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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。, |# s% p7 w- p) s; B/ s# E8 N
8 C5 n% }, N) Y' \# B% U' z% r) Q
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
1 [$ m3 g4 f# o6 p$ q& }
, I1 w; J% n# V1 q# K) z, X真正从“边缘资产”走向主流？% Y) E% {1 V/ h e9 {8 Z6 j; n6 _$ _
/ l* v4 F2 C2 V. F7 h! _/ P
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推1 E) S' U2 y& H5 s* H( f
) B, c& _3 K9 w0 u0 m2 m出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
4 O% _2 h* h/ e- K
$ o; X t5 N9 s" k7 Q/ V' ^们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著; `; [/ ~* r. k. J" C& Z; m
5 a* x9 F x$ L) U影响。" S1 D4 X& K+ a' p8 B7 v0 h, `
t9 f1 D7 s5 f* }6 b
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
% k4 J- q5 z) M
& e# X. f- a( V3 h4 x资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
8 }" s6 y$ [, I/ z( R2 a( h' ]$ J; r. C% x
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
2 v' D% [ i' o d8 z. ]) C+ R, O9 ]) `0 O
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物$ d( f( Z$ }% l! \* s! I
, t3 q7 x2 I4 N& I& l Z或少量持有的另类资产还是一个未知数。
) l! @3 [ \8 S. ^* z: }
3 T$ |7 S' ?( f* T+ Q8 H比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员" D+ [! ?0 Y+ S
3 w: \" @/ h6 S% L6 S, [6 a1 W会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
) R( o8 m4 \' p$ |6 U2 A7 G; C5 {
$ g# \; v& [$ D3 s- J, u(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比$ `/ F( G# K$ N4 d" w7 u
5 r7 E+ @% v7 n: v* `! A1 e
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。( d2 o1 x( N7 o& x" d) I5 C
* T, L& J1 |2 {
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
1 |1 U) J) F! g( }0 f
+ J& w4 `: s9 k- \& T9 k基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
1 a) n" `5 g% B
5 e# x; J+ {4 @: H# e( v财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
8 }* T5 U. P. g1 R/ @* X' f, W! s2 ^# L
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决) K8 T C( {& B# U
& V) n& x1 g+ J' Z/ H于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
% n* C$ j$ F- Q( W- G
, Y# O. x# T1 JGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
( g5 N5 ]+ ?% d" K8 t, m4 T- H2 S4 b* R2 k4 {# W
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
7 W( v/ j0 n6 {4 N; I
! `+ ?; q$ o3 A/ S. f/ O2 g目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
$ r- k1 \2 M$ Q7 V' P- z4 d: L0 q* M. {3 v) u( L
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。7 V' t- i# _1 `$ h
2 A" U$ a8 V5 r$ W% O/ ]( d比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
* r& a- j1 {. ]4 P) |/ X% z1 H( S% K
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，# M6 o t* [$ v' A+ G* W6 u
y- b2 [8 H* v0 ~2 J- p# g5 ]即使“10亿美元也是一大笔钱”。# y" @0 C+ d0 k$ |) u F
3 {# O: D# T9 [/ F
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
) W. w& g j7 ^
8 ~! @' E0 D. E- ?: T* z布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和8 h* w2 d$ W l) @* S
( n ^: P8 g" t: H9 n4 TCoinbase的“重要里程碑”。8 e2 P' I4 X- k: {6 M) s
$ }# y/ _" |) b9 P
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
. ~8 N5 O; N' ~3 p) M9 _- u9 N5 M5 c# U' _9 n& O
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类, C+ k) f, t! V* c5 b
8 S8 H! I& [ }8 Y, A2 f别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
, S( B E; _8 ~: W; `1 }5 G6 W
, f( C5 X( x6 T& TCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
M- k5 ^# c& f# _$ F' T8 ~- E% _3 H9 H9 u
对Coinbase股票的评级为“买入”。
' X' S4 V* {0 O8 C, i1 V) h0 ]
+ n3 z* x: i) j( G$ d( Q# k) JCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更- Z' d, y, q- {
2 U0 R b' J' v4 o1 Z/ L便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业! ~. E7 }$ ^! J6 V' ?
4 ]' \7 B, R9 [$ Q$ n8 {务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%; L8 a" |' h, l' y% S8 a
- z, F9 Z8 t9 P2 a0 D/ m$ x7 X以上的佣金。
. z7 U m! G7 [: b! U* `! E5 v; [. k6 x8 M/ l5 j
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
6 S- P8 D w. d0 F
% N( Y4 N1 T. ~- m/ d将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌& u l$ E' S& m4 S
% y$ U2 c' m p. K3 A回他给出的54美元的目标价。
! F7 X1 @2 O1 n2 x( m x* Z9 ~( H" k
9 M- d: J% w3 \# ^3 oSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
: `. M' W6 L W* Z$ y+ A0 j" }! ]
5 i- u9 b7 E) J) _+ F! H' K示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
3 g0 z1 G: E0 S/ E& B( m) [. @7 c% w- F- V$ e% L. j' w
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
0 f! V1 L5 {8 Z* A& b+ c3 W4 F/ w# Q# p) n2 [8 n
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
9 }$ }( [: H$ c
- a3 ?9 X! a/ d4 V! ?称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
- [; E* G0 I1 z/ ^, B5 L
$ H/ M8 Z F0 R% V量的交易和服务业务。8 i" e! `/ j& {3 L/ K/ L
& R9 y: U1 N" y+ c5 D2 I7 @% P
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
$ o. J U. P6 l$ w5 ]$ Z4 f6 O% c2 a* D
的计划，即以太币ETF。4 E/ b, \, G3 d/ r/ x! @
& [2 _0 C- i4 m* d$ p2 H8 A先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在; X* k: J6 A! N+ f) Y
5 {) L2 w( X+ ?
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡; |2 C# A" P# u' j* w P
. d" R5 q+ U5 @0 U的长期投资组合的基石”。
4 _/ @$ U; Q7 U5 a$ g- u
" O& x. h7 d' V( g比特币能否成为这样的基石还有待观察。, k( h8 C) d% t$ O5 P( w
& h& \ z( Q- B- w8 _& [" N# `$ D" u2 `; e' S( `+ @
6 h$ h2 `( Q2 ?( O/ r7 @
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