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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势( G5 @3 p. `) s" T/ ?
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
' d% g. {8 R5 G+ ?0 e! e+ H
, Q9 c8 `6 p O! x7 q, k美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。' N* n: i& |5 }* g3 \1 v
v. M' n" b- u伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。$ }* s! a2 F* C, R2 Q* b- ~
$ `' ?1 J# B7 _
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
) D _) q. i' d5 B9 g Z8 q
0 B+ u4 _, e5 [: m! P另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
9 `. h6 P% |3 P: X) _8 f; R' \
0 A6 y. h$ Z$ n X$ q5 @政策、宏观金融及经济数据
" g- z/ I; ? }) K; I上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
' d/ Y `* V. {' G# c) Z* \! D, y6 h8 j+ s5 F+ N7 |
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。, v$ c% ?0 p: A% ]0 M, c& ?
; Z% z8 |4 m& C( c" _. q数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
! `) _. U- m; n3 A/ W/ f4 G+ n4 M \* Y) }3 X
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
3 f# S1 Q: u+ d. g$ |8 @5 e8 ]) |" H3 l* E* h+ v& u
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。7 R+ `8 D9 ?+ }5 R
1 t3 ?* ~# j6 \ q6 k, TZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
( q U! V$ z/ T% ~( J% g1 h
% _7 e- f8 B1 X因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
* Z" F5 q# u- f- y0 {! u. }* y* i: T% Y. J% y3 g
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。+ v4 W1 y0 Q3 L G, M- u8 V
% j) ~% S- n) q0 M6 x
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
! p* a* P6 f( {6 ~' i+ d
" c- z7 G6 c5 g! f" W) X4 J0 U' j加密市场9 O4 l/ s' U6 p% E4 u J8 A9 J
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
2 M3 g7 j% u# ^3 ^9 A3 y
9 t4 n' X( i3 h2 o3 s* j7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
7 X6 w2 s& n% h9 B" [
* s1 Z# `. e2 f! R. R7 V受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。" {* c1 Q9 g6 X: M$ c5 }& N
! G' S4 {1 t. { e9 u
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
; ]" ^) F3 h) @/ Y2 H' P& N& j
+ P! Z3 {- R: p# v( Q7 D. H* m; y0 S因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
8 N% y# r' ^6 j6 S2 x4 T5 Y. d$ U3 W2 q# v* H! N9 b, j
资金进出与抛售
& n( U1 ^8 O( `. M4 p随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。& g& ?2 p8 m) t
; o4 k& X+ W6 M6 h8 c: i$ H据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
7 k: a: k' y4 o4 g9 U5 Y: D& G# L8 u; I6 u4 g/ l( h
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
7 p8 [3 R- O( y
3 {5 S) l% W5 ]" R& b5 Y2 d& S2 `上市公司持有 BTC 规模统计
8 K; [' m1 b0 f. ]8 O目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
$ ]* q4 z. O0 k7 J! G0 Z6 F9 k# w5 c- i: O6 n0 V2 B
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
& W6 E: a/ Z" K/ X4 U$ B8 k6 C+ B% [3 O) j* B1 \$ j2 [
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。 h& R6 l# {1 R
5 L) I. i4 A/ J/ b4 ^! }2 geMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
7 W- P0 L& R) M [' O; R, r% W& D' u; }% h+ B6 R* p* w
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
6 g4 v% p$ r L+ }+ K
, _+ n+ j3 w7 b6 Z( y长短手抛售统计（周）! y2 H6 a: ?, q; z' m" ?" X
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。2 O* p+ L+ m8 I+ p7 ?) J9 T( t
+ r% O7 J* M$ n f9 W& T4 L周期指标: o, j- b7 _6 T7 F! V
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。7 V& }& A. K/ p; n& \
/ _/ H; v7 n. F |
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