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摘要# r( ` d+ v+ ~' X4 O7 `
* r h5 @4 q' ^
! u7 T* I- Z; I) a6 T
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
& k) ]! s! f2 q% d9 e二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。+ h5 w- [ u8 K+ h# j% |2 U b
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
: }/ e5 J$ C0 r4 G* l6 _通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
' i0 Y9 D, X3 |+ N* y/ Z7 _. r7 [% r9 E
" r# [8 Q- `& U* ]引言与机遇3 u4 g& S; I! s& k' ^
/ A3 ~; T2 j2 l
8 X/ ]! w+ d6 b' F" d7 l+ m
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
$ M* s( T+ v; }2 \$ `* ^0 R8 A5 ^$ e9 r
* O' }' M5 q& l0 |# `/ c0 V
& ?& @" i5 Q- ?) v将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。! h& A4 |6 K$ @) B1 V
# r+ S0 Z6 h. `# k) _5 Z8 M
2 i0 u5 o1 S/ p* R- N7 e
+ f o0 r/ {: g, A5 G0 ]二元杠杆的难点6 E+ i( S/ C7 c. y7 H
/ W# m: r9 w- p8 S: P" g
/ W; t; p0 T6 T0 M
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。; t) I9 \/ R) U/ E! R C
+ Q$ L( A( ]5 k d" h0 e7 ^/ q3 K4 }2 F9 Q- z$ q
4 D$ o" [' q) i* p* U示例：dYdX 的 TRUMPWIN9 d. F$ @% m2 `' X) k
8 N7 R- u, e6 y/ u! P) J. P' ?, ^* Z9 T
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
/ T" \5 ?. M0 i( f3 S( z) k4 \. G5 u2 y0 w
: ]1 S r# B' h6 `- P& l$ n# g2 R+ o s$ q
) n# h% `" ? D$ S6 @5 ^
! c$ @3 i6 e" U/ t$ L
& \8 Y2 K) s$ y' R5 {, [5 M R) E! V. x7 N# }
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。" e3 w& m5 d6 h1 J2 X
7 I! o- _# u5 C" ?$ ~% n
, ^$ ~6 E- N6 P6 |: L
3 B: M. u$ C! D6 @基于外部预言机的构建
# B2 f; ~, i) N2 ?
& M; e8 u( }4 O. { @
t& R1 {2 c5 Q4 zHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
( s' ~6 U. r% m4 [5 b4 i5 l
' E; B; P- ^( q# e2 }6 l+ c a- H/ X" a
3 f. j- X! D7 ]* m" W3 y, j6 L' @4 o确保杠杆安全8 K/ [& s9 r' @' g
7 l! C7 h+ d5 I6 s" f
" b8 m5 c: v% P& b$ W/ F& ~0 V7 w8 H若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：& e' w4 K2 \2 c5 l' Y
# v: X. h- {1 C# ?" h
; U; f; R5 b4 u' c0 I! J
, X4 n% k8 L6 y, _清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
7 ]6 @) B( J& E9 ~2 j基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
6 Z0 h* x% h' @0 L# A5 S/ e杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
6 J9 c9 t) E3 A* Y' _( m3 d预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。) V5 ], b( ?. e
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
! B0 r- ^# ]. u" p: I& a* P6 _/ ]1 i. Q/ G
. x7 d: F- L4 \* t
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。+ k* x- I0 y& V" H2 I/ m
% S$ E' M6 }8 T6 J/ }3 O2 u2 o! y6 w
; d. c: r H" t. J* N- N* w3 h$ n7 Z0 `; h% _1 ]) @
超越二元：标量市场的突破口* ~+ a3 }8 Z) x) a
. K* e0 p# Y* W$ s6 Z! \' j7 ] G2 a4 G+ a1 a- `0 J7 q6 D
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：2 M3 K( x" ~" d8 I2 ^* q( l
) [/ J( S; a: [! h0 H! R% e, A" M2 E0 {) z3 |) v7 r. V' b/ l/ W
: M3 ^- Q7 V: F) l更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
5 I* C+ n# s2 m! u+ b' B9 c5 o- K# m$ U7 P" W, i" [
1 V \" L" ?8 Y0 }$ W& E: u5 Y' C8 }! _! h
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
* c, h5 I9 V0 N' e" L0 r可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
* f2 B# Z1 R- L7 t7 X* w, \! x+ e0 }! }, C& `
. I: ?" a* D3 F% h% B9 P& m增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
; Z: L' P L8 G8 w
( H/ P7 O+ c9 c7 V+ ~$ h" f* l
# G& \7 X, B/ v; Q7 x3 V% U; c ~) M, c; i0 b( v4 L A
预测永续合约的用户体验8 i7 ]8 u4 O V. U) ?3 Q% U
~# J3 H, I9 h1 p+ t" z2 d9 Z
2 ?$ u1 ^) A! a2 _0 w4 i保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：" o; \$ O. C v; w1 P0 w0 n
+ h+ p/ t5 q. Z+ _& r) ], P3 w( F6 W; y% {2 V; @9 X) D; _
. r$ e' w, J1 u清晰的问题标题
3 c( X- e0 t1 `是 / 否选项或标量滑块
6 @9 y/ _/ z( P( `, ]赔付可视化工具! H8 r2 u: B% ^! o) k
到期倒计时
/ U$ X) i7 p0 C# p1 E# A标记价格与预言机概率显示
( i. s4 d) L2 B( b6 O r! ^# f' J& o1 o& l9 l8 X# g# {9 e
0 u7 e% X w; V* u3 I
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
3 x) {# O+ {: s* M+ S) g" a) T
. M0 T5 Y, \7 [7 l" W6 j' ^ T7 A% a0 Y% B. j6 @& o8 l3 P2 N2 B
, N' N/ S( i+ L: l/ L
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比! ]5 E2 z- J1 c
|4 c$ P/ Y7 h0 ~9 J, ]
& e. y; ^3 H' D O* w, s# l: v
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：! s" x1 _% N: g0 x
5 T4 x: A5 E& `# R4 P: D
' H9 f" ]' I0 o1 C Z# I6 B
- R; J' K4 M! b( `4 v2 B杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
: W6 h1 @( |7 `$ [7 @无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
% b+ E0 W8 s/ G+ a5 Y0 T3 X1 {共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
( t$ f- a3 S! A% G$ U场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
0 J: Y B; S4 j# x$ _/ X6 j- @- b" V+ J1 @, f( m6 m8 G% P0 {3 {* z
/ i" H4 c. c$ \+ r3 z% C! F5 x! u这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
: `/ C/ o. D' m. j' r
4 @1 D2 M8 m6 {& C4 h& T' U3 z% I6 A+ ^# P! v+ ]- Q+ f4 T
* d: o' T1 ~1 w$ a
结论
, G1 t+ ^. W. g: U2 I- O! e9 {5 S& e
4 t# W5 R c7 P# n
. G2 |% w3 D$ o3 G7 u6 q8 s& [: l, ^目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。$ U! X* j# ` }+ }
# M6 }8 C1 ^' I& ?9 T" @
2 V( J$ d% `, V; t1 k9 G8 r1 n
0 m4 B a9 \9 o6 ^预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
7 Q+ E, N9 ~9 ~. H1 l) a& a& U) A/ ?0 {. ?# q( o
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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