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标题: 美债见底？摩根大通、Pimco：“债市抛售”低估了“衰退风险”（转） [打印本页]
作者: 龙飞凤舞789 时间: 2026-3-30 10:03
标题: 美债见底？摩根大通、Pimco：“债市抛售”低估了“衰退风险”（转）
华尔街最大的几家债券基金管理公司正在押注，市场对美国经济放缓风险的定价严重不足——而上周五美债收益率的异常回落，或许正是这一逻辑开始兑现的信号。
随着美伊冲突持续胶着、油价突破每桶110美元，美债市场遭遇自2024年10月以来最惨烈的月度跌幅。然而， 上周五市场走势出现显著偏离——在油价延续涨势、美股遭到抛售的背景下，美债收益率并未如往常般随之攀升，反而出现明显回落，完成了一次罕见的逻辑脱钩。
据彭博社30日报道，摩根大通资产管理和太平洋投资管理公司（Pimco）等机构认为，当前债市抛售的核心叙事——通胀冲击将迫使美联储加息——正在遮蔽一个更深层的风险：能源价格飙升与借贷成本上升的叠加效应，将最终演变为一场增长冲击，届时美债收益率将被迫回落。对于这些机构而言，当前的高收益率恰恰构成了布局机会。
通胀叙事主导市场，增长风险遭到低估自美国对伊朗发动军事打击以来，交易员的注意力几乎全部集中在通胀冲击上。油价持续走高，经合组织（OECD）上周警告称，美国消费者价格今年可能上涨4.2%。这一预期推动投资者要求更高的收益率补偿，以抵御通胀对实际回报的侵蚀，30年期美债收益率已攀升至接近5%的关口，逼近2023年美联储将利率推至逾二十年高位时的峰值水平。
期货市场的定价同样反映出这一悲观预期：截至上周五，交易员已基本排除美联储2026年降息的可能性，并将年内加息25个基点的概率定价在约三分之一。
然而，摩根大通资产管理固定收益投资组合经理Kelsey Berro指出，市场的关注重心出现了偏差。"冲突每持续一天，市场就离被迫正视增长负面影响更近一步，而这最终应推动美债收益率走低，"她表示，"收益率整体已上升至具有吸引力的水平。"
Pimco：通胀冲击正向增长冲击演变Pimco首席投资官Daniel Ivascyn的判断更为直接。这家管理逾2万亿美元资产的资管巨头目前将美国未来12个月的衰退概率估算在三分之一以上。
"通胀冲击往往会迅速演变为增长冲击，"Ivascyn表示，"我们正处于经济显著走弱的临界点。"
高盛也将未来12个月的经济衰退概率上调至约30%。
在Pimco和摩根大通看来，这种悲观预期通常对债券构成利好——因为它会提升美联储降息以刺激经济的可能性。但当前的特殊之处在于，能源价格飙升令美联储陷入两难：在通胀已顽固高于目标的背景下，降息空间受到严重压缩，这也是本轮债市抛售异常猛烈的根本原因。
此外，冲突爆发之前，美国经济已显现出明显的疲态。就业市场持续降温，2月份雇主裁员9.2万人，3月非农就业数据预计仅小幅反弹至新增6万人。与此同时，人工智能领域的不确定性以及私人信贷市场的局部压力，也令市场情绪承压。冲突的爆发进一步加剧了这一脆弱性。
部分机构已开始布局，静待时机明朗尽管前景仍不明朗，部分机构投资者已开始行动。
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作者: 小作文 时间: 2026-3-30 12:59
这波债市反常走势确实邪门，油价涨收益率却跌，摩根这些老狐狸肯定嗅到啥猫腻了
作者: rainwang 时间: 2026-3-30 14:35
是不是见底了，我看只有上帝知道
作者: rainwang 时间: 2026-3-30 14:35
9 J3 L% b# |" H4 Z; \: a$ c G不管是怎么走，对我们来说都是不好玩的
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