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Pantera Capital：当加密作为一种服务，我们做了哪些改变？（转）
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2026 年将是关键一年。我们会看到，「加密作为一个行业」将彻底转变为「加密作为一种服务」。
! u, r& X% I1 k! O$ B I) v$ [( W& ^
3 r# `* i. l1 S1 E- i1 L: A过去十年，加密世界充满了各种噱头。2024 年比特币 ETF 的获批让它获得了主流金融的认可。2025 年大家埋头把底层基础设施搭建好。而到了 2026 年，真正的价值将属于那些利用区块链解决传统行业老大难问题、同时让用户完全感受不到区块链存在的公司。1 T8 N* p: B/ M0 W: q2 M3 n/ ~
7 V7 f1 d) U! d, U/ { s未来的加密独角兽，不会再靠炒作起家。它们会是那种，用区块链技术把产品效率提升一个量级，从而撬动千亿级市场，并且把复杂技术完全藏起来的公司。
9 S5 \, w) l, H4 v5 L$ c% q& W/ w: E: `, _, {
加密技术赢了「周末」$ {- r2 f4 R' T2 @. e4 }
伊朗冲突爆发时，美国股市周末休市，无法对突发的全球风险做出反应。但加密市场没有停下，比特币一度涨到 7.4 万美元。大宗商品在去中心化预测市场 Hyperliquid 上率先完成了价格发现，比传统市场开盘还早。这并非孤例——上个月天朝出台政策时，情况也是如此。( l. b( s. r o
0 W- q+ Y" |/ B# a2 r传统对冲基金正越来越多地涌入这个领域。加密市场「7x24 小时不停歇」不再只是一句口号，而是传统金融无法企及的结构性优势。 A: I/ p' C, g7 v
8 F9 ~- c' l, v尽管如此，加密市场现在的估值，依然远低于其基本面所应达到的水平。我们毫无疑问又处在一个熊市（这是我经历的第四次了），但这次完全不同：监管逐渐明朗，机构资金已经入场，基础设施也日趋完善。: a$ s+ q! _/ B/ Z: u l% W2 z
) V, m( H7 G' K( P* X1 w$ Q* }
这种感受在最近的香港 Consensus 大会上尤为强烈。亚洲市场的活力与西方形成鲜明对比。在那里两党ZF的支持、新进场的机构资金，以及对消费端应用的执着，都推动着强烈的看涨情绪。
; U/ X- P; p5 ?* D9 b' M# T5 G0 T" ~; [; K* v
亚洲在 2026 年的看点：. w- P: a6 h$ Y L& ]
8 [" }: @, H) e0 r
· 通过稳定币进行跨境支付，尤其是在 B2B 领域。对于经济体系较为分散的亚洲，加密支付是天然的选择。
& v% ^) f% q9 @( v" {' d% Q9 e" Y. W
! V4 M6 C: G0 j: k: {· 黄金、股票和房地产的代币化。亚洲的银行和金融科技公司正在追赶美国的步伐。. a3 N7 i. s- I `- c: q
* a4 ^7 q' n, t- E1 R- _; K" P· DeFi 上的永续合约交易。在散户的推动下，发展速度可能超过西方。
3 K9 Y6 F( S: u# G+ W, m+ o% z3 U: g2 `, s3 p4 D& j+ f
· 预测市场有望成为一个重要赛道，尽管形态可能与西方有所不同。
5 C$ A [0 R5 p- q. j5 M( u; g' L' O. v! a2 P; n7 M1 i
核心趋势：「加密作为一种服务」
' k! J& P, I I& W2026 年的核心主题，就是从「加密作为一个行业」转向「加密作为一种服务」。目标不再是让用户看到区块链，而是让他们彻底忘记区块链的存在。
0 ?9 i O2 g# [/ C; r) E1 L0 }0 m9 M+ A) ?
过去十几年，我们热衷于打造「加密奇观」——Gas 费大战、TPS 竞赛、模块化堆栈、ZK 证明。2024 年的 ETF 是来自主流机构的认可票。2025 年，我们把底层设施都铺好了。2026 年，是时候转身了。
, |& @2 Q" [* T6 |& s9 L
+ H' P' m* @4 X0 L/ o9 k2 |告别「赌场」时代% X, O) C; t. f" }, ?
新一代的独角兽，不会是那种「为 AI-NFT 打造的 L3 网络」。它们会是那些利用区块链将产品效率提升十倍、同时把技术完全隐藏起来，从而撬动千亿级市场的公司。6 q& P: _- I9 {7 z0 J ~" _
4 c$ j, Q. q( C% v8 C4 \* R0 R9 m/ ~* M7 ?, k( n B$ x
Novig：告别「抽水」时代（7500 万美元 B 轮）- z3 a* K% G+ C
传统体育博彩是个垄断的畸形市场。庄家从每笔赌注中抽取高额佣金，导致用户盈利率惨不忍睹，只有 2%。我们领投 Novig 的 7500 万美元，就是因为他们把体育博彩当成高频金融产品来做。通过点对点的交易模式，Novig 用户的平均盈利率达到了 23%。大部分用户根本不关心后台用没用去中心化订单簿，他们只知道在这里能拿到全美最好的赔率。这就是「加密作为一种服务」的鲜活案例。4 ^! |4 ^6 J, V9 p2 u/ B: O
- B/ p0 N/ ~( {1 I; v
3 w6 C+ ^7 ~# h( o, p# ]8 eBased：消费级的超级应用（1150 万美元 A 轮）' x8 t# J5 q' N/ u/ B
我们最近领投了 Based 的 A 轮融资。这是一个建立在 Hyperliquid 生态上的、可组合的 Web3 消费级超级应用。「消费级加密」过去常和「体验笨拙」划等号。Based 正在改变这一点，它让链上交互的体验，变得像顶级金融科技 App 一样流畅丝滑。跨链桥接、Gas 费这些复杂操作都被抽象掉了，用户根本察觉不到。他们只需要专注于资产带来的社交和金融价值就好。 o7 C6 `! ]0 U" I& G) T
1 i. L4 s& q6 _# g& v; ZDoppler：默认的资产发行基础设施（900 万美元种子轮）' b- h) B A$ g- X
如果说 Based 和 Novig 是酷炫的新车，那 Doppler 就是高性能的燃油系统。我们领投了 Doppler 的 900 万美元种子轮，目标是成为链上资产发行的默认基础设施。它让开发者能以机构级别的安全和合规标准发行资产，而无需自己从头搭建所有底层。Doppler 就像是链上资产界的 Stripe——纯粹的实用功能，全部封装在简洁的 API 背后。
6 r5 |( E$ W3 p2 \4 I
1 [2 O) l, A# S( H' Y为什么「隐形」比「病毒式传播」更重要& ?0 i s. r3 q$ |# J( i
这种「隐形化」的趋势，也贯穿在我们的整个投资组合中：( |7 _6 A( x' U% W" s6 ?. m, N
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· 真实世界资产：代币化的国债早已不是加密世界的实验品，它正在成为全球贸易的后端流动性基石。& u' l$ V+ ^7 b( Q
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· AI 代理：区块链通过预测市场和可验证数据，为 AI 代理提供了一个可信的「真相层」，让它们能够自主、可信地与数字资产进行交互。- V! m1 {- R4 v L; J. Z
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· 代理支付将加速这一切。像 x402 这样的支付标准，让 AI 代理可以直接用加密资产完成交易。而稳定币监管的逐步清晰，则让这条支付轨道更加顺畅。: _& p3 {8 X/ R; P8 |
! D8 E% d7 @: v8 y3 A# |' T; W1 i6 W( z, m. _
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这波真不是炒概念了，是实打实要干大事啊，感觉2026年会出一批狠人 |
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哟，加密这周末还能当股市的补位选手？以后休市想押突发风险， |
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感觉未来加密技术真能像水电一样，用上了但感觉不到存在 |
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! \. p! e5 ?9 C3 O( }
这个话从何说起啊，不要太有想象力了 |
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