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5 月 30 日，比特币 2025 大会最后一日，市场再度应验逢会大跌的魔咒。
% t# [, d+ L5 I
3 P0 e# y9 Y _' I 比特币今晨一度跌破 10.5 万美元，最低下探至 10.46 万美元。以太坊也自最高 2788 美元一路下跌至最低 2557 美元。山寨市场普遍迎来回调，部分山寨如 BERA 甚至创下历史新低。
% _6 t% n% o4 W& [+ g& G) x) h4 k+ @, u- D0 d
合约市场方面，据 Coinglass 数据显示，过去 1 小时全网爆仓 3.3 亿美元，其中多单爆仓 3.21 亿美元，空单爆仓 789 万美元。
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宏观市场方面，美股加密股中 COIN、MSTR 盘后均下跌。关于美联储降息则反复摇摆不定，美联储戴利周四表示，尽管政策制定者们仍有可能在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，! P; R7 z/ v. N" f% N) w
9 M+ z8 F% n( z, |0 K# ~3 ~ ^以确保通胀率能够达到美联储 2% 的目标。戴利强调，只要通胀率高于目标且存在不确定性，通胀率就会成为关注焦点，因为劳动力市场状况稳健。此外，美国贸易法院周三阻止特朗普关税
1 x2 m: b7 T* S2 ~% V- }7 ]) W- v8 z5 u" K5 e" W5 N7 x
措施的裁决被周四上诉法院推翻，凸显出贸易政策的不确定性，许多企业和美联储对此感到不安。/ l6 |# k, M% X
4 A# G2 W6 q0 O0 @
本次回撤到底是健康的短期回调，还是即将再度进入长期的盘整震荡？一起听听大咖与分析师的市场观点。
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0 W) n! _1 Z( b6 @: f Placeholder 合伙人：市场小幅回调不代表行情结束，风险结构依然良好
- X* C" M) {6 X! _% b
, T5 [! s1 J4 | ^, u: H Placeholder 合伙人 Chris Burniske 在社交媒体上发文表示，‘不要把小幅回调误认为是行情结束，整体的风险 / 回报结构依然良好。’" n0 e) r" c% k# O
5 L* l) Q$ w N
Matrixport：合约数据显示交易员或正平仓以获利了结
; _/ T& `' l4 H3 J: N. N7 q0 T/ B q, [' |4 J7 W
据 Matrixport 发布最新报告（分析师为 10x Research 的 Markus Thielen）显示，自 4 月低点以来，期货未平仓合约大幅攀升。尽管 Solana 因 meme 币和 Pump.fun 热潮降温而退居次席，3 |0 M$ }4 C% m( b9 P5 O
6 w. k, l6 C+ W7 Z( |比特币的未平仓合约却出现显著增长。这一激增可能反映出市场风险偏好的转变，尤其是在特朗普近期关税政策逆转之后。比特币继续扮演着‘风险偏好’与‘避险’双重角色，并日益契合‘数字黄金/ K, s6 Z, L( N) j5 q" n
6 l9 M. z/ ]+ h- }3 e5 K
’的叙事。
- [" W; s; V3 Y. [+ }2 ]7 L6 o8 ^2 Q# n1 \* W( ^
6 |& n3 Z L1 t. w
: M4 \3 f8 ]( S& [
2 m, u- B: u) U& Y: E3 W8 H4 A. n% k) E3 d% q5 W- U, ?" p# |
然而，未平仓合约目前似乎趋于平稳，这可能印证了我们的观点——交易者正开始获利了结，并计划在更低点位重新入场。
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3 F% q6 n' C5 Y! ^9 q Bitfinex 报告：比特币进入健康盘整阶段，短期持有者获利了结或引发抛压& b* a6 w6 k* {
: x5 ~3 I' N8 l
Bitfinex Alpha 于 5 月 26 日曾发布报告称，在 1 月份创下历史新高后，比特币经历了 32% 的回调，但此后强劲反弹逾 50% ，创下新的高点—— 111， 880 美元，目前已进入一个健康的盘
% r. v( ^& X' i4 M- O$ z: ]9 k- a& p/ P$ `! Q* e& s% ?1 H$ E# L- w- o
整阶段。强劲的 ETF 资金流入、现货市场参与度飙升，以及正向的‘已实现净资本’增长，推动了市场中的结构性买盘，而非过度投机。尽管宏观风险偏好有所回落，例如传出美国可能对欧洲进口
7 p! ]" y; w; ^9 q2 x- b/ g* J s H4 l5 p
商品征收 50% 的关税，但比特币依旧表现坚挺——在去杠杆和获利了结的过程中并未出现明显的下跌。
3 a9 p, C6 O J2 g' t+ I. |4 M) g! b2 ~2 ]# m) t8 ~6 [
这种韧性正引发市场对比特币演变为一个‘宏观敏感、信念驱动型资产’的关注，它的交易行为如今更多与全球流动性走向相关，而非散户情绪。值得注意的是，日本 Metaplanet 公司增持了价值
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1.04 亿美元的比特币，以及美国密歇根州提议推出有利于加密资产的立法，这些都进一步验证了机构和政策层面对数字资产日益增长的支持。! h; ^5 |! L2 Q
' y3 N$ l \6 G3 Q5 b/ Z. T 展望未来，比特币能否继续维持在其短期持有者成本基础（约 95， 000 美元）之上盘整，将是关键。在过去一个月中，短期持有者已实现超过 114 亿美元的利润，因此短期内可能存在一定的. N& K( t& p$ H. ?+ c
9 Z/ R0 Z; `& }$ t) y6 l" u# L
抛压，但结构性需求依然存在。ETF 买盘的强度、低波动率，以及现货市场的溢价信号，都表明市场正在走向成熟，一旦宏观环境明朗，后续可能迎来进一步的上涨。目前来看，接下来的几周将决
8 k2 V! O& d# ~, N5 F: B
j8 G9 K7 i3 i2 }: ^) ^定，比特币此次突破是阶段性的顶部，还是 Q3 更强劲涨势的序章。
/ k- W0 I9 W3 N8 D# ?$ q: L0 Y# E% b
Arthur Hayes：以太坊价格今年有望翻倍至 5000 美元
5 U! \5 J5 G7 F; \0 s0 s; d' k0 |! g+ U4 k5 D9 _* |/ L
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在比特币 2025 大会上表示，以太坊价格今年有望达到 4000-5000 美元。Hayes 认为以太坊目前是“最不受欢迎的第一层公链”，但在市场周期转换时期，这反! E. F* d8 h% F6 [7 W A* y
) ]2 p6 h1 f3 w" j3 s/ o
而可能是一个投资机会。7 y j+ a' s% H& U( z9 c3 ^" {
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CryptoQuant 分析师：BTC 短期持有者已实现利润达局部高点，但尚未达到过往牛市巅峰水平* R' u; n, s4 @
2 b$ R0 ~1 D6 B' g CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 在社交平台发文表示，衡量短期投资者链上花费代币时平均已实现盈亏的指标 STH SOPR（30 日移动平均线）近期触及局部高点，表明短期持有者已实现利润% h1 |. ^7 i! R7 I3 ~
7 S' i5 k# ]- f: @% ?' Q' z明显上升。, K: E) }- A p) }
4 F5 H+ k" b# D8 W
) z. i$ ?& `7 K v
& E" M" K$ b' W- N e
$ @8 F" E% l2 z, N! Z8 P 尽管如此，市场对代币的需求依然保持强劲，未影响当前的上涨趋势。该指标尚未达到此前重要价格高点时出现的狂热水平。
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