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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。* y7 D% {' K% b" w; y
- B0 ~; U0 T) p. N8 J要点总结：& {) _0 I+ |/ I2 R% e# V1 N N
比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。2 U5 U' W! q1 M, r+ @9 x
机构需求正在消化长期持有者的抛售。
- {5 H4 d! N! Z2 ^8 l9 u: @伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。- F" D. B, Z1 M1 o* |0 ]2 t. v
许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
# t1 b5 Q% n0 j6 r
! n1 {9 U: e- C& i伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性9 U" L$ I5 A: ^* a, t
9 B4 Y% K$ z0 T该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。7 u3 A: B! `2 J! P& }( I p
Q, [" u: B8 f; h5 |6 U6 ^, f“>波动性.2 r6 y! ?6 c6 e3 J
为什么抛售压力并未摧毁市场/ H& ^* C4 [7 g5 h" _
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性
+ |' I8 s; Q( H1 ]! j
6 T$ V% I: m- x$ @0 \能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。* M! R) p; {" n+ z) Y+ N3 `2 G. r1 y
8 {7 ^- d- Q( P& Q+ \8 d流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF
7 z# g _& R O" W交易所交易基金$ P% O; w5 O, _5 f5 L/ i
; N& c, Z( `/ \! n4 l
ETF资金流入和企业国库购买。
; y# {- h% u- g0 c" j* x3 m伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。4 g8 s7 u( I/ U
' f+ F' E5 I% J2 R+ F& R$ i% a投资者正在与旧模式的幽灵作斗争) W4 n! F0 q+ y6 M/ V$ u
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。% D {" e2 T3 F$ ^+ N2 l$ k- N6 }
' C* p, K1 f2 }/ } H) h! V# Q在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。
5 \& [/ D* c* k5 ^. y9 }' Y
" b' r; c, Q9 z; Z5 j+ K* v战略资产负债表传闻站不住脚) q$ [8 M, @7 M6 A
有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用& \1 J5 s5 r) w+ z7 H# q: I. N5 p
! m- L% g$ E2 N% p5 b
利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。
8 G7 C% w5 P1 U0 U+ x2 c, E- {) _
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。# Z) s" T' d% ^
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。
( A; Z; b ~+ ~3 m, u9 z
8 J4 W9 y T* K: O* b9 r j9 `更宏观的视角：机构仍在陆续到来
" ~- N$ v' Q+ X: }' I0 L! g: H9 y. R7 J分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。
+ t+ b, r; U9 K( D5 L( B
! }2 r9 ~6 N; v* u2 w+ Y$ l7 V与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。8 \, [$ d0 k6 I) L& |+ f. r( |% a
+ z. T" s/ N/ U+ O8 e
并非高潮——周期中期的停顿4 b7 W, g4 X2 `6 R/ d
与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市
. L+ b" C y: n( b4 L+ s0 P/ _2 ?" C9 a) i& o# }5 U7 S
以价格上涨为特征的市场阶段。" d/ _! G q8 ^: @$ e/ W& [
5 t8 e; s+ ]/ ^
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。
! R% w; }1 M% B. p结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。1 J% C0 ?9 H& X, k* l( m
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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