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摘要" v& R' M6 g# b# Z5 ?! u
' \! O0 x/ [! q- H8 |
: ]! o6 i+ a4 v* F' pHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。7 s O2 l! ^' v8 p% ~
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。$ V( K" q g9 f# t0 _ o, b9 q
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
5 @: C4 K" a2 ]) i通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
8 S+ i5 q' H4 \1 A5 H
, ?" F% y. Y l) F/ \* W
; {. {% H% O4 E) V引言与机遇
3 p/ h" V C7 |' }7 _# {* M( F) H, t( D; E
+ N& f0 q" ?7 X7 ~3 ~& a/ S! B
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。; F& [* [3 J n! o' o% F# t! q
# z+ t8 b) d9 L8 m
3 x; Q1 O! l5 X7 ]8 E
5 P9 |1 h/ N$ S0 K
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
+ X+ l& e# p" m# Y" F, M6 z# I# A9 B, _9 p# k
' U, A2 v$ y9 G0 k# Z; X1 G0 W7 Q* B) y8 m' I9 ~6 K
二元杠杆的难点
5 C v G! V4 P; i, j! w2 s6 Y& G T8 Q. l
9 I D' W$ K7 [. b; U" ]9 f二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
2 p7 t* ?6 O/ a4 r
! v* T1 y/ V7 I" f6 M+ e8 b
1 `* L+ f2 {- ]* Y" a1 P' p! t, R+ M& r. e$ `. i
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
1 \1 F) \- \4 h) W: ]& S5 g7 Y/ S( p3 W0 g" ], @, K: r
, s5 y% n- R$ `: B# Q4 d! e0 O+ c2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。8 s( @; F' L! r# Z- W( ?5 }+ q3 Q
* H h/ t I9 h5 }0 E
5 B# z- a0 O0 @( u# J
( G, s- E/ v+ _' x2 |$ L% s# |
( q V6 p- m m0 p4 @- H( ^: z
5 y. W) v1 R, u* _4 m! [" h/ e7 o( K
3 ]* v. A, F: D( X3 a0 q. x& Z! w3 j+ c% i& i R6 j' Y
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
8 L6 Y$ a4 M, x& m3 ^
: D8 {+ k2 Z4 y2 ?$ b, N1 s0 m* a. ]! P) P
4 ]% u( [* O0 |( K( o+ ?
基于外部预言机的构建$ G* G5 @9 h7 k$ t
* v& U9 ~4 J7 p9 R3 y" T: A% L3 @
9 _- z+ @$ C' b1 e% L4 E# HHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。2 y+ I' _5 J8 k* r1 e U0 ^
0 ~1 S( c ]# g5 [/ ?2 X
9 n9 A8 K$ e& c2 r
4 L/ D% T' v; }确保杠杆安全2 [$ U! H1 p/ W: _4 s
}, A& W, l1 _; ]0 h
# _- u( D8 }2 n6 R若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：3 c; f$ t4 {( r3 T8 }; s2 v
& `- {& l: n- e) h0 Z
* f" ]* {6 P7 l% e( W
0 ], ^ c2 X0 @9 `- a* i% q0 W" h' c1 V清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
) f! ^* j, V. y7 }% S# g% X6 g基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0); I/ i3 W; O5 h; Q) ]* f- Y
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。 R) V5 |) ~ n+ C4 c
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
+ w6 L8 k( u* m0 ]- u价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
' m- p( c# I) o. |" j
& Q. Q0 j4 d/ b5 q1 E! ^' m; a0 Q, Z7 b0 W
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
. J+ S( I% l1 h3 l) X; Z M: K0 U" j
; j2 }. g W2 X
8 Q/ @/ m- ^4 S$ ]: Q超越二元：标量市场的突破口
S7 v4 J7 [ r$ {* D9 b
7 w1 H. h4 M! I+ @3 g
' n. g# L2 x* N" c标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
0 v6 |" ?% @2 } @
5 t0 J/ u/ s' l* W9 |, n) M- J: o' d0 K* f0 L
5 z0 B, g+ @) P6 ^0 D, j* G' @2 O# w更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
' [7 p) N7 H5 u/ B; w* A5 n
) T+ r8 H0 w0 v7 t6 D
$ Q# @' B$ y) `# h' Y# A( p* C% F; ?/ v# e5 o% F6 B
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
9 n$ E- |8 w( i- X可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
. F' C! V R& [* k" I% x& l1 x
: ~. C4 i. U- }4 |! \1 A+ p# p/ W3 |( J4 u; C" h! L
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
# A: ~8 V$ Z: u" X: K
* Z# S J7 M$ X) @& h
, }8 P, E9 Q; i8 [5 v1 ]2 P; d; {7 g8 r7 [( s1 h" U
预测永续合约的用户体验: Q2 S s" ~/ q4 \; L3 ]0 V
) h+ Q. N0 o, X- a0 c% z% z2 W+ X/ \, X$ I. n# Y
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
4 }: g3 n7 t7 W; n- m
4 e: F8 k' O2 A* a
) y8 r( b0 ?$ n
- u; o* q( B% S: U! M7 p0 d/ ?. ?. r清晰的问题标题
; e* |# e, B' [& ]! [是 / 否选项或标量滑块
- b' O: R+ h2 ]2 {) y赔付可视化工具
1 \/ a: k- A& `' Q到期倒计时
% P0 l& h! p0 x/ V! { h标记价格与预言机概率显示: ^& u l% Y6 p
( {; O* D% { x0 A I6 U& T: ^# J$ W9 G/ K V
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。! |! N/ R- @2 f6 x$ {9 K' Y
1 ~* ~" \( z) A; L5 D9 o2 u/ U
2 o: _1 W+ v ]- I7 e, F1 W/ ]) u9 \& s4 j& E# d C# a
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
: c$ A9 v5 z0 K6 Y2 h; |! t& J( M" g0 |( g# _9 a' L
: d+ [2 r: `* d# G' M F
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
5 ?& Y( W# v0 l; Y7 ?* e ]
( y, P7 w, ]( W
' P8 `5 [" x- Q! Q( m' x/ q, ]" q( N& N0 u$ A, P) r; ?
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
" S; m& D g( B8 ?# ~: z无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
6 ]9 @* }( w/ G+ B& l3 g) p; p+ Y( k共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
4 c7 [5 S1 D1 H0 W+ {2 f; u% A场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险3 p; H) T! K& v" w
" v' n4 I7 g5 T' P- o
( f3 G6 n+ s( D% R |( ]3 S这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。3 `7 V y% X( y" M
8 N2 T' S1 E& \; x' j! R( z- Z
8 @- K; g% g- T. ~5 y5 O5 i# J& R$ {9 _# s! V! `( J/ D) |
结论0 d" p. j& b1 H
- ?% E, F' {4 {: i9 C% `
& ?; r+ P- m" z1 \5 ]5 C目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。/ M2 H; q6 ~* I) F" ~5 I, h% X
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. b' y8 F; v: P# Z* K: ~预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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