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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
~+ d/ o. y8 f8 W0 V. a' \: o8 I8 ^( y
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。6 f# J( q( `& Y' C: S& O) H' \% \
. z3 Y* P( v: O+ z6 h( s: X稳定币新巨头的崛起
) Z$ w, f2 [ G$ t3 f6 M% v+ n9 M在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
( J, W' W0 `5 Z# ` Y9 d2 m: ]" s1 f/ G# i
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。) c, D0 H% B/ {( L0 N( Z* e, r- D0 q6 m
, Z+ I( u% k, r: ^融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。$ k7 x4 Y" P- W8 `% p$ d
- p' V. ~+ W0 ]6 x+ |
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。0 ?( j4 t: M& z* p+ Q! A/ _0 V7 D
8 |5 }; ` a0 h0 \* c* o
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。& s$ a \' m! b6 O
6 D4 M7 W% j4 C9 r8 e+ Y* L费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
2 Z2 g, o1 P- o6 m; M( C' I5 f, Q, O9 J- e
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
( C5 X0 h' I& }( D9 d* CEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
7 {' [- d0 g5 m( E, J1 x) F J5 [) j
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
0 f o2 \3 ^1 l2 M6 E4 A# M$ }0 X. m, t! s
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。1 s, A2 z$ K* ?/ A5 m [
}2 H2 R# f% `! p* |实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
4 J {2 R) y2 b9 C2 g2 n
4 F" {2 H6 N$ w# v. x. k费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- J) e( z, t w- K6 w6 y
# _8 V7 Z" g+ O. Z- }' }5 x6 s" g
生态增长和强劲指标1 ^, `! m' Y8 @% d% E0 V7 }
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
( l6 N' B' V' g4 I. A1 c: c, p5 o
/ f! b; X! M, w& H三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
" A! }/ b: ~& T- N4 b" K% Q( o' g l$ o7 d! O2 @# S% \; V, X0 e! }
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
1 R& x+ c6 Y8 `5 MTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。( F: B+ o1 B9 s2 v6 O0 }( X
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
7 h4 C$ Y I3 F' t9 x" D* d/ O与此同时，Ethena正在进行多链扩展。2 L6 V9 l5 E5 p& T. T: p! _0 [ `
$ p( B' U$ k2 p. v- l0 h/ o$ U F
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）" x6 o9 [ ?. d; j7 A
" X3 S: [* y9 t0 q在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
% A: P$ n9 o E. ]# E- V
: o$ w, h/ p; r* } o机构资本与代币回购, A9 _7 A+ a# v) F; j
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。/ c! V, A& ?" r# r" j! i
' O3 I* y. p1 A% S本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
+ q3 O" Q' @! c& w, \ R9 v% }) U K0 P2 o
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
" u' h! K0 R# i9 Q
/ M5 o- N" p# \6 t. \StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
0 W1 M* Q- Y/ x& j3 e2 v0 Y
- d" d2 }9 c. z$ F' R费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”) t2 O4 O. _# P
: o/ {; \. q+ e" m费用开关：真正的催化剂
+ H( L1 I. C( b' [4 K/ Y虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
' h; _" J. U+ z5 e
2 t7 z8 q+ L s; F尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
( |1 o) n! m, n
$ y. D; I1 R t/ y! U# P为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
5 b$ \: Y C' _+ Q. y5 S+ b! K* A6 e8 ~) m
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。1 ~. j) C5 }+ l$ @1 h
9 y: u- M3 v6 L* G8 b* ?* ^
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成： W8 R' P* f& [, a0 \" ~- S
: Z5 T q4 C2 m2 v8 ~& LUSDe供应量超60亿美元7 \$ d# D& m/ L
累计收入超过2.5亿美元 ^& @0 j3 g0 c5 B5 f
总供应量的1%储备基金/ _9 F# h* \6 E) x* v. Z+ [
利差 ≥ 5%4 C" ?4 m1 e j' t
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
) f+ t- Q, T" w$ R) \; h/ U! i& ^/ \; M) H( {7 Z+ @
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。( h3 v7 h# s" b" N4 Z
) l/ }& J( s& t& {+ i
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。2 G- R$ d7 ?+ _) C; _( q
2 c+ B2 W( w6 F* K0 T费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
6 N: A3 W4 W& I) |: e
* @6 |0 u* r; h4 \# x" [结论
' x8 [+ p$ e! o8 o- B费用开关开启，ENA马上起飞。3 _1 m) V2 s! n6 W
+ p% ?- H; o6 R1 w; ] |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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