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在6月9日的文章《投资新项目的陷阱和先决条件》一文后，有读者提到三个DeFi项目：Euler、Notional和BendDAO。
d' r' @3 {# _; ~( K这三个项目我都看过，第一眼看到它们的时候我就觉得很有创意，很喜欢它们。如果按照我以往的做法，我会在第一时间把它们放进我的投资列表中，找准机会入手。但经过这一轮牛熊的洗礼，当我再回顾整个DeFi项目的发展后，我越来越开始关注另一个问题： $ O# H4 k3 J1 _5 }, f6 u; l8 _- A! k; k
DeFi类项目的代币其内在价值到底在哪里？
5 R {# j$ X' q环顾今天大部分DeFi项目，尤其是知名的DeFi项目，我们会发现，有一类项目的代币实际上给持有者带来的价值是非常有限的，UNI就是一个典型。
# A. [0 e9 z5 T! L3 w我们都知道UNI是Uniswap的代币。对Uniswap，我相信没有人会怀疑它在生态中的地位，更没有人会怀疑这个项目本身的价值。但当我们审视它的代币UNI时，我们就会发现，UNI的价值和项目本身的价值是有相当大反差的。
# y. D- O- e/ \. R% ~; d3 s0 B- v当前UNI赋予持有者的价值几乎只有一个：那就是治理权。但如果我们仔细看看UNI的代币持有结构就会发现UNI的治理最终决定权和散户几乎没有任何关系，它始终牢牢地被大户把控。
5 @' H" c' Y) j# o T) Q也就是说持有UNI代币对普通散户而言几乎没有什么作用。
7 w: r2 Z- M; m Q6 T1 _5 e5 S# B这个问题实际上在2020年之夏DeFi掀起高潮时就有人发现了，但是由于行情的火爆和整个市场的狂暴氛围，没有人会在意这一点。
, F% Y" g! v+ g& }3 Y- G当时的人们普遍有这样两种想法： + w8 ^- \) p9 L b5 b
一是持有UNI是唯一能和Uniswap产生利益关联的办法。 0 u5 t3 y" e2 h4 Z& o) }& A/ ~
二是持有UNI未来有可能会参与项目利益（比如手续费等）的共享。
2 I4 m. L4 ~% R3 ^第二个想法基本上已经被证明越来越不可行，“非不能为，实不可为也”。很多人相信一旦Uniswap真的打算给UNI的持有者分红，UNI代币的属性就会有极大可能被美国证监会认定是“security token”，而被美国证监会盯上，从此惹上无穷无尽的麻烦。 " A- q a: o1 e
1 ^% i u5 l0 x; ]6 l
这一点没有得到明确的证实，但我越来越倾向相信。
, Q1 p, c) j! n/ N m而对第一点，在牛市的环境下因为有市场氛围的烘托和人们的新鲜感作基础，所以尽管UNI赋予持有者的利益关联相当有限，但我还是很能理解大家对它的热捧。
6 ^% ]# i! X; g8 ?( M4 \2 d$ ~' S但到了今天乃至未来再经过一段时间熊市的折磨，当比特币和以太坊都跌到腰斩，市场氛围不再，人们的新鲜感也不再时，我非常怀疑还会有多少人会保持对这类代币的热忱和追捧。
/ k0 E" [4 Z; H' q在某种程度上，这类DeFi代币的功用甚至还不如NFT，比如无聊猿。我只要持有无聊猿，未来就会持续从项目发展中获利。 ! P1 K/ s* N. v
因此，当这类DeFi代币赋予其持有者的利益相当有限甚至没有更多的想象空间时，那它剩下的就只有投机价值了。而说到投机，那它更要靠市场氛围的烘托和热捧才能让币价再次辉煌。但未来，如果这类代币的内在价值没有更进一步的发展，市场还会仅凭现有的话题再次热捧它们吗？
0 f( n) b* E0 l6 C7 [& E! y0 c我只能说保持谨慎地观察。 * e$ p7 ` b( ^7 Q- Y
UNI的现象绝非个别，而是普遍存在于整个DeFi生态中。
$ ?% Q" y) e5 m! q1 f% ?$ c3 j因此现在对DeFi类项目，无论它多么好，我都会高度关注它代币的内在价值，如果仅仅只是被赋予了项目治理权，我暂时只会保持对它们的观察，不会马上买入。
* }' t6 x/ R& R m0 }! S8 ]一直以来有很多朋友都在问：现在这么多DeFi代币都跌成这样了，能不能开始定投？ 5 y/ A' U, ?( D4 O: B
我的观点是如果投资者自己非常喜欢，那当然可以开始定投。 8 z+ ]( C2 |% u) }# \: I
但我目前不会，原因就是这篇文章中所讲的。 7 C8 J. K" x$ j, w. A8 M9 D! h9 K
我由衷地希望项目方们能够在这方面闯出一条路，将它们的代币赋予新的价值内涵。
8 |) ]1 ~. U8 A9 i/ q来源：金色财经 |
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