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[虚拟币交流] 做市商是如何助推比特币上涨的？（转）
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昨日，加密金融服务公司 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 X 平台发文指出：「随着 BTC 现货价格上涨，期权做市商越来越多地做空 Gamma ，当您做空 Gamma 并且现货 px 上涨时，您需要回购现货以保持 Delta 中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。」
0 o& E  Z2 J+ m3 ?" u% c+ n  g. b
做空 Gamma 是什么操作，为何又会助推 BTC 上涨，Odaily 星球日本将于本文进行揭示。

. d7 ^  O, s( g( x3 K4 F
注：本文读者需对期权有基本了解，部分条件只给出结论不涉及原因及过程，若有深入兴趣可自行探究。
8 Q9 |5 y; r  s) S* Q! A  \
基本概念及定义解释
# V: v, c5 [7 \) nGamma* G* e' C& a8 f' |# O
  • Gamma：期权 Delta 的敏感度衡量指标，Gamma 越大则 Delta 波动速率越大
  • Delta：期权价格相对标的价格敏感度衡量指标，如 BTC 某期权 Delta= 0.6 ，则 BTC 上涨 1 U，期权价格上涨 0.62 X9 N" J0 k6 B  V; d3 }

* v1 [0 m3 ^7 ~; M  Z4 X% a
Gamma 什么时候为正：对于买入看涨期权和看跌期权者为正，相应的卖出者为负。

  R: n( j/ |9 {4 L& ?! F% F7 Z
怎么做空 Gamma：卖出期权即为做空 Gamma。

6 M7 }. T1 z! L2 p0 X* [* SDelta 中性" [6 p2 e$ e9 ]% j
  • Delta 中性：如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合具有 Delta 中性的性质8 x, U, j% c( Q% J) b: Y5 n

# T9 r- l9 }) H% A0 x# O
常规而言，做市商不通过价格的涨跌来获取收益，而是从价差、手续费中获取收益，因而做市商通常需要使其投资组合保持 Delta 中性。
$ Q7 q; U0 b  s( {
另一方面，做市商往往因为市场流动性需求而作为 Maker 主动购入进行交易，这将导致其 Delta 变化，因而做市商需要购入另一种金融产品作为对冲，保持 Delta 中性。

/ F3 h$ D9 T/ h. A! w做市商助力上涨3 l7 f5 }4 _" q: b& j2 C
  • 现状 1- 现货上涨：BTC 价格近日连续上涨，无明显回调。
  • 现状 2- 做市商做空 Gamma：首先 Alex Thorn 提出了一个数据「使用 Amberdata 的数据，我们可以计算做市商的头寸，我们的分析显示做市商越来越多地做空 Gamma，起始价约为 2.85 万美元及以上。」
  • 需求：由现状 1 叠加现状 2 ，价格上涨导致做市商的 Delta 不再中性，且「越来越多地做空 Gamma」，因此产生了持续增加的购买现货实现 Delta 中性的需求。
  • 结论：Alex Thorn 表示：「当价格达到 32500 美元之后，做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2, 000 万美元的 Delta。」
    5 b) G3 r" y3 }) q; {; `+ E7 r
9 V4 b3 p, \. ?8 y
Gamma 的上升* ?# @, N2 [. c: A
Gamma 的值通常受以下情况的影响，可能导致 Gamma 上升：
0 W- C; \7 u; Z, d
  • 剩余期限的缩短：当期权的剩余期限变得更短时
  • 行权价格接近标的资产价格：当期权的行权价格接近标的资产的市场价格时
  • 标的资产价格的波动性增加：高波动性通常会导致 Gamma 上升4 q8 H9 h$ W/ Y' D5 e) }

  j2 Q1 B' P, F5 j+ e+ T
Alex Thorn 表示：「随着现货价格走高，做市商需要回购越来越多的比特币，如果短期内出现任何上涨，这应该会增加爆炸性。」随着市场的上升，对冲所需的金额也随之上升，进一步助推市场上行。
- k+ A% [7 G' x# t
做市商支撑区间
- u* P; x7 m; B* o8 w
此外，Alex Thorn 表示：「做市商在 26750-28250 美元范围内做多 Gamma。当您做多 Gamma 而现货下跌时，您还必须回购现货以保持 Delta 中性。因此，随着期权做市商回购 Delta，任何短期 px 下行行动都将面临阻力。
0 b. g4 x* i9 g) H- q- t! S2 R* s( T
这对多头来说是一个很好的支撑，因为如果现货价格适度走高，空头 Gamma 回补可能会使其很快大幅上涨，但如果价格走低，多头 Gamma 回补可能会提供一些支撑并限制近期下行。」
; L+ O6 I& X/ n  m: }( ], n+ y7 a
此部分与前面基本原理类似，当做市商做多 Gamma 时，价格下跌将使其 Delta 下降，因此需要购入现货以提升 Delta，保持中性。Alex Thorn 所提出的价格相当于一个潜在的支撑区间。

" }2 o4 h' t% a- i$ _结语, J8 q6 K& m2 i. M$ {
或如 DWF Labs 联创所言「当每条信息都视为看涨信号时，市场就是看涨的」，做市商的头寸情况或将潜在的上升主力，但本文更多旨在简易解释做市商头寸情况对市场影响，Alex Thorn 观点及价格区间仅做分析使用，仅供读者参考。

/ T) }8 D' D9 \9 e

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比特币长得还是很牛逼的啦。

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一直上涨不知会上涨到什么了

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4#
我们操心的是判断行情，其它的不重要

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5#
主题回复处广告图案-天策传媒
这些东西我们是不知道到了

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6#
怎么样是可以在推出的啊，在看吧

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7#
怎么用的啊，主穿上是会上涨的啊

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8#
怎么用的啊，主穿上是会上涨的啊

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9#
也是有一定的办法去的吧

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