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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。% r0 y$ Q2 ], s. @; A% ?/ ?% K
( p9 q' u$ R/ ]& z+ j. T
要点总结：
* w$ }- q) q+ D0 z, f% f6 a比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。
+ g9 P+ ~- G" \- i机构需求正在消化长期持有者的抛售。
5 B4 ^6 y) ?+ u. u1 r* i伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。; W2 _; l R1 W* n) i0 h
许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
! M }6 \5 K5 o- f9 N8 ?1 ^; S! _6 j5 g1 I# q
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性% t* |4 N( H- w6 v* w4 [
2 ^7 b5 v; J- d2 j- S& F% \
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
5 _' \2 |# F6 }! j
# ?4 e" g4 t8 q! K“>波动性.
( q( R9 {- w6 a6 K2 W$ Y为什么抛售压力并未摧毁市场
' [/ D( \& s5 ]' d, r1 H尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性
8 i* r [( x1 @
7 n# Y/ g# j0 C; E能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。- E) T2 `* R! N( u: N: `- u
9 ^4 S7 Y3 ?0 l4 [0 P流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF" V! \4 _- k7 B1 X
交易所交易基金" x- S" {% ^7 Y B1 |
9 B7 ~3 a! l& ]/ F, V! aETF资金流入和企业国库购买。% C* |8 ^# q0 l1 M( e! {
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。
. l) |5 M$ F; E
7 ^' G6 K( F: J( Z投资者正在与旧模式的幽灵作斗争: _/ J- `% ` O% B$ e8 e
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。
0 s* G, G# @# [, E, J9 e5 P8 Q: O: s1 l* S
在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。) m; N! ^3 m" m$ k8 i% W
7 T. }! j9 ^; V8 ?% ~* E8 J. m战略资产负债表传闻站不住脚
+ E. S/ n" M4 ~* V有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用/ g c7 ]( ~# G; f9 |2 W
/ ~7 l( T+ @7 D0 Q利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。
3 B5 A- ^2 Q/ f& G* `9 ~4 L$ z1 k7 b6 h7 k O" K
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。
( R r9 _1 m9 S/ @在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。
; D1 S( F4 I1 P7 D/ [" ?; H+ z' `& r% ?7 o6 y+ ~, X1 }
更宏观的视角：机构仍在陆续到来
7 r* J9 ^) ^& H( {# @5 r* V0 R分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。
' B: _0 ^. v q+ O7 g! {8 v
0 K' o9 k% U' m与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。2 l! T y+ u4 j1 N9 _# O
# S; j3 b& C( [& i" M' l. P1 G并非高潮——周期中期的停顿4 S3 I+ s- R- ^, i
与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市
[, ?$ L* s- L8 c E7 W; v. `+ q' e2 y4 L# P
以价格上涨为特征的市场阶段。* {: K5 K# B' x5 m5 Y; J
1 U7 ~ G' N$ ~
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。+ `4 c5 p! H& g+ q2 J
结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。" y4 X1 r2 B; I9 s1 Y6 M" N
# v, e. {; t% P' C |
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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