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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。+ P2 w) b) q" C, y
# z8 E- V. w9 U3 \, X但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。! v) C% J- I: h
0 ~8 k1 P4 p9 i. N* k稳定币新巨头的崛起! [' ^& h! W, P2 r( k3 E/ Y
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。) e- b: e( f4 m+ g' H: T
5 C! O5 D+ W3 F8 v6 b2 o& YsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。( Z0 b8 S& ^( }& ]1 }/ b3 l- F7 c9 b
$ [: U& p4 ]0 j+ }: f融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
% @- X5 K; m5 q! T: D/ j& F8 G% b9 H4 X! o# Z2 Z8 R
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。( n/ c& e) @% P2 z9 w( }
7 ]8 ]4 b* |1 M/ `* ~
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。: ^1 o4 m5 K& u0 F' s2 u; |) C
+ W1 S3 E1 l( Z费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
1 Q, t6 W1 G9 P0 e' o& B- Z+ M0 D9 ^) g2 Z- P( x! \5 _6 Y% L
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略( M0 s$ z( U$ f2 J' p+ `
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。+ M( j; E& p+ M; [% q
" q. M j$ b+ M4 C N与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。 {" }, D8 i( h6 M2 `3 I4 ~3 j
. G9 F5 C" ~2 j9 {' E3 v0 U7 f" c
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。/ ~/ F0 M4 ^. j6 I
& N) ~' g; u' J3 s' b2 C
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。3 S- I* S8 w& Y
4 E, k% n7 h+ p) H, Y6 \费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
! j/ C/ X+ X, F
+ G; m9 |( \- }, o+ W生态增长和强劲指标
3 _& { n* M) f- r ?1 w6 DEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
M! C Q0 `6 w# _2 d7 [: E6 j, ~2 O1 B+ s2 O
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
: J* s0 G# f+ W& h0 H. w% T
: U I( K5 a8 [( l8 a+ yEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
, a0 q% y7 d5 t+ Y( D, {, vTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。, J0 z3 g* m4 b+ o" g! ?8 P
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
; V+ x6 l5 a- J, |) I4 m与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
' O4 y6 _' P" V5 q( R% c& f/ b
& h. D( \- u2 `, g' j% @) }& C9 Q; LBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）9 j6 L$ y( p; X8 s' f
& `% m% U8 q9 }7 x* H% @+ x2 A
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
( }. C. B3 [- W, \ Y. [% Z/ D& k \9 J& q% l
机构资本与代币回购
: \; P# M3 J% s% M% X/ X( ~近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。 k5 l, w1 ]# X7 i7 [4 n. ~
/ S' E' t9 x' A+ y! V+ `- q- m本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。0 F' S y* v; }- |2 B0 P
' K) J6 u* P4 b( p6 I4 P* |- x0 g其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。. f# q7 @5 }( e9 ]
2 _- Z5 \1 i- ^( ^! d0 S7 i
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。2 x8 o/ x# G) A- K8 I. p3 j
t# [" P/ d$ ]费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
+ B/ G+ O# o' ]# T( j( L$ h4 S2 B( X
/ V1 j6 f6 d+ G+ }' }费用开关：真正的催化剂5 W% |( j" T8 b& V* O' y
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。. Q3 R) P% D6 L, \. }- u: |0 ?
& _6 q/ U) X2 w1 x0 F
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
8 B+ {6 J( A1 Q7 e! ~* X U/ h) o( U* A
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。# Q8 K5 t- }( H( Z& b
8 w( T5 F4 y: u9 d: B
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
* [0 @$ L: ]( o7 x, r G" q% p8 e! }0 H- U, {6 f
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：2 O; b0 F3 t" ]8 a& p
7 E3 O0 n* v' f, P( q% U& N3 V2 I
USDe供应量超60亿美元5 i7 P& H A ?* B# |% \
累计收入超过2.5亿美元) H0 J1 B, K2 c* k
总供应量的1%储备基金 t5 k# ?: W# r/ `" l8 u6 v: t2 [
利差 ≥ 5%( X7 R0 b3 } Y H' U1 V0 H" }
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。5 h1 g# C9 o0 P( D; q
6 \& F8 S0 M/ t$ \# H
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
/ p9 Z; D2 P; L' I9 A+ a* [3 T* S; W' b2 T
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
; K9 T0 X- l! ^8 d5 ~8 n$ s$ W# g2 ~% M5 i( m
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”9 n5 N+ i# [6 p: I: N$ P
( z. t$ m, `6 J0 z8 E
结论7 j3 U- |/ v, X3 \: p+ @
费用开关开启，ENA马上起飞。
' c0 P1 F8 Q$ e" |( K ~) B |
8 Q E+ C; v; H" l' m' k9 r |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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