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摘要
( ?1 ~4 K" v1 m& a1 J5 v. j# K" ~ y3 L' r6 H. D% y7 \4 v
" |; G, r' N" h. t" t, ]: v
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
. Z( h" J' v+ @( n4 \1 F二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。2 F5 x/ ]0 s1 e) \, H7 K
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
1 S& M$ e+ X9 G. [( \7 k9 X通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。+ i- X' K' L( k3 t& S) e- d
1 L& Q7 A2 C+ I& M5 G5 N/ _
7 }% g0 H9 q o引言与机遇
6 Z, k' \6 b7 J6 c6 q6 _4 n. a
* U8 c# w. G9 { K% `$ o2 s) I5 ?3 M" b& F/ k
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
0 { U* g; N- Z- |$ y) u: ]5 f
' F5 f; _4 H3 j# _0 B( S' w% L" t; ~) b4 `( @" G+ d# }* p( u$ Z& d
- h# h: ~ F. d3 r3 o4 T将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。1 A' M) m- p/ j
/ t: C1 L: K- ] f0 r( f: h6 J
" M) ^9 @6 d: ]# M8 u" ~: y6 c5 U. ]: j+ r5 k
二元杠杆的难点5 A) V2 t3 A7 j* |+ v
( |4 x* {6 E* _& E% X
. m# q! h: f/ P* C$ F二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。) c" s3 z. b* y+ x
: v- ]0 K2 a1 S: Z
1 F3 i3 e) U7 k, V$ i
- s% K8 K- _8 |. E9 V: Z1 O8 g示例：dYdX 的 TRUMPWIN7 p5 b- H6 ~! U2 r4 D( R
5 ?6 F! K+ _, t2 J3 {% ]# i: u
: x& r( q t% h+ Q2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。# F$ q: [- o5 g
3 s i: E( u$ X" t7 B/ Q: f! \
) J0 ^0 [/ C! Y5 z. B2 A* H" F& J9 ?+ |
* u% S* Y' }$ B, g0 e: T, n" Y% I* ~- m) K5 ~
" j3 A0 L* A) ?0 Q5 X
& ?+ E2 j/ Y$ F; ~1 H& K* U目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。% y9 `. S% K1 Y4 c8 {
. x4 u" |' w& x+ C @
8 D$ b2 D( [# M/ q) h' p) ^" k
% B5 @- r8 S- e; _1 V6 A. |# C基于外部预言机的构建
9 _# ^ C% R& j2 W, X9 [
5 u( h7 Y& J. p% p3 m4 c# U$ |
3 k; _$ Y+ q/ m* O, l/ OHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。* `; U1 W! z: b
" }! l k0 C0 H# J+ q/ v9 F& V% I2 b! q; q. O: m! L* |
- a2 Z7 M" m) S( j# M5 J确保杠杆安全
& Q& k" B2 }6 p" N6 F9 J* b
4 D5 g, j4 N `3 \4 V. i
1 D# V: }8 X r# A" s若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：+ A8 r' V0 E2 ?$ p
% t/ |1 r& K8 i8 U* t3 m8 A0 R+ f2 g6 B7 r: T$ }8 w, W
0 [- {3 n+ }% {
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。3 l# u. [ M% {" X
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
" H' k9 p* A4 s( y: L杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。" x! U9 c$ W. ~: h6 _& o! X
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。' K0 O; t3 L3 _0 D+ S
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。8 _% I9 C1 m. w' X* s3 J6 R( s* x& E
! A4 ~" b1 C7 M4 r; n2 z ]4 g; c1 d8 m) B" w: Y
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。5 c! e7 L8 }+ H' i& s
. O( g8 l- [' R( e0 A [+ T7 Y' x: \
0 o- f% M2 w f
: v2 y) v, v. }% {! d超越二元：标量市场的突破口, u$ e3 p8 U+ l t4 B/ p
8 C9 P# }" e: k1 ?% H; j& x Q2 f, \) J
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：- z& I/ D* d- O( u
; \2 R) j4 Y" q9 P
. C Q& [, y: p! p7 ?2 }- r& P6 }3 L7 q
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
1 g# c( |. `) n5 c7 ?; _; }5 h8 o) X* Z; |; _4 f
$ i2 F5 s7 v W n# b) y
" x; B9 T7 ^+ X$ [ @按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
" H9 R* A8 C/ W* d" s可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。7 K/ f( H6 a. y0 H1 |- E$ Z# h
( |! M' a+ o: J6 q( y% P. @$ M# J' Q1 _# X1 x
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
5 q1 i+ d# C" _! w1 T& c, s2 B% p
4 x2 f5 w$ @6 y* \0 d: d
/ v4 z5 k; n7 {! l6 U# ?7 Z' f预测永续合约的用户体验
1 [' G# }# z9 v; e' _' |
5 J' e. [8 g. b, @- q" q& t$ Z4 ~. K3 h7 o4 k
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
[' k0 B0 _ ^) O" W1 c* z% u2 F6 f; M3 \% B
1 T4 E; x4 l9 _& [& N/ l
$ @ {. h% L1 i: u' w& ?清晰的问题标题5 q5 t" q7 e4 \ _8 @- Z3 x: H
是 / 否选项或标量滑块; O( p3 I4 Q- x
赔付可视化工具
+ m1 [. ~1 [. A, c7 `9 r到期倒计时
* s: K H& K% s2 @* E& g7 ^标记价格与预言机概率显示
' t1 s$ G0 p7 h, [% O, y. I3 j; n8 e0 }3 ]- Y- l; j9 O
0 P- N6 Y( I3 w9 g; X# N# H若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。0 L' Y) O, X+ @* e
( l: n& x+ H/ U( ]0 a. x7 O" R
# \2 P" K7 I* O( s
2 f) g4 H1 H: s3 x: S% [
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比3 S3 @! P. U. I
3 U" E3 D0 S" o @7 A3 a P. d
- Z+ s# h8 z, b- x. ^) ?Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
/ }& D. C* H, n& d, Y9 O; Q. O$ L+ z& J8 P$ I- A- o$ C
, _8 E% t% ~* u! m3 `
# ]' z; l& ]! ?1 m, B# A5 Q1 M杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
, {2 o3 K9 F0 S" x4 M. g) ^+ C# l# F无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
3 h4 x/ [5 I0 ~' ]共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池/ M B, H" ]5 n
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
% H$ S1 [4 M/ x4 Q( ?0 R$ g
* S1 l1 ~2 u8 {4 m) I/ M: c4 L0 X0 D/ \3 l
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
( d( P" W9 F: U) d$ S0 v' r! N# s! v9 u5 U
" x3 x) N R) A, \' k( ^
( Z3 x) S, F, g& P+ ]- O, T
结论$ K5 O, _ C" `/ x7 {3 V3 _, ~; i
3 _+ q) c# J# z- g7 ~ W
6 M! m+ ^2 A) ]( c9 M目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
% W. R# S& d# m. |! R1 g* T5 {
0 x) t+ U8 ?8 K! _0 {" {
S& o0 Z+ a z" _预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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/ A) g, O, \9 l, K8 O, {6 V |
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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