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摘要4 V! o5 z$ k2 W, Q$ {
+ O3 x( E+ E% ?2 b2 ]
# v8 [4 T3 E8 Y$ q" J: dHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
0 [+ _/ }' I- v# \ K/ B二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
8 J2 f5 B- t: q. x# F( P标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。% c- o: R; J- u! }# L6 `5 p
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。8 _* g( Q7 a# p8 A7 S
, J0 y, j2 S% W; z, T; ?+ p8 z1 v+ R* O
引言与机遇/ Z% G- r" F* i, u
9 r; r) c z+ g3 x
# F9 C9 h7 { H' c7 W7 I0 p+ K预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。; P: W) y/ i" U8 J! ?
. ?* m$ C( _: w6 s
' b# O+ {- d. L$ K
) h9 T# I6 N( S9 W$ Q3 s
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。: t) i( `! W' ^$ l+ u {
* R* a7 {6 p% N8 y, R
: v% a7 @5 g& ~: K+ q+ h9 \+ \
( A& l6 s3 F2 h! s* t, U& ]二元杠杆的难点
" {) T4 M+ e: c: I% t$ K# {+ k: J( P. V# I6 d! U) L$ q3 P3 H( H
* O7 K( ?1 X L; p& H4 w
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。/ ^: }/ U3 k/ M
, [8 K( p& O8 E5 q5 E8 j# }9 N0 E
: d" m: N: F8 \( m; c* F示例：dYdX 的 TRUMPWIN
+ p4 ]; }- R* A# D% D! @' ]: a) \5 `) p& i) p, x
' [4 g; S) X0 ~( Z6 ~8 X# k2 h, w
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。3 F e) {/ E0 y7 \! m7 V
9 k# Q/ H/ n1 Q! I: H' f
) Y( D$ ~, _! N
( Y+ `- S& f2 t
. ?& y7 ~7 X; V3 i5 V" m. Q7 X7 a
; m- J: ~# h/ a2 d$ k) b
3 ]* p2 L7 n: V7 f8 _1 J5 ~. q! u7 `9 P: r* r) K" g3 S1 o7 @# ]
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。! C! W: K# L, w6 f5 L
# \' S7 I5 G9 H& F& C' N
+ _7 T5 y2 w2 y( m. o, ]0 n
) c; D& N2 K+ a8 [/ {
基于外部预言机的构建6 z6 I& i: a" x# X
# X8 @5 u" }$ Q& X; T c
) P- }6 M, L& `- a8 ~; w3 K' |
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。, k7 m9 |( m9 V
( G) n7 x5 D8 H7 m: D
r5 b2 b; [! m3 _' Z. Y2 l
8 S3 F: I! G( a. n
确保杠杆安全: Q/ q- V) L( j, {
( x, J7 n( G2 h7 C, _$ K( `- J8 l- G) z$ d% U* _
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
0 b' ^: k8 @2 E9 M/ z' w
2 G( U! a9 v2 X6 X
$ w8 {. j6 v8 T' Z$ M* r: e/ ^7 d6 E7 p5 ^
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。4 l- V- ~, O5 K, Q! M7 ?
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)3 U7 r/ j. I- z, t( R& C5 G# ]) n
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。' H1 { W) v+ N: V9 f
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
- l3 {1 I8 w' q( P: h价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
* F, \5 Y- M* b) X3 M0 Q0 R
! K1 A7 k; g# m, c/ w5 ]) g- i3 ?
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。* H2 M3 W" a4 G/ y" V
. b& y. R9 M$ z: P! o, u# s1 ]* s2 r2 Q& H% _+ B1 i' Y; L* ^( h9 x* y
, Y# y2 g6 L6 k- N- c$ C; Y
超越二元：标量市场的突破口
5 s. y* r9 O" q. M* B
/ I+ q# I! R$ j5 K3 D
* }7 J l! t8 a# q; e标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：& [5 y3 t6 z/ D8 k
3 p$ f U3 |1 W ~7 W8 Y# ]' r8 t1 u$ K* ^& R. f/ O0 k$ P" }- |
) ]% x& `/ E: {1 P; q6 b+ P更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。4 @& J. w% j' c& _
1 m9 \% z& ]& x2 U1 K
. p) c1 g! W. i4 K- {
9 Z# b- Q4 ~( A, l+ p2 Z. M/ f按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
3 H! Z3 r6 R' F4 q可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。4 N: b& S K0 c! a' V+ f/ ~
; l2 D& A) k& u; C, X+ Y6 T( P0 |
; w9 ~( e5 F1 x( F增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
' A7 w$ D- g: X/ j% _ U1 o9 g! M- X2 e0 _- ^9 o# V4 P& _3 N- _4 R
7 |- H/ x- k* _9 f( p4 H
# x/ q( _- x% n9 i3 n9 e: U) q预测永续合约的用户体验9 k& o- p B! M. x; [6 m6 I# j
+ E' u1 O- Y, }! m+ V
! ^1 r- Q* X& L保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
$ {& x3 \4 U. }4 D" O6 a9 H( C, A+ j# S: C& m
8 g4 v6 P, }8 q- O# D' e9 x
7 f2 J, ~# R# D; Q2 M& d清晰的问题标题2 z; D, ?% o( ?2 [+ |
是 / 否选项或标量滑块
# b8 ^/ [/ t8 M1 K+ U赔付可视化工具. u+ Z; b) L$ D2 h' j
到期倒计时
8 W" j; O# ^% L' g5 q' C i标记价格与预言机概率显示! g; P2 A. F9 c5 K d4 o. i( l) z
6 h! L8 i9 Q8 D6 S. W4 {7 D
v C$ G8 u* m/ M* X1 [. N若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。2 O1 R4 Q' X" o) C
5 D# g. J& P* `. i) O5 K+ A" }
8 ~& j* i9 H2 r5 X
; ?, X- b: [3 k& O与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
: [9 A1 j% o" t) k% [0 f" z+ R- }
6 c. u2 x; f7 o8 |" k6 Q1 [0 G2 q- a9 K% B! w& z+ Q
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
% r+ L& _/ T. K
# o7 V; V( ^! v8 S" k3 b3 m5 d" {3 Z: r' Z7 U2 M
' k9 d4 R, g4 T' k9 [0 O8 c& a
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
- s) }* _9 T E* T7 w无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
6 r; I9 ~0 c, G- }) L, G" c) {共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池+ l6 U8 w8 s. x0 Q2 D! X+ E
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
2 t- Z: `( T- t# Q0 r3 L) x' A
* L T6 V& e( A0 Q/ j9 G3 Z
3 f8 O) O* w# u- Z/ n) @这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。# d* b% P/ S( d, |3 N
$ H. l% ^9 J) ?. ^1 ]; e0 K
9 S5 B% \8 X& r) ]4 W
( z; [" H5 P+ a+ J8 w$ m; G结论7 L; j" h& J! k3 ~0 r
/ T0 m& Q$ N) c7 R+ ?! ]: I. C
9 y; I( j) Q' G0 U! D3 c目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。$ @2 k- U6 q0 g# G
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+ T6 i/ f+ z0 N1 C( h
& U- C; j* D4 m/ z0 l2 T预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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