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- t6 U: M( k0 ]9 S9 i& F近日，贝莱德、Bitwise、ARK等正向SEC申请比特币现货ETF的消息，促使BTC和灰度的GBTC价格大涨。如果比特币ETF被批准通过，将为加密市场带来更多的流量和资金。相比GBTC，ETF流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。7 A3 e, l+ n# P2 H' z; p: a+ f* y/ X
z$ L5 c4 I% g; W) w8 g' f
贝莱德上周提出推出现货比特币ETF的计划引起市场轰动。接着，加密货币资产管理公司Bitwise重新递交了修改规则，以适应其比特币现货ETF计划。目前有传闻称，全球第三大资产管理公司富达正在考虑收购Grayscale（灰度）或申请比特币现货ETF。这些消息均促使BTC和GBTC价格大幅上扬。. ~3 U6 a- t- n; O
1 U8 W* G0 E5 O( iETF和灰度GBTC是什么，有何区别？! H% c$ u) v2 a1 f6 t/ N
* R! ]) P6 r$ v
ETF和GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）是两种不同的投资工具。1 F( ^6 l5 w! V* T* i* L
4 r% \. G5 ^% r( h' F ETF（Exchange-Traded Fund）是一种交易所交易基金，它可以像股票一样在交易所上市交易。ETF的基金份额代表着一篮子股票、债券、商品或其他资产，旨在追踪特定指数的表现。ETF的价格通常与其基础指数紧密关联，投资者可以通过买入或卖出ETF份额来获取对底层资产组合的投资。
/ P% s7 J/ c: X! h GBTC是一种加密货币投资信托，由Grayscale公司发行。GBTC旨在跟踪比特币的价格表现，但它的结构不同于传统的ETF。GBTC的持有者无法直接赎回其持有的比特币，而是持有GBTC的份额，代表着相应比例的比特币。此外，GBTC的供应量是有限的，投资者需要在二级市场上销售其持股来获得流动性。5 u" K% i" n: U6 l% ~/ w
- W9 j6 \: ]4 P& T9 [; J& N
关键区别：& l; }. r& n8 D/ \0 [0 ]/ J/ g
8 z* w- Y$ |5 H* ^5 H: X/ ^
ETF可以随时进行买卖并与基础指数价格紧密关联，而GBTC的流动性相对较差且仅能在二级市场上进行交易。 ?% `! d7 z* w( I
ETF的份额直接代表投资者在基础指数的持仓，而GBTC的份额代表持有者对比特币的间接权益。
/ ~. E9 P5 H6 u/ f" E) @ ETF的费用通常较低，而GBTC则有管理费用和溢价（GBTC的交易价格可能高于持有的比特币净资产值）。
; P+ w/ {, _$ i5 O1 M) j4 B1 n @3 @- J+ F6 ?* C' U
传统金融巨头申请ETF的影响8 y! W) H4 T @( c% x, e
' v( P# d r* A( h8 C. G7 P预计在贝莱德和Bitwise提交申请后，更多机构将加入现货比特币ETF的竞争。$ T8 v+ k% u6 Q3 X; T, r5 s
8 D' i+ X+ i( J5 h; a' I. b0 N
今年4月，Ark Invest和21Shares重新申请其现货比特币ETF。随后，Wisdomtree和Invesco（景顺）也在6月21日重新提交了现货比特币ETF的申请。据彭博分析师报道，之前已经申请过比特币现货ETF的其他机构，如VanEck、Valkyrie和Global X，也可能会重新申请。这些机构采取新的策略或看到SEC批准的可能性增加，成为市场上最早推出的ETF之一非常重要，因此出现大量申请是很常见的现象。) s. f# C$ f9 y
3 u; {, H/ \8 R2 m1 [8 f L
ETF如果申请通过，传统机构和散户就有了更方便的渠道投资BTC，预计会有大量场外资金入局，推动BTC的价格；如果不通过，在牛市来临之际，GBTC仍然是普通散户投资BTC的重要渠道，则GBTC相对BTC会有长时间的溢价。
9 X; o6 f6 L& Q$ a0 G6 V1 K5 x2 F& x6 s6 X7 s4 L/ H
当溢价出现，GBTC有哪些套利机会呢？% D0 p7 ^ z# [( X
+ |' ~% [1 u4 f: ~当前常见的GBTC套利模式有四种，现金借贷套利、实物借贷套利、份额借贷套利和锁定溢价套利：
$ y) e4 o! r2 O, l' Z' R% i+ k/ l) }, J9 Y$ P( e
现金借贷套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在6个月锁仓期后在二级市场售出。但需要注意比特币价格下跌会带来较大风险，只有当GBTC价格高于初始成本时才有可能盈利。# h8 B( z8 N- j* s$ c) C
实物借贷套利：机构投资者从借贷平台借入比特币，将其交给灰度置换为一级市场份额。过了6个月锁仓期后，再根据时机出售份额，同时用获得的现金购买比特币还给借贷平台。套利利润等于卖出溢价收益减去利息和其他费用。( A% H* e1 m& T
GBTC份额借贷套利：投资者直接借入GBTC份额，在二级市场适时售出。同时使用现金或比特币购买GBTC份额以还清借入的GBTC份额。这种套利方式包括GBTC的借贷成本和2%的托管费用。只有当GBTC溢价收益超过这两个费用之和时才可能盈利。
. B9 Z6 M4 Z* K- M* i U! p+ e, H 锁定溢价套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在GBTC市价高于资产净值时利用场外交易借入GBTC并进行空头交易。无论GBTC价格上涨还是下跌，利润是固定的。套利收益为溢价减去借贷成本和托管费之和。
: C- O4 L% S/ Z9 |# `; T( L( z7 M2 \
; p; d" O' D3 [* e+ z6 x这些套利策略需要谨慎对待，因为市场条件和费用可能会对套利收益产生影响。投资者在执行这些策略时应充分了解相关风险，并根据自身的投资能力和市场观察做出决策。* K- l# ~ \7 }1 y% y W0 m H; O
7 S' n9 M+ R, T
总之，比特币ETF将为加密市场带来更多的流量和资金，相比GBTC，流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。 |
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