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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。
3 f, n8 ^4 P1 ~5 j. I& P$ e6 V9 N5 m7 d4 H" w: V
要点总结：. Z. f2 _# w1 _7 {8 h
比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。
) n- |$ T0 \9 z- l2 B机构需求正在消化长期持有者的抛售。
5 o9 N3 z! X ]7 q: C$ k A伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。
; Z; q& S0 l9 ]" _许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。: Y: {+ G8 f8 j$ N+ I t
8 E1 m& [* J' h/ H伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性
2 O! K# v4 Z, n# @
: \8 {) i5 y, |& d' k' O7 c/ I. L该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
% ]1 }. @7 y2 ^+ x) p5 G O$ y8 l! Y) ^ c( ^6 s, u
“>波动性.& ^2 p6 O. i! B9 q
为什么抛售压力并未摧毁市场+ A* Z% d! {6 K% \- d! n
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性4 |, s2 ?/ X% Y! b2 j' T
& a8 A' s: [1 |. S5 b/ M
能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。& N) d# p; Q# h/ {6 {) I" e
1 J$ d! ~/ ~3 B5 C, r" H: e流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF
2 M0 _: w9 _3 F交易所交易基金
9 q1 l% S# C6 c8 d4 Q2 z4 x, o* q4 z0 a& `3 s3 c# {3 E0 @4 h" s6 Y
ETF资金流入和企业国库购买。- c5 b/ p) X' |
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。; N+ k: i1 p6 A7 v* C& V. I' X
1 u5 V% f3 u" s投资者正在与旧模式的幽灵作斗争. Y+ \- t' k3 X; z# d) x+ x8 Z, N
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。
% c3 U* X8 x; d0 j: v$ b( G) P) M: X1 A
在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。
: p8 z7 I) J' v* c( a( G
$ u3 m+ F" D9 ?/ d2 t# @- Z战略资产负债表传闻站不住脚
- G/ z1 }# z& E$ z有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用
/ ?6 }/ E% x. S; A: O& q# [+ ~
: b. @- S5 p# |+ A利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。. T' Q5 K' ^- V6 [3 V% Z. q6 @1 p
+ {$ a h7 n. V/ `! R: ]“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。( S- ]4 I- {# C1 ^
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。
7 Z( p% R8 B* z4 K8 e: C( E+ W
% W7 M" B$ V2 \1 U5 D" C更宏观的视角：机构仍在陆续到来
; d7 d" {9 u1 K分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。
" r$ I3 I5 X- q$ F% c4 e9 L$ O3 F R3 g
与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。7 I% Z. j \0 l6 M$ {
3 i& v( j2 p) g @; t4 q' J并非高潮——周期中期的停顿. e5 P3 V7 g I1 ^
与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市: \) \ Y6 `8 O) A
& K% V# o- G+ U' y3 s以价格上涨为特征的市场阶段。8 m. o. [& k( [9 k; Y% J/ T$ E% j, ]
7 _6 e: r- l0 R* K+ s) C% _
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。) T, U- g4 M, _9 _: H C
结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。6 P# O7 T W, ]; Y0 G2 K7 O2 {
$ l5 d, N0 R9 b8 F. A! ^ |
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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