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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。/ \# u/ P' }0 g
" H1 D. R: B* r6 t比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
8 p6 V1 S: v; R* q T; m
' k+ W: K( V. v) H4 l3 E真正从“边缘资产”走向主流？
_0 z. i9 I% A7 M, @, ]
2 s% h2 `0 ], K' Z! H1 L! C多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
+ F+ B% @5 t6 O; j9 _3 C. B' d$ u7 r
- d$ [! }( }# Y出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
, t8 U( q3 f' `+ Y1 H2 y, [9 [8 D5 e& M2 j: j2 H
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
2 m4 F4 b; P) \9 \0 i6 W. @, H. P: p5 }; d' h) P8 {5 Y! T
影响。4 ~: a2 t8 v0 i1 v
( B5 K0 ]6 s( H8 V7 J! j比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
7 C9 H" L( h& p, ]7 w) a9 K9 o3 F+ D" q4 I q
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”) x3 c# E: P. Q8 s! G$ w4 E
! E' W; m* v8 b2 v2 M$ H9 ]但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需* C' y2 n( @- i! j% ~
" d1 H; n4 @8 t" ^7 t5 n4 p) l+ t
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物6 |& Y$ j! u2 }/ X8 \
9 _- L' n y1 N0 p或少量持有的另类资产还是一个未知数。
" d5 J" L6 t4 ~# _& b H7 C5 N3 ]' F1 O; S6 T
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
+ E1 v: O" R. o+ ~% J
. W# o& ^/ F1 o. x1 t会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
" O* ?, }. ]4 Y1 y( A9 W4 l9 x4 w5 N* ^) [# p2 h. J
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比" y4 F4 C* F1 v+ ^. F% B* [" `
* `: R$ p4 B* |- Q特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
T) G3 q! ~% X
; W, N: V# u4 B9 T& E不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券* T& P% y/ G, X8 f" f! L: `( s8 N* c# r
1 v+ O, [$ D2 q6 O基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大4 \2 @5 Z6 U( v+ [' ~' u& i# {1 ]3 Y1 c
8 ^" l5 j' M: w! U% @" O' k
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
& P( y* g& F& X/ J% H5 X1 B9 U' j& M" \2 k% K/ K
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决6 E- b8 Z# X8 B3 i0 u" h
4 B. [' F/ R Q; t0 l& u( w6 G& I于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
U: I! s6 \5 x3 e* }
3 U; W& {. n! m" s- L1 \1 P5 I' QGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
" N" P' d' v/ L) a4 m" Z, p7 `
5 b5 |/ O+ L! o4 C6 R% ?$ u于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”2 k) g8 e) F5 x- R. G! ^
% x! \9 y2 J5 _目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，: r$ {$ E1 n4 Z* Z3 [. D% N0 G+ {
$ u) n" Z1 I3 N. v+ }+ ~6 {在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。4 \ P/ x. D- q9 Z; B
( J( H7 d' m. Q5 I/ Y4 l
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
, q+ H1 B, }( y! G9 j7 X6 q4 u1 X, t% d% Z
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
9 U' J* }+ ~0 A) B, y- U* ^* i. X& O$ U* D% B- f
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
[1 q+ A' O. ^3 n) Z, y7 l* H. U, O' A7 I4 l0 y# Z5 r1 G4 ^9 E0 G
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO5 Y4 h5 y) l9 M7 c( g, R4 r3 S* I
7 A! A2 b5 R3 n2 A6 k布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和; u1 n# @% b* t- i) h( s
2 k) m- r3 A( g5 G1 [+ m" }
Coinbase的“重要里程碑”。. W1 ]9 ~4 x; o; F
9 O# @( L! w+ A2 W3 S
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人) \8 j% \5 q! w
: [' d( o/ Q/ C4 y1 {认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类" ^0 Y3 ^% H3 W% Q- F
" h6 l( o5 |. ^: \# T别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
) W! a8 X0 s; |& [7 V; U$ A* n8 I0 m/ r/ n: V1 F" k
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗, V# ?, ?- [: I# Z$ Z
1 k& K1 s# z, r* Y) y! J$ K
对Coinbase股票的评级为“买入”。* Z4 M6 o4 z4 N% [ k1 Q# r" o8 S! c. l
* L1 i0 ~7 ?. c
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
, l" q& j" Y! K3 @2 U i! u1 `+ o8 f8 H2 l& t) X
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
9 P% }% N% c( U+ f% K! q- b
6 f8 L, N5 z6 {- O* q& j" f务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%! S5 S, T" Z- M. V& [6 F
; d) i& D* z0 \/ w6 I: S9 j以上的佣金。
U' R" |" Z' w3 J8 I/ }+ ~7 I3 H# [7 Y8 A- i8 A
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面 z' h% u+ W0 U. A9 V+ ~7 K
! T9 m* B5 f5 E5 A1 t$ \, b
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌% b9 M! O! E& K/ U# h5 \- a J8 ^
$ _; d# @5 p" j- ?
回他给出的54美元的目标价。
, k A+ G8 l! q6 V
W1 [; j/ H) W; }SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
' w8 i" ^0 k) r+ h9 W$ n- \
1 p# y. ^) J8 X9 a+ P* R3 H示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。+ a! j& Z8 m8 k8 K
8 E# K, \& c2 `: z
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
7 a& O+ C( v+ l! P1 P0 y$ [ X7 L- S2 g3 q
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase4 |6 h# R1 H4 Q9 @
; c m2 U% [0 O& b8 k) |
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大0 b: G; l$ x' A0 Y. H5 M S
E* e9 R; a: u# o0 [/ e# y( ^2 H
量的交易和服务业务。2 \+ t3 W0 o, B: O6 i' y9 a- Y$ V
7 K1 l) d: l' K3 d7 }目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品# r% U! [8 `' S
0 G+ f4 r; p `- @# g$ L
的计划，即以太币ETF。! z; v3 f- B; P* |1 U
% Z* H( ?2 M5 e8 s) ^先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
# o0 ^& _4 A2 U
$ ?* x+ B4 _3 R0 B% w7 }. I其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡0 l! @* Q0 |0 j; E: K
" R s! @. S5 \7 g$ \
的长期投资组合的基石”。
/ {; U$ h* I( U! h4 Y
6 h7 |' l4 ~( T8 J1 M' T比特币能否成为这样的基石还有待观察。! N: j# ~4 R8 R/ m6 `# j( A
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