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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。% C5 z9 m- t% q8 w
' a! g2 O% O" B+ Q- S
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
, ^, Z- M0 f1 I5 p& G7 D, H3 f1 v! g& ~, }3 F8 E
稳定币新巨头的崛起
* ]/ r$ ^7 r/ y% K5 ]# n, V: E在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。. g8 F8 V! g4 ~5 E$ o
/ G$ L3 w: X6 O2 O& K* M- }0 [sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
# _# f# m6 a! K9 o( o
/ i# L! e: ^0 e5 h4 k$ a) M9 s融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。* ]* V$ d: D5 P; l7 }8 n( w# L' {
1 f( z/ |$ A0 }
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。: k/ N: h. a4 w0 a5 |( ]6 \! _
* x5 a0 M) @9 m$ {: C. F: v W更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
, s6 a8 t5 H/ [4 _0 Z+ h4 f( x# p$ i
% Z$ F* h/ @+ N4 S$ O费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
* o* l1 v) [7 H4 Z5 b
& h! P4 B# j3 n( q市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略" ]. ?( r0 c6 j9 r' O8 u& R
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
6 A. s! e$ \; ^' Z, p
( v7 Q+ t; J% d+ Y @% A与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。) U0 B! y; B$ N. H9 N
9 D9 `+ B8 _& W9 `4 G
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
9 L- s; t2 S, c F0 C% o. R& I1 k6 t V5 u8 t. c$ U8 t4 [
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。/ n/ z9 A4 J: M
1 F8 ?3 b5 a9 Y; H! ?费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药” W A2 O! X s- g! U+ K
/ Q6 D+ C) o) {8 Z' @4 |) y
生态增长和强劲指标5 @) m8 j2 K2 }6 ?5 M% o/ z0 E7 A
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
- |& a8 d" P% Z& O
0 J( E" R, i/ o6 j三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展- W9 ]+ [3 \1 }1 i
, A0 N& f, m! c4 |, Y# l1 f% REthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。4 G5 H6 i3 Z6 u- G+ F
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
- ]! O; {' D& i- T4 T; DStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
& e" `; Y8 i5 p与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
. V7 ]: q1 l) m7 H( c% l
# L& `: E, I& d. ?2 ~& S4 f! fBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）& R# F% H0 U7 |
) h) ?% R, A, q在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
# Q& E y1 o! q6 q$ N! C) s% [8 q% Y" ~, Z3 N# ^; A
机构资本与代币回购- W6 d5 m+ c0 x( B5 I. K
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。4 ] l" O& W0 d$ {1 I
8 v2 q; L! T9 X本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
5 I/ Q3 V" j. N) F# |
w5 p3 {, n8 |其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
; e8 T& w( L. O1 b' {
4 @6 ]& A2 t% d; dStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
$ H5 W1 d: e4 ?4 x, Y0 r
. ]- V3 m- r. l7 @费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
4 k# z2 p5 J! V# q2 V
! l! P' d- V7 z: `1 N4 m: c费用开关：真正的催化剂" ~! R+ U! f: h
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
# {* d! m& K* z$ P' l/ ]
! T, w- l: @$ g尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
1 l. Q: ?9 M v) M
+ P8 a# t9 h% p/ t1 U |为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
& {9 U8 P& Y2 f# i* r$ x5 g# K. m+ w: @) S) O3 r- ]: d
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。% j0 s7 Q. H: B \
?' l1 e& w" ~
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：* l# {4 R; e5 [
& G5 C! }& Z8 ~! I
USDe供应量超60亿美元
/ L0 `" e2 M7 Y, j! R; r) n7 k累计收入超过2.5亿美元6 o9 j4 v0 m' B( w$ ~- O
总供应量的1%储备基金
5 A2 J' w$ j% F6 E# L9 Q$ p利差 ≥ 5%
) g" V8 B, x9 @! K当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
: Y [, D6 ]2 q& u& x* @0 m) C p& [0 X
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。$ o& D' N% V1 Q" w+ l
; z* C. O0 Z5 D2 r8 U基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。8 U3 D d- f/ y9 t# B
; s% ~+ t8 J- N0 I. h' |/ m费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”5 |* S. _. |; ~9 d: r) f
0 b. e' k! P' a; T7 k) z5 N' W" e- D+ |
结论
5 e2 }+ X+ ?, c/ m9 Z7 S2 V2 o费用开关开启，ENA马上起飞。3 H4 }+ \3 p. O8 a& Z+ Y
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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