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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
% D5 H3 k+ E. [BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。) T' O2 M) f& _. @' V
: B( ^, X* f% S' H
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
/ v# I, M7 ^" N$ K$ |% S4 y6 C# m9 Q- ~9 `6 l5 Y
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
2 f6 j1 Q4 _5 Q) O- ~7 Y5 J3 }6 s& W
: T2 s- F4 y2 T, T" B+ I与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。; V2 j b" K W! C$ Q
$ t; v$ l$ H0 G' u8 Q
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
2 N8 U; T. t8 @- p% q d8 t+ Q& S& h( C5 n+ s7 }
政策、宏观金融及经济数据
1 p$ R) A4 n/ k* p( J上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。. Y$ r2 `8 B% W- h1 Q2 ` d3 g5 ~
* f3 S& o: ]! v
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。/ x, c4 w% X* d
0 c, y+ k; E% P: ^数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
X2 \# R- G# i- K/ _5 e" w* ]2 }" z3 G1 x, E1 v/ g& W. C
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
5 P0 S) s0 Y. f3 C
; ` e. A( m2 F1 d数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
5 _' ^! p4 u+ E5 }, V* I7 ~: J. R( V& p1 V& r: ]
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
9 x9 {% |+ U8 q" N2 Y+ C! R* u, c; x+ M7 t6 J
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
& h$ e: a) k: N9 E* v7 Z+ `3 F& V1 S1 f# x c7 y
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
* A& k; p4 A' z; R( m+ a3 r- I( \; |8 ?5 J4 |/ Y1 m
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。$ \* l) o2 p( u, M
5 I6 ?. a; m0 ~- {7 n加密市场. |7 S7 _' H3 T- F9 j$ }8 H
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
( U8 `6 J5 N0 P" Q0 Z0 ~9 W
- t5 s) g q% Z7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。0 x2 e7 f' O( l+ A
$ S* u& t1 t: e4 R1 R0 |7 S9 l受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
6 p& o/ k8 G& [- J$ W$ V3 u' Z" a( Z4 ?- R* \$ W7 r4 \- ?
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。0 Y1 M' |- f) v) @7 @) S+ [5 u
J* D* }5 p4 w" G" S
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。% f# [2 }! X# t! j
" G% _- |$ O7 x& K) q6 O/ u/ ~
资金进出与抛售
, s+ T5 i! m2 f9 G& F6 h, G9 e随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。& I' u& h9 O/ A9 w+ J
# _4 X$ n! @7 Q/ G0 W
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。9 g7 b c. B0 E8 v
" S3 c- O/ J; ?3 h' r% H! V
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）+ L# W) R1 V4 a4 P( `3 {+ R
) d' X( W% |5 }; @/ L
上市公司持有 BTC 规模统计
. j5 T( M. R/ b& G. F% p' D; B: Q目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
5 b! z X" o" {) n, ~* p
. J1 P" j+ r: ]( Q& u! |# x, J' E! q8 T本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
. q3 T, L0 D( D4 z% I. e5 W5 }; \9 N
. R' W% N. T. J0 K! j8 r7 @+ H' d伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。8 i' M( w& I! W- Y1 q
3 `2 K. S# g$ G2 l$ E4 G
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。/ p/ I" q" o' h1 s$ I* S5 S
9 d; X% ~* @0 [9 j7 K$ j
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
, g1 ^3 ]3 k `1 P8 m8 ?+ ?, g" p2 @3 }6 l
长短手抛售统计（周）+ g2 C+ [5 I! X$ q5 r) o
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
4 }; L- d2 G; H* t: e8 k/ q; G2 b- ~0 ~
周期指标
) ?1 u* o" V/ Q; q7 a据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
6 Z( O8 B9 D6 I: H* C* _: O5 n& _ e- i" n. {# j
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