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+ h0 J/ _8 b& }5 月 30 日，比特币 2025 大会最后一日，市场再度应验逢会大跌的魔咒。# B! |. z9 P& F: r
5 f+ _& m& U# ?/ E" M0 D
比特币今晨一度跌破 10.5 万美元，最低下探至 10.46 万美元。以太坊也自最高 2788 美元一路下跌至最低 2557 美元。山寨市场普遍迎来回调，部分山寨如 BERA 甚至创下历史新低。
2 j! Q8 g$ m2 ^) ^
. q& q2 {) f+ \, W6 O# O% U 合约市场方面，据 Coinglass 数据显示，过去 1 小时全网爆仓 3.3 亿美元，其中多单爆仓 3.21 亿美元，空单爆仓 789 万美元。
3 N' P# j1 F$ H( N& G5 }/ N5 t" C; V; R' M V
宏观市场方面，美股加密股中 COIN、MSTR 盘后均下跌。关于美联储降息则反复摇摆不定，美联储戴利周四表示，尽管政策制定者们仍有可能在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，. A9 p5 v3 s" M; a; b* V3 z0 e
8 T# j# }5 \. B/ i. P以确保通胀率能够达到美联储 2% 的目标。戴利强调，只要通胀率高于目标且存在不确定性，通胀率就会成为关注焦点，因为劳动力市场状况稳健。此外，美国贸易法院周三阻止特朗普关税 M# v; m1 \( Y/ p3 U* D9 p
1 P* d/ V8 F- U2 O0 y措施的裁决被周四上诉法院推翻，凸显出贸易政策的不确定性，许多企业和美联储对此感到不安。0 A k# t3 ~! U1 Y2 s' N/ n
1 `. ? ^+ H" T& {
本次回撤到底是健康的短期回调，还是即将再度进入长期的盘整震荡？一起听听大咖与分析师的市场观点。% T. r. B, u- C- o8 V
% G2 g( M# t! v1 O4 j3 p Placeholder 合伙人：市场小幅回调不代表行情结束，风险结构依然良好+ i1 X0 m! Z" r) b
! {" g8 q: `' x( n
Placeholder 合伙人 Chris Burniske 在社交媒体上发文表示，‘不要把小幅回调误认为是行情结束，整体的风险 / 回报结构依然良好。’7 W. C5 V# s" g) M$ w/ n
1 b: v' a1 z; Y. ?5 h Matrixport：合约数据显示交易员或正平仓以获利了结2 L* \$ ^1 y: G( H$ f% o
# H( n4 ~" T/ W) i) ^
据 Matrixport 发布最新报告（分析师为 10x Research 的 Markus Thielen）显示，自 4 月低点以来，期货未平仓合约大幅攀升。尽管 Solana 因 meme 币和 Pump.fun 热潮降温而退居次席，# `# U; Y! c( h0 E' g/ C: K
s/ p+ n1 C0 A7 H5 `8 H4 O; P# V& f
比特币的未平仓合约却出现显著增长。这一激增可能反映出市场风险偏好的转变，尤其是在特朗普近期关税政策逆转之后。比特币继续扮演着‘风险偏好’与‘避险’双重角色，并日益契合‘数字黄金
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: \. A O7 P4 h6 D; j’的叙事。
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7 Y" x8 l9 S- ]% t4 q9 ]( ]6 R! s然而，未平仓合约目前似乎趋于平稳，这可能印证了我们的观点——交易者正开始获利了结，并计划在更低点位重新入场。 y* T" ^' n8 M5 \9 c+ J% }
$ Z; O5 H. O# I4 t Bitfinex 报告：比特币进入健康盘整阶段，短期持有者获利了结或引发抛压
6 d( \' L8 D* O! g3 E
4 w9 w3 n/ L. M) n0 l Bitfinex Alpha 于 5 月 26 日曾发布报告称，在 1 月份创下历史新高后，比特币经历了 32% 的回调，但此后强劲反弹逾 50% ，创下新的高点—— 111， 880 美元，目前已进入一个健康的盘
7 h7 }+ G4 n* x1 h5 M; e% m. I0 E3 P5 P7 B- |; ^" v
整阶段。强劲的 ETF 资金流入、现货市场参与度飙升，以及正向的‘已实现净资本’增长，推动了市场中的结构性买盘，而非过度投机。尽管宏观风险偏好有所回落，例如传出美国可能对欧洲进口2 D$ Z. Y8 @2 k) h+ L. A0 \. Q& P
, M2 e- Q6 n, M- ]2 C. O6 E
商品征收 50% 的关税，但比特币依旧表现坚挺——在去杠杆和获利了结的过程中并未出现明显的下跌。
. s* s' R# M8 H8 X
$ [, O: {, O1 [) d7 P; f4 S 这种韧性正引发市场对比特币演变为一个‘宏观敏感、信念驱动型资产’的关注，它的交易行为如今更多与全球流动性走向相关，而非散户情绪。值得注意的是，日本 Metaplanet 公司增持了价值; U# `9 }* Q# w3 z& w
( g+ _* s& f9 j, G; y
1.04 亿美元的比特币，以及美国密歇根州提议推出有利于加密资产的立法，这些都进一步验证了机构和政策层面对数字资产日益增长的支持。# H$ K( F1 Q! v+ K, }3 `
+ R; {% Z1 N# ], B8 v" ^1 D3 Y& n 展望未来，比特币能否继续维持在其短期持有者成本基础（约 95， 000 美元）之上盘整，将是关键。在过去一个月中，短期持有者已实现超过 114 亿美元的利润，因此短期内可能存在一定的
$ o* ? N$ O: B4 S0 `, M7 t# u. A% e+ p8 {2 w/ F8 `* A- i
抛压，但结构性需求依然存在。ETF 买盘的强度、低波动率，以及现货市场的溢价信号，都表明市场正在走向成熟，一旦宏观环境明朗，后续可能迎来进一步的上涨。目前来看，接下来的几周将决, @: i" D) R/ [. n) ^
7 P( R/ H9 d/ R
定，比特币此次突破是阶段性的顶部，还是 Q3 更强劲涨势的序章。
! m' Q* b/ S4 e1 K/ N) T* f3 K3 d0 T. n! q2 v+ N. B$ p
Arthur Hayes：以太坊价格今年有望翻倍至 5000 美元/ J3 {) y8 [8 U, ?5 l8 M
: s+ w8 W4 }% u( m4 g5 I8 h, v( _0 X BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在比特币 2025 大会上表示，以太坊价格今年有望达到 4000-5000 美元。Hayes 认为以太坊目前是“最不受欢迎的第一层公链”，但在市场周期转换时期，这反
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而可能是一个投资机会。
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CryptoQuant 分析师：BTC 短期持有者已实现利润达局部高点，但尚未达到过往牛市巅峰水平' H+ \/ [5 W& \, _$ i' G& F1 Q
# H. h. c2 Q* Y6 j7 q. S CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 在社交平台发文表示，衡量短期投资者链上花费代币时平均已实现盈亏的指标 STH SOPR（30 日移动平均线）近期触及局部高点，表明短期持有者已实现利润+ S( }: ~2 |$ L( w3 k% }: n
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明显上升。
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) S6 w2 V' M' f4 ^0 R; H: \3 W
尽管如此，市场对代币的需求依然保持强劲，未影响当前的上涨趋势。该指标尚未达到此前重要价格高点时出现的狂热水平。
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