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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。( e7 e0 O; b$ j1 v
6 ^ F/ L+ v9 s1 }; l
上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。5 ? p* q3 q5 E' ~5 r
- ^8 s5 S% r3 {与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。
" `9 m u3 P( w1 p; _+ ~' ?+ v k1 r: X6 }, {3 r
政策、宏观金融及经济数据
. z& c0 P/ |$ `% \关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。
! C% e0 Z4 w" N
: S' t2 x" D% A: _+ K8 ^7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。
: c6 S4 L. k. ?6 M
+ @) t" ^! ]; C- V, U H% m& X7 w! q此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。
Q4 i' I6 }0 e, _1 |* n1 C7 J7 H. E0 n+ _# _6 L& D! C6 Z& _. I
目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。: J" ?" g" ^: J5 C; l
; K! P9 n# S. `1 T, S* ~
劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。
( F. }+ n* Z0 Z
5 [2 t" B- @' i7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。
) }. z# x, s8 |( c. T6 x/ K1 j) B% _" P5 l F
种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。
, w. ~9 ^& ], q7 O- S+ \, q8 | u F( \7 K. G% e
加密市场
$ a0 q/ ]4 K& E1 h宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。! B$ {# y1 [. R) K& X: h2 P3 B
% N! [! t5 ^, z, o% U3 i1 {" c4 l以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。% w1 v$ o+ k$ G
3 v& h6 D3 k1 O9 H6 [
这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。
1 R( X" i% N1 F0 m0 C+ H5 ^
5 k# C! g5 C- I8 M/ }这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。# F+ y8 v# V- y, g5 R) x W3 n
2 ~6 M/ L5 W! E% a& T
BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。
! r6 ]4 s# I/ K0 E6 T$ D) j" t8 q( }1 j1 Y
资金进出
4 q; I5 B+ `: t8 m0 Q伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。
4 G; F4 A0 m P* b- m# h/ \- |4 {" v+ R. A
本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
& P9 U+ `: z+ Q n, p, h
7 e* _ X; g, s. ]0 a关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）
6 l. j9 y3 R; m6 Y3 @3 r3 N# _5 y5 R. W5 _
稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）
% x' a) N; b* H5 i2 N) [, @3 e9 P: R2 S' ?4 J: |
此外，企业级采购亦在加速。) Y6 P0 }& x F3 D
7 M7 `+ N4 ^ i& }) ^Q3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。% H- t0 ~% K) L$ [; R# N+ j `% }
- `( s$ r& Q \9 }5 B9 {
抛压与抛售" P. P% ~, Y8 t% I3 T+ ~
7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。
, t' ? z- f$ H
6 C& z0 e) Q& H& i# C4 x% U# N" D长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
8 \2 U& \5 a3 p; B1 u% f3 q0 ^) u O9 n- Z. S# }3 {4 l
我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。5 @9 l) W) m. w& {5 B
/ P$ H' c3 m4 S/ [9 U# p! N周期指标
& @2 @6 x: I$ c2 ^" Q/ S9 J3 @+ b* k据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。8 \5 J& f2 W8 V0 K5 @/ c& l- j
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