坚持 20 年，500 万会变成 8200 万。. ~7 i" E' H4 U' H
5 @- a. j) K  ~. n5 B
现在，看看一个年手续费 500 万美元的协议内部发生了什么：
6 k2 H- e' u) d1 i
0 |" D, ~7 B" z9 D4 f第 1 年：500 万手续费，分给质押者。没了。
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第 2 年：也许还有 500 万。如果用户还来。没了。/ e  t6 o) s( u" y8 L4 D& B

2 L' C6 B0 S8 i$ `1 N4 w! C. I1 e第 3 年：取决于赌场里还有没有人。
% _  f+ R  p7 u; q7 @* ?: }0 c! L( z' I0 q
没有任何东西在复利增长。" ~$ _' K  F2 c; c! |

  y: R$ o6 s* h因为第 1 年根本没有再投资，也就不存在第 3 年的飞轮。补贴和 grant 远远不够。- X* ~* @6 N7 @+ J

0 Y% l( S3 q$ `$ r1 H* q代币本来就是被设计成这样的
* B: v8 ~: l1 t% A- l这不是意外，而是一种法律策略。
- h4 n" ^1 r; a$ I  Y2 f8 t) {5 a# ~7 ?, m, y+ {
回到 2017–2019 年，SEC 正在追杀一切「看起来像证券」的东西。几乎所有给协议团队提供建议的律师，都会说同一句话：千万别让代币看起来像股权。3 k: J2 m+ V+ E9 g" v
  x! F/ A  z  T! S
于是有了这一整套设计原则：3 ^' \$ X5 i: o4 c
3 I8 c4 r9 R% m5 a0 U, C
没有现金流索取权 ——避免像分红
- `* d1 I8 `- \4 p; a! j& q  b, E$ a" C. u! o8 K# m- }% z
没有对 Labs 实体的治理权 ——避免像股东权利  Z2 o, W( N& F+ V6 u9 w
% M- e+ {) v: u
没有留存收益 ——避免像公司金库
0 r( w5 o7 U$ k) N$ i( H
' H  x. C" {* x, a' W质押奖励被描述为「网络参与」 ——而不是收益率8 v' X7 J9 ?9 f2 X, J+ o' R8 a

. G6 k4 O) ^; X! h) L这套设计奏效了。大多数代币成功避开了证券认定。但它们也因此，避开了所有能产生复利的机制。! M/ R, }: D# A

" O$ A& q. l& _8 m3 j& @" P. Q整个资产类别，被刻意设计成：无法做那一件真正能长期创造财富的事。9 b5 r! c+ I& E. x, p/ Y
! E- B- E' m  }* j/ L
Labs 拿着股权，你拿着「息票」
1 }/ c8 o5 @0 d0 T几乎每一个大型协议，旁边都有一个营利性的 Labs 公司。
/ c& {4 F/ K( c  V6 U: Z  M6 i# O- u$ @) ^
Labs 负责：写代码、控制前端、拥有品牌、掌握企业级合作关系
( U3 j& I9 o" B$ q8 l: W% c3 y( f* m7 n% C9 a9 q
而代币持有者呢？得到的是：治理投票 + 对手续费的浮动索取权。
0 a* Q  X0 z% l0 S/ L4 U
; o/ |8 _/ v/ e0 q模式在各处一模一样：Labs 拿走 人才、IP、品牌、企业合同、战略选择权；代币持有者拿到 随网络使用波动的「浮动利息」，以及对 Labs 越来越不在意的提案投票权
/ F  }6 L; m8 [- y* E& \9 D
) n' z: b2 F! S2 i9 ?* I' d/ }- a+ c这并不奇怪。
6 A1 i$ l' B! a. j7 ~
% M2 j( q; z2 x6 ?: G当有人收购一个协议生态（比如 Circle 收购 Axelar 团队），他们买的是 Labs 的股权，而不是代币。
* Y0 N5 u0 W1 J( V0 I6 E, z: {  q
: y% e: X" q& K+ z+ w2 _+ F& c7 c因为，股权会复利，代币不会。
  R% C8 l  g# K1 Z: F, |4 h5 u
8 `2 V% `  U0 t& ~9 {4 s  M1 k没有方向性的监管，必然带来扭曲的结果。
7 L1 F' L* Q$ i5 [
" L) }; |% i0 Z5 ]# d& X) r2 T. Y你真正拥有的是什么？
0 U/ k8 e) H( i! q把叙事剥掉，把价格波动剥掉，看看一个代币持有者实际拿到的东西。
4 r/ _7 [9 Y; C" y4 T& u, [3 ?' F4 c, Z* M0 b! q  |! X" j0 Q
以 ETH 为例：质押 ETH，年化 3–4%，收益来自网络通胀曲线，并随质押率动态调整。质押的人越多，收益越低；质押的人越少，收益越高
' E' k: P# R8 d  e% e% {2 e! i0 M$ M1 L9 {
这是什么？一个与协议规则绑定的浮动利率息票。
' Y7 M7 X1 X& @3 ?
7 _: j, g3 R+ L7 r/ i这不是股权。这是债券。: ?) |9 D7 j& r% u
: c' \9 y7 {2 c7 J; q7 d
是的，ETH 价格可以从 3000 美元涨到 1 万美元。但垃圾债在利差收窄时也能翻倍。这并不会让它变成股权。! b* K' H4 U% |  `! P/ G1 x

& ~0 g1 l3 q8 z真正的问题是：你的现金流，通过什么机制增长？
* ?/ y- U# m* e$ z. t( o6 @
- N" {1 i4 ]( i! Q# f3 g" @1 }, F股权：管理层再投资并复利: L! s( b0 R2 z
* O- z5 y( |5 i' d- Z. k' L" g) n
增长 = ROIC × 再投资率
% x4 g: A0 Z+ K. m5 {1 j4 a
$ L: R7 N5 U5 F$ l; ]" i你参与的是一个不断扩张的经济引擎: W9 g2 j9 O/ J; m
6 ?; D+ v- |5 p0 J2 q; C$ w
代币：现金流 = 网络使用 × 手续费率 × 质押参与率
. z0 `) S. l+ A, [- T6 n" o
, a$ c# C. u- P你拿到的是随区块空间需求波动的息票，没有再投资机制，没有复利引擎，价格波动让人误以为自己持有的是股权。
, H/ E/ c/ [$ v2 x5 j/ l, p6 L; m! u* M5 ]2 J6 M
经济结构却清楚地表明：你持有的是固定收益，只是波动率高达 60–80%。
8 B% f, S8 ^" F8 L
; p4 F" j5 U7 N' K# H! i这是最糟糕的组合。! L  B) g" [( ]7 f& |

% `: g$ f: x& ]" U1 F6 S- S3 T择时的幂律 vs 复利的幂律
- X& f. [2 p* X; C这就是为什么，在当前形态下，代币无法持续积累价值、无法复利。市场正在意识到这一点。9 T' i' E8 F$ Z$ ~! a! l

6 p5 M4 g/ _5 g: q7 }9 B/ K它并不愚蠢，于是开始转向加密相关的股权资产：先是 DATs（后面会谈），然后是那些真正用这项技术降成本、增收入、做复利的公司。
6 N9 m+ r  z0 D+ v0 }: F' j6 F' g5 e& P& z" ~, ]# M
加密世界的财富创造，遵循的是「择时的幂律」。9 W- W' O! w. \

8 p* t" o! _3 G# n0 x赚到钱的人，都是买得早、卖得准。我的个人投资组合也是这样，我们称之为 liquid venture，是有原因的。$ S: d# e, _. H+ A9 V0 I

1 f8 [6 h# @4 Y* R股权世界的财富创造，遵循的是「复利的幂律」。+ c6 x2 P% O4 o* r  g( }
( ~- F- O( G# r8 p
巴菲特不是精准择时买入可口可乐，而是买了，然后让它复利 35 年。
4 W' b  X. p; l
0 w0 ~0 T% w' `& J$ @6 M( m0 S在加密市场里，时间是你的敌人：拿太久，收益会蒸发。高通胀曲线、低流通高 FDV、需求不足、区块空间过剩，都在侵蚀回报5 n# n4 ?! U0 w  C# y

4 `3 a1 l" i; ^1 h4 o& ~Hyperliquid 是少数例外。5 v- @6 a9 B. i$ w" R

# j+ j" _. a1 h在股权市场里，时间是你的朋友：复利资产持有得越久，数学越站在你这边- T7 H! E1 D) Z( R, s0 g! t

5 @) C  _  v6 _8 u) Y  ~) M加密奖励的是交易者，股权奖励的是所有者。0 Y8 a+ U& Z# O" K  A7 c3 N0 M( L

- ]' u( a/ G  L; S& J而现实是：富有的所有者，远远多于富有的交易者。
1 i" u7 _- O3 U( l5 p' R
8 m3 G+ [6 Y+ y" h5 S为什么「直接买 ETH」不是答案
8 `$ k; x0 L/ ^2 n5 m) ?我之所以反复算这些账，是因为每一个 LP 都会问：「那为什么不直接买 ETH？」
1 }% a/ ~; o) h- ~& K  \- D& A
( c! ~+ \$ ?  b9 e- S拉出一个真正的复利机器：Danaher、Constellation Software、伯克希尔。
3 g* V# n: ^7 X2 v8 \1 q; a* ^' v0 R8 g5 z! k; U! U& K4 m. Q. Q' I4 U' Z% i
再拉出 ETH 的走势图。
7 H7 z' P1 U- _$ L6 N( R7 t
! ~. P5 Y' r% g+ P1 P9 m, ~! F2 s# a复利型公司，曲线稳定向右上，因为引擎每年都在变大。- F7 H- v  ^8 \
0 @" l: y' T4 _* g  F8 a7 g
ETH：暴涨、暴跌、再暴涨、再暴跌。
: R3 y* I4 v, Y/ C- L  \2 m8 U7 ?8 b3 O, s. J* ]3 ^% N1 Y! [
最终的累计回报，完全取决于你什么时候进、什么时候出。
8 n& S2 |1 R0 \4 m; H2 ]/ F/ l( j) O5 R
两张图也许最后停在同一个位置。
9 E9 ?; o  E6 ?9 \, {$ w4 w$ b6 I) q6 I1 P( I3 O& F) u1 }
但：一张图让你睡得着，另一张图要求你成为先知。「长期持有胜过择时」，人人都懂。问题在于：你能不能真的长期待在市场里。
& y) w2 }/ L, r0 r6 \8 c
, ?4 O2 C! Y7 E股权让这件事容易得多：现金流给价格托底、分红付你等待的时间、回购在你持有时持续复利
" x2 [# x8 Z6 ~8 x/ a7 }
8 d# p4 q& m5 @- r4 v加密市场却异常残酷：手续费枯竭；叙事切换；没有底，没有息票；只有信仰 (HODL)
  K- K& Q. w$ Z- U0 b1 o
' p1 A2 C7 R7 D# N我宁愿做一个所有者，而不是一个先知。
( f3 \2 r# l0 E3 H* _8 i! ]% E8 G
9 C" I! S8 v& W: S/ p0 Y6 }% g6 J$ i
这笔交易, Q  ?1 Y* q5 p1 b( A" u' y! W
如果代币无法复利，而复利才是财富创造的核心机制，那么结论其实已经写好了。% _. Q4 r* R- Q2 e! {/ a
. Z9 A$ q( k- i! V; N! }: B. Y& f
互联网创造了数万亿美元的价值。最终这些价值流向了哪里？5 N* _- _- r7 E, q* y; w3 T' f

% t4 B' z6 C  e+ T6 f不在 TCP/IP，不在 HTTP，也不在 SMTP。5 |( \7 h* g" i; b! `0 E* l! B

, E3 I; b3 `( b8 t这些协议都是公共品：极其重要、极其有用，但在协议层本身几乎没有可投资回报。' c% R' [- I# n* l$ T

  O# k; i1 b; u6 e8 m& b6 q6 r价值最终流向了 Amazon、Google、Meta、Apple——那些构建在协议之上、并能够持续复利的公司。
+ h3 Y/ Z4 \: ]/ |* S
9 |6 j- ~$ ?  S加密世界正在重复这一韵脚。
1 j; v0 y/ [2 Y' F4 T" @; |
9 f  X  K9 C9 u$ v5 c/ V" o稳定币，正在成为「货币的 TCP/IP」' Z* N, v# ]. k/ _# p
稳定币正在成为货币世界的 TCP/IP：极其有用、被广泛采用，但协议本身未必能按比例捕获价值。1 Q) H' |- S* z( g# l" l$ o& s

1 x1 q1 E+ ~7 f$ TTether 是一家有股权的公司，而不是一个协议。这里面本身就藏着答案。
& Y' U- U2 o! P" e
& o9 F- u9 n% H9 @5 u  Z9 I1 m真正会成为「复利机器」的，是那些把稳定币轨道嵌入自身业务的公司——它们用稳定币来降低支付摩擦、改善营运资金、削减外汇成本。
  L+ w' n3 |, T4 P) F7 t
0 R  t' l3 ^( @, _, f# F# b一个 CFO，如果通过改用稳定币跨境支付每年省下 300 万美元，这 300 万可以再投入到销售、产品、或还债中。这 300 万会复利。. _' g3 O. j* x
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而那个促成转账的协议呢？它收了一笔手续费。它没有复利。
7 S( m& _6 Y0 p/ X2 t- R, p2 ?# P  C1 h% o! }, Z
「胖协议」理论，正在被市场否定4 J) Y& Y+ Y' o) ^: Z' A
「胖协议」理论曾认为：加密协议层会比应用层捕获更多价值。' @( a) H# ~8 m  q6 _- c/ {# Y/ n
: k, p  {* J+ E; j# m1 w
七年后再看现实：L1 占据了 约 90% 的总市值，但其 手续费占比从 ~60% 跌到 ~12%；应用产生了 约 73% 的手续费，却只占 不到 10% 的估值& I1 J5 v' z( u  f5 r! g
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市场并不愚蠢。但它仍然在惯性地抓着「胖协议」叙事不放。, Z6 L  r( }+ Y& f! T2 g" @0 n

2 q, R4 l/ k+ ]$ o2 k& d/ ~下一章：加密赋能的股权/ E; q. X5 ~' T" Y/ |) P
加密的下一阶段，将由加密赋能的股权来定义：拥有用户、产生现金流、有管理团队) b: O5 Z% ?/ F% P; Z
4 |' [' J; d( [: Y. a4 s6 J
能把加密技术用来降低成本、提高收入、提升复利速度# N( s# N8 a& @( c; [% d' |
: |" I% {* _' Y- \4 ^9 t# a- {
这些企业，将在长期里远远跑赢代币。
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想想这个组合：Robinhood、Klarna、NuBank、Stripe、Revolut、Western Union、Visa、BlackRock! N& u/ a$ j0 c, r. q
6 w- _: S. z5 A5 o
这个「公司篮子」，跑赢一个「代币篮子」，几乎是确定性的。
7 k5 g6 C" ~; S% Y2 u  D' u' l5 J" ?, \+ b7 m. B, K, e) r1 f
原因很简单：这些企业有真实的底：现金流、资产、客户，代币没有。当代币以极高倍数押注未来收入时，下行空间是残酷的
, V! s4 R. q2 Q# B7 f& D+ m0 p2 f0 }6 B: t( h
做多技术本身。对代币保持高度选择性。非常看多那些能把这套基础设施优势复利起来的公司股权。
! C& s$ k3 n& Z
- r" v% u& Y6 p% F1 e9 t最让人不舒服的部分
: C+ Q( Y1 o/ c7 i3 k所有试图「修复」这个问题的努力，反而都在无意中印证这个论点。
# [) O3 v3 i" z, o) ?* ]1 p3 x+ h. ]# o7 T8 B, Z; S0 ^
DAO 一旦开始尝试真正的资本配置（MakerDAO 买国债、搞 SubDAO、任命领域团队）就在慢慢重造公司治理' D7 P; c+ G, g
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协议越想复利，就越不得不像一家公司。DAT、代币化股权包装器也解决不了问题。它们只是对同一现金流制造了第二层索取权，并与原有代币形成竞争。包装并不会让协议更会复利，它只是把经济利益从「不持有 DAT 的代币持有人」转移给「持有 DAT 的人」。
, R* Y2 c  h; ^+ V7 \' ^, |) q7 x' a
销毁 ≠ 回购。5 k+ X8 O7 K! y! r7 |" |1 D; p8 v0 I0 _

8 n: |- V$ {! P- METH 的销毁，更像一个设定好温度的恒温器
1 q& N4 n9 f( X8 |6 \- P& E3 O3 |
Apple 的回购，是人在读天气、做判断
9 K, e% s8 O9 {" m; |. L
2 X: y7 j! R  P- `: a真正能复利的，是智能的资本配置。规则不会复利。决策才会。1 d1 p: e+ L6 G+ o

8 E. R6 \% W/ Z" P监管，反而是最有意思的变量
1 e8 o' `/ O9 }2 c! `$ h! y# }代币今天无法复利，本质原因是：协议无法像企业一样运作。不能正式公司化，不能留存收益，不能对代币持有人做可执行的承诺# q" D, T& W& X3 R: Z  ^" V2 K+ h
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《GENIUS Act》已经证明：国会可以在不扼杀代币的前提下，把它们纳入金融体系。
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当我们第一次拥有一个框架，允许协议使用「企业级资本配置工具」时，那将是加密史上最大的催化剂——比 ETF 还要大。6 P# \* ?1 d! i8 ?/ y+ B

# ^9 ?7 Y: y, N/ K. X- @在那之前，聪明的钱会流向股权。而「复利差距」，只会一年比一年大。6 c# J2 u" g& l$ g7 U
* {! _$ K$ a' k# O  T; w
这不是在看空区块链' p. H% ~4 \. P3 k% F3 I
我要说清楚一件事：区块链是经济系统。它们极其强大，将成为数字支付与「代理型商业」的基础轨道。* A9 e  z. s1 v& X; S: H4 ~

& d  q/ F* H# r我们在 Inversion 正在构建一条链，正是因为我们对此深信不疑。* n7 f8 v- R! J7 B5 s

" X, g6 b' H. g. n( X& p问题不在技术。问题在代币经济学。今天的网络，是在「传递价值」，而不是「复利价值」。
9 D' r' g; U* H0 G
: b9 a4 m) B# ?8 K7 N5 E$ X这会改变。监管会演进，治理会成熟，终会有某个协议，学会像一家伟大的企业那样，留存并再投资价值
+ G9 H( `# n2 O0 V5 R5 K9 d5 t9 D, {9 ^7 I; w* ?5 `
当那一天到来时，代币在经济实质上将等同于股权。复利机器也会真正启动。! z: `4 V! W7 z) A
3 C  U. Q+ {# X- J7 K
我不是在押注这个未来不会发生。我是在押注——它还没发生。
3 D! G) B% o( W
  @5 s- T8 J% @0 w! o- M  T在那一天到来之前，我会买那些用加密更快复利的公司。( ^2 m& t$ K2 X! {9 z) s8 s8 a! T
2 Z5 w* H5 u* I# r- I+ E, }0 @
我可能会在时间点上判断失误。1 k* C8 h, R5 v

7 c/ p, V& N! o1 N  N" I' w加密是一个高度自适应的系统，而这正是它最有价值的地方之一。但我不需要完全正确。' G  t9 X% r6 F7 G" \

( }1 A; {/ l6 p5 o7 \5 A8 J9 `% G我只需要在方向上是对的：长期来看，复利机器一定会胜出。3 s8 \- C6 n# ^& ?$ [  r) l; G

) [, B3 V0 D  Y, H' e+ B4 h: h这正是复利的美妙之处。# c6 F1 q! @% b! Q- Z% E. Y

1 m% ^4 V0 ]; y  \& L2 _, b' b. m正如芒格所说：「令人惊讶的是，像我们这样的人，仅仅通过努力持续地不犯蠢，而不是拼命显得聪明，就获得了如此巨大的长期优势。」, E: U9 J7 ?0 z& e% B

& C9 J* L# W0 q( b# B0 |加密，让基础设施变得廉价。财富，会流向那些利用这套廉价基础设施实现复利的人。
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互联网在 25 年前已经教过我们这一课。
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现在，是时候行动了。8 }* {0 _" ]5 _! ^) W" A7 S

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作者: 垂钓园    时间: 2026-2-22 00:50
这波跌得挺狠，感觉就像拿着高息债券却没地方再投钱，心累啊
作者: whywhy    时间: 2026-2-22 06:44
确实，很多币看着热闹，其实连复利的基础都没有
作者: jackcool1011    时间: 2026-2-22 08:59
天天还想着复利，人家都说圈一波就跑
作者: 22301    时间: 2026-2-22 09:58
这个倒也是可以去了解下看看啦。
作者: rainwang    时间: 2026-2-22 12:09
本身就不是有价值的东西，凭什么要复利呢
作者: 小作文    时间: 2026-2-22 13:15
崩到6万刀这会儿看这文真扎心，去年这时候还喊着all in呢
作者: g9527    时间: 2026-2-22 17:41
说白了，大多数币就是过山车票，复利？先活过熊市再说吧
作者: 叫我十三    时间: 2026-2-22 23:51
现在市场确实波动太大了，想靠复利太难，只能看准赛道长期持有吧



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