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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。
9 u: h! u! z' B2 y
1 x" ^* t1 ^( E! w6 ]要点总结：
* B- A% R" _& y( B) L A# D% u比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。
& J* H- s- H/ o机构需求正在消化长期持有者的抛售。; S# y X: M9 o5 Q9 f/ D* M! a
伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。& b% C$ S! \7 O( e7 x
许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
! e3 s4 g- P. W' ?2 @' y9 M0 i X/ \3 ?& |: G8 u
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性
0 Y; s" X1 s; r0 w! c0 r. T) g- k* ]2 I! W" O, K& ~
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
0 W* f0 B+ C* e. R$ |
, h8 A: g _2 ^: p7 @“>波动性.
8 `' b$ n7 e3 W6 O4 U为什么抛售压力并未摧毁市场
6 H$ ~9 n. w. w尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性# _: r0 X7 r w. c
# ?% z8 b! g j& I( R
能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。
4 m8 W. ^/ g: j+ Q. \" l4 e4 S j2 ^; A. E& z- R
流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF) ~: J1 ^2 Z; V# r! M9 D$ A2 A
交易所交易基金
3 f1 W/ \/ }. g+ W% n4 S" V& b9 d5 o! d! H; j0 y9 [0 s
ETF资金流入和企业国库购买。7 `0 Q# m7 Y5 ] h ^1 L
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。% I/ {5 n8 t( C" O# r0 I7 D
1 E# h" L& z) O8 [% T* z7 q投资者正在与旧模式的幽灵作斗争
2 G5 G+ n" B! p( n伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。$ ^, A* L1 f8 C$ n7 a8 m) W D5 Y
! z( x3 Q5 q5 I+ u2 X% f1 I在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。2 a" |, ^$ v+ B
# J" `/ q3 A* @8 J/ V6 ~
战略资产负债表传闻站不住脚% _/ Y% ?' F6 e) F& q6 Z. [7 {" m
有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用) m: C: c" t2 c' V# X+ d
& g( F1 F+ _7 R$ h, a* R }4 y
利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。* |; Y( R8 W. p! L" G, A
( W' V. u) ]1 F m! e" W
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。
4 {+ B6 s$ u2 p在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。
1 u8 d$ d; ]! D& u' L9 q! H$ e! s% W, }6 _
更宏观的视角：机构仍在陆续到来
# C, r2 @# E4 J1 l% C6 q5 j分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。
+ P2 X$ X0 s7 G8 ~8 f ]1 g1 l: f4 \/ d8 I. [0 h5 }# F n% v
与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。
' w C( I9 W% A2 @
' N7 b; _; y6 E/ r4 p/ F2 ~2 B并非高潮——周期中期的停顿' A7 ?$ ~) r6 c5 U |& [
与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市
. z# r0 @& ^) P! \; n, Z
* o/ z k* o( r0 ^以价格上涨为特征的市场阶段。
8 y/ H. e: [0 ?
7 f" {. @ s$ c% u$ ^3 Q牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。
- [ @# X! B7 M) O3 q* C/ g结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。1 c0 s0 z1 }2 ?4 q6 j# X8 k# h; S0 b9 |
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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