比特币正日益成为一种数字基础货币（转）

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比特币正在经历一场引人入胜的演变，人们对其性质有着不同的看法。一些人认为它是日常交易的货币，另一些人则认为它是储存价值的现代黄金等价物，还有一些人则将其视为一个去中心化的全球平台，用于保护和验证链外交易。虽然这些观点都有一定的道理，但比特币正日益成为一种数字基础货币。
比特币的功能类似于实物黄金，作为不记名资产、通胀对冲，并提供美元等货币面额，它正在重塑货币基础资产的概念。其透明的算法和2100万套的固定供应确保了非自由裁量的货币政策。相比之下，美元等传统法定货币依赖中央集权来管理其供应，这引发了人们对其在波动、不确定性、复杂性和模糊性时代的可预测性和有效性的质疑。
" `5 ?' N$ g4 o: b- c" k鉴于诺贝尔奖获得者弗里德里希·奥古斯特·冯·哈耶克在其著作《知识的伪装》中对集中货币决策的批评，这种对比尤其显著。比特币透明和可预测的货币政策与传统法定货币管理的不透明和潜在的不可预测性形成了鲜明对比。
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对于坚定的比特币支持者来说，2100万的供应上限是神圣的。改变它将从根本上改变比特币本身，使其变得完全不同。因此，在比特币社区内，人们普遍对利用比特币持怀疑态度。许多人认为任何形式的杠杆都类似于法定货币做法，破坏了比特币的核心原则。
; u- I; @3 J9 B4 ]正如路德维希·冯·米塞斯所概述的那样，这种对利用比特币的怀疑源于商品信贷和流通信贷之间的区别。商品信贷是以实际储蓄为基础的，而流通信贷则缺乏这种支持，类似于无担保的借据。比特币持有者认为，制造“纸币比特币”的杠杆作用具有经济风险，破坏稳定。
即使是社区内微妙的观点也对利用比特币持谨慎态度，这与凯特琳·朗（Caitlin Long）等人士的观点一致，她一直在警告利用比特币的危险。2022年，Celsius和BlockFi等基于杠杆的比特币贷款公司的倒闭，进一步加剧了Long和其他人对利用比特币相关风险的担忧。

加密货币市场发生了一场重大动荡，让人想起2022年雷曼兄弟的倒闭，引发了广泛的信贷紧缩，影响了加密货币贷款行业的各个参与者。与假设相反，大多数加密货币借贷活动都不是对等的，并带有相当大的交易对手风险，因为客户直接向平台放贷，然后平台在没有充分风险管理的情况下将这些资金部署到投机策略中。
; V" g& U: t, f' f- Z正是在2020年夏季DeFi期间，主要DeFi协议的兴起为产量的产生提供了有希望的途径。然而，其中许多协议缺乏可持续的商业模式和标记基因组学。他们严重依赖协议代币通胀来维持有吸引力的收益，导致了一个与基本经济原则脱节的不可持续生态系统。
2 k4 L9 P- d; U  _6 M2022年加密货币信贷紧缩凸显了集中收益工具的各种问题，强调了对透明度、信任以及流动性、市场和交易对手风险等风险的担忧。此外，它还强调了集中化和链外风险管理流程的陷阱，这些流程在应用于基于区块链的“银行服务”时，模仿了传统的银行缺陷。
. t; K+ j# O3 A2 w9 o因此，尽管人们对2020/21年的牛市持乐观态度，但由于缺乏这些流程，包括Voyager、Three Arrows Capital、Celsius、BlockFi和FTX在内的许多机构都破产了。由于无法透明和独立地实施必要的制衡，往往会导致过度监管、反复出现故障和欺诈，这反映了传统银行系统的历史挑战。然而，缺乏监管也不是解决方案
基于比特币的收益率不是可选的
这给我们留下了什么？鉴于2022年的这一事件，越来越多的比特币用户提出了这样一个问题：我们应该接受比特币收益率产品，还是它们的风险太大，与法定货币系统的特征相呼应？虽然存在合理的担忧，但期望基于比特币的收益率产品完全消失是不现实的。

随着新出现的比特币生态系统，这个问题变得越来越普遍。越来越多的项目正在建设（或声称）直接在比特币上建设金融基础设施和应用程序。这会不会再次造成我们在更广泛的加密领域已经看到的同样问题？
很可能是的。这就是游戏的本质。由于比特币是一种无许可协议，每个人都可以在此基础上进行构建，包括那些想要构建比特币金融的人。金融将不可避免地需要信贷和杠杆。
+ c( @' u0 h% Q$ t: f这是一个历史事实：在任何繁荣的社会中，信贷和收益的必要性都会自然而然地产生，成为经济增长的催化剂。没有信贷，欠发达经济体难以摆脱生存的限制。只有通过获得信贷，才能形成更复杂、更具生产力的经济结构。
为了实现基于比特币的经济愿景，支持者认识到需要在比特币协议的基础上发展信贷和收益机制。虽然比特币作为一种货币形式的作用经常受到赞扬，但现实是，为了使其作为一种有效的货币发挥作用，它需要本土经济来支持。
这突显了基于比特币的收益率产品在促进以比特币为中心的强劲经济增长方面的重要性。这样的生态系统将利用比特币作为其数字基础货币，同时利用收益产品来推动采用和利用。比特币驱动的金融必然是分层构建的。从一个系统的角度来看，这与今天的金融系统没有太大区别，在今天的金融体系中，类似货币的资产有着固有的等级制度。为了正确理解随之而来的不可避免的权衡，重要的是要有一个高层框架来区分不同层上的比特币的不同实现。
1 N! n/ u* o$ P( ~! P当谈到比特币的收益率时，必须理解期权可以建立在三重信任范围内。需要关注的主要方面有：
7 e. C1 B1 _/ t" @一致的意见
资产
产量
根据比特币的原生程度评估类比特币资产和比特币收益率产品，为评估其与比特币精神的一致性提供了一个有价值的框架。在这一范围内得分较高的资产和产品通常会更加减少信任，从而减少对中介机构的依赖，支持透明和有弹性的代码。
随着依赖从链下中介机构过渡到代码，这种转变降低了交易对手的风险。与必须信任的中介机构相比，代码的透明度增强了弹性。
这是一个值得探索的进展，为比特币的原生收益率创造选择应该是比特币社区的黄金标准和最终目标。
一致角
该评估根据比特币区块链共识对比特币收益率产品进行了分类，区分了四类。
无共识：这一类别代表基础基础设施仍处于链外的集中式平台。例如，Celsius或BlockFi等集中式平台对用户的资产进行完全托管，使其面临交易对手风险和对中介机构的依赖。虽然这些平台使用比特币，但其收益率策略主要通过传统金融机制在链外执行。尽管这些平台朝着采用比特币的方向迈出了一步，但它们仍然高度集中，类似于传统的金融机构，但相比之下，往往不受监管。
独立共识：在这一类别中，基础基础设施是去中心化的，以以太坊、BNB链、索拉纳等公共区块链为代表。这些区块链有自己的共识机制，独立于比特币，并没有明确与比特币的共识挂钩。
' w% h! d& O9 M& ^继承共识：在这里，基础基础设施是去中心化的，以比特币侧链或具有分布式共识的第二层解决方案为代表。虽然这些侧链有自己的共识机制，但它们的目标是与比特币的区块链更紧密地结合。示例包括联盟侧链，如Rootstock、Liquid Network或Stacks。
原生共识：这一类别依赖于比特币的原生共识机制作为底层安全模型。它不是单独的区块链或侧链，而是利用与比特币区块链加密连接的链外状态通道。闪电网络就是这种方法的一个典型例子，通过完全依赖比特币的共识，提供了高水平的信任最小化。
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6 N: Z# _7 N3 f) a5 R! z# E4 v比特币收益率产品越接近比特币的原生共识，它就越与比特币保持一致，通常人们认为它的信任度越低。然而，在独立和继承的共识类别中存在细微差别，其中底层基础设施的去中心化和安全水平各不相同。
' U( X# ?3 Z3 Z" X: }3 _7 F/ z# V总体而言，虽然没有共识产生最低水平的权力下放和信任最小化，但本地共识被认为提供了最高水平的信任最小化，尽管对共识安全和权力下放的考虑需要进一步分析。
4 \) G- \, h9 w/ s4 E0 b资料来源：Brick Towers
6 v- k! X- r; P% |  l4 l资料来源：Brick Towers
) w6 U  ^: v0 @: [! A% V- b; F) p资产角度
在考虑比特币收益率产品使用的资产时，与比特币（BTC）的一致性可分为三大类。
非比特币：这一类别包括使用比特币以外资产的解决方案，这导致与比特币的一致性较低。一个例子是Stack的堆叠选项，其中Stack的本地硬币STX用于以BTC产生收益。
代币化BTC：在这里，使用的资产是BTC的代币化版本，与非BTC资产相比，增加了与比特币的一致性。代币化的BTC可以在公共区块链上找到，如以太坊（WBTC、renBTC、tBTC）、BNB链（WBTC）和索拉纳（tBTC）等。此外，标记化的BTC托管在具有继承共识机制的比特币侧链上，如sBTC、XBTC、aBTC、L-BTC和RBTC。
4 B5 q) @! P: p原生比特币：这一类别的特点是链上的比特币（BTC）资产，不涉及任何标记化版本，提供与比特币最高级别的一致性。各种CEX解决方案和巴比伦的比特币赌注协议直接使用BTC。巴比伦的目标是通过调整比特币赌注的权益证明机制来扩大比特币的安全性。此外，Stroom Network等项目利用Lightning Network来实现Liquid Staking，用户可以通过在基于EVM的区块链上存放BTC和铸造stBTC和bstBTC等封装代币来赚取Lightning Network的收入，用于更广泛的DeFi生态系统。
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考虑到理想的基于比特币的收益率产品，金标准产品将结合以下三个属性：原生比特币共识、原生比特币资产和原生比特币收益率。这样的产品将模仿近乎完美的比特币排列。
% {, E$ O& u; b- P. n( @, @到目前为止，这样的解决方案才刚刚建立起来。其中一个正在积极开发的项目是Brick Towers。他们对理想的基于比特币的收益率产品的愿景通过结合本地比特币共识、资产和收益率，体现了近乎完美的比特币对齐。Brick Towers专注于将比特币作为一种长期储蓄解决方案，旨在为客户提供一种最小化信任的本地方法来利用比特币。
, |1 y* J, v, t7 t8 i; V7 b4 g他们计划的解决方案围绕着在比特币中产生原生收益，利用Brick Towers为闪电网络中的其他节点提供的自动化服务。通过优化算法解决经济效用问题，战略性地部署资本，以满足其他网络参与者的流动性需求，优化资本效率，同时将交易对手风险降至最低。
这种方法不仅促进了闪电网络的发展，还增强了比特币作为一种资产的效用，同时为客户提供了一种无缝、安全的方式来赚取其持有的比特币的收益。重要的是，Brick Towers的解决方案避免了使用包装硬币，进一步降低了交易对手的风险，并加强了他们对比特币原生生态系统的承诺。
本文由Pascal Hügli与Brick Towers合作研究和撰写。Hügli是一位专注的比特币分析师和研究员，深入研究比特币生态系统的各个方面。多年来，他一直在研究建立一个适当而稳健的基于比特币的金融系统。这篇文章最初是在这里以更长的形式发表的。

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比特币是越来越牛逼了啊。

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