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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。2 U. a; J/ p# \/ S
. {$ q7 W* }) w3 T0 r8 C: x上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。1 r2 X( ] s3 f) n; p8 ~/ B
/ \7 R9 Q# O' X. e+ y8 F6 N. j与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。9 I' ^! p; ^: n
' W9 y# Y- V# [
政策、宏观金融及经济数据
+ d9 H9 z: M, a; d1 X0 b0 z& f; Y关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。9 i: F+ c2 R# `! m6 T" ^3 w
: E) s3 o; L/ Y' {! J" t
7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。
' j% h8 r$ |9 B, y8 U
: N8 Y" x8 |$ k# g L! o) W$ j# B5 W [此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。
' _* X6 g1 S0 s* @9 K; V L4 E- o1 P$ D8 K
目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。) i) x0 U0 b6 x1 j: Q1 L
, s' P6 J. C" C/ z4 x0 ]# y
劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。
3 `/ i/ l* S4 F* d
) S, g7 c3 m9 d' x( C' N2 S9 y7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。* \2 Q0 ?; I9 u2 [
5 @# J C; J' `" ]5 {5 _" @1 j
种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。
Z' C, e R- Q2 p3 A
\5 k/ q" ] O* s& z$ S加密市场
( h0 x& R! y2 L$ N& M宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。# q! q" @0 m2 L3 d1 h& l
6 p) t1 z: X- N
以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。
+ h3 `$ m( e" N O. \0 G/ ?! ~; W) E6 X6 \! F4 d V+ x9 a. X9 v
这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。4 @9 r$ M1 V! ?0 p* |7 }; {1 T; g
; ?0 O2 i D! C
这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。! Y V' n7 ~* l( ~
# C, r% c) x# a! `BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。
. S1 j, ^+ \) a0 d! W8 G) |4 k6 B P! p. E
资金进出
4 f: v8 A( N. T& l% m7 }伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。
* f- [* d4 p. x" h% ?2 w2 H1 \& b
3 L- l6 b8 S& Z' l本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
6 K& d% _) r' o# Z: q9 T0 ]" G/ `+ c: n# f, y4 S2 b
关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）
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稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）0 i9 S* U, {; Y- H0 t, |1 j Z
( U- a3 N! I- I6 J* G. P; Y5 C此外，企业级采购亦在加速。6 T8 m, a! D0 S/ p& ]0 `
- F% X* `# U O D# V9 {; i
Q3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。
7 i5 C: z" U& e6 k, ?4 R3 ^" X5 Y& k3 ?4 h. B: u7 f( _
抛压与抛售( k: S$ L u/ [) b5 `) O0 S7 e
7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。
; B5 P e8 `+ B" E
$ W# y( Z- X2 y4 K" e长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
' p" K( @' F# D$ O0 O
- k& x& z$ Z8 e/ D _我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。
6 Y$ w% o. J0 E! J$ B. L$ \/ E& N- ]" C" m/ `
周期指标
& m5 V' r+ G% B& X+ E据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。3 Q8 v/ ^' I; y- y; U3 \
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