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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势: a' {& x9 f) w- F$ @9 i3 w
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
# X6 T' i! R" r% r" Q0 f& s) ]% R5 R& k% A" n/ c
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
6 i0 u# o! w# I G# N8 V7 w/ b1 b" v( q& B4 f O; {
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
" o# \" v% _. n% d( @
' V- {+ A, L" |与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
9 C# r# J$ a; ~1 Z& d r1 f! E! B9 i2 O! G
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。' H# K' ]. F! O0 O
" X5 x4 l/ R1 T4 x% H( `: y' @# l政策、宏观金融及经济数据; Y0 t- [6 H+ ]9 v
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。3 [9 b6 I4 S: [8 o, O
. ^( w2 P3 ?3 C, N/ J- E7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。- w# A5 {1 G8 N8 F
5 n5 Y4 T5 j0 ~' N
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
) O+ B; P }) m4 l5 Q+ h
$ b$ n4 e% F3 t: v) J! L7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
7 f( C2 a6 X5 P& Q* u
4 i9 w! d0 M& Y) s$ I8 t数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。" c) V, P1 A$ D1 {9 p) q( ]3 s2 ~
9 N, n9 t" |* B' g$ W7 K
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
8 p- }% v( t( h) O: D* H% f! U0 F+ R5 F' L
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。! p" x- S1 s a; x0 |( s1 M
; U% G$ z) h7 F y持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。" l& A& O9 c. a. \* E" d6 Y6 J0 l
* C T- ?6 l5 ~, _" p/ y! D1 i在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。0 x7 k& w% v0 I
) g2 l* P6 d0 T: w4 z: y2 @) r
加密市场
! Y1 v3 S2 _; p. C本周 Crypto 市场再获历史性突破。
0 _& ]$ A2 I* X' z5 t$ E1 R; Z+ f& G1 y Q8 {: d5 n# @. h1 Z
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
4 v, Y) c$ B, _9 | B! v. m
w1 {, D1 H6 q6 |受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。" {' I% j" \1 t- J% p" P2 Q- w6 P
: h' q: [% W; g3 r: K
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。! x# \1 d! [) r# a0 _7 T+ \3 M. t0 x! b
- Z$ Q3 s, c; o
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
9 ?$ H+ {! ?9 K( N) e3 f
& y, C* a- ^2 G3 o% p& F9 w3 L资金进出与抛售7 m1 H2 ~6 e) ]% j4 o
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
6 w& J3 P& z5 X$ n
5 T7 A. k6 _4 ^, X4 q3 q据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
" M9 g: L0 ]% W, [" h
% T4 v+ P* C! E- V; l$ ^, t+ u/ [美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）1 a ^7 r" l, m; o
1 x6 C, J# ^+ M" w; q1 ^& E0 a
上市公司持有 BTC 规模统计0 J8 X7 x5 b8 K1 H1 ]6 Z) c
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
+ O" Z0 n5 N% ~9 W, ?. ]' C( k8 K/ u
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
5 S) i6 F$ q4 x0 |3 F0 N e* n y# |% ~3 b' w) W
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
! y* ]) {( S: k; Y
+ H U2 i0 s' E8 f) o, l' I' f! ceMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
% M) d3 r. _1 W$ K: }( b% t3 ^9 X
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20） Z( j8 q& r4 t7 T4 I0 V
7 N7 j9 J& t- H3 P
长短手抛售统计（周）
8 T* R) O6 G- ?' F在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。3 ~: K- |+ t5 B7 _- \( e9 p
) G1 v/ y" l( G# x( G6 E5 D5 I! r周期指标* v, z: _( w1 q
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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