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[虚拟币交流] 以太坊财库背后的风险困局（转）
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华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一的报告中指出，以太坊财库在管理资产时与比特币财库存在显著差异：以太坊财库通过质押获取收益，但这一过程伴随着流动性受限与智能合约安全等风险，企业需在资金部署的局限性中寻找平衡。" K6 e% Z/ B; E9 n5 H) H
, W$ p5 ~( ?. N. U; S

9 E! |& J2 x2 q+ h
9 k+ v+ o' O. g分析师认为，这些因素是企业在平衡以太坊资产流动性与「收益优化」时的关键考量。& S$ \& I6 F' }6 h3 U8 M9 B

6 n4 t( l# e2 J( O% p) d( H" ]2 M2 [% K$ I: K+ T: d

  u8 i$ X6 C  z* V# Z7 b6 c+ A分析师指出：「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH，质押合约虽通常具备流动性，但有时解锁需排队数日。因此，以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外，像再质押（例如 Eigenlayer 再质押模式）和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略，还需应对智能合约的安全风险管理问题。」
: h. ^! r! N; P: m8 a( y/ L2 S5 N0 ]+ T3 X& R% ?' b) P; T

1 F! N* k+ k6 m6 ]3 W7 [4 ~
, Y. F: g) l$ z2 i4 O伯恩斯坦补充道：「以太坊财库模式的优势在于，质押收益能为运营带来实际现金流，但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」
' @6 A& C: B, H( k- ], X  H- Z) o: I8 `" {; x
) v7 ^' n! ^: B2 N' O* X* z

9 J9 B- B5 a: a3 D. k质押是指将代币抵押至网络以支持其运行的过程。以太坊、Solana 等权益证明（Proof-of-Stake）网络，与比特币等工作量证明（Proof-of-Work）系统不同，后者依赖资源密集型的挖矿操作。+ s7 G: U* }0 [% T7 f

- m0 Y9 s! @" T" x% ]" x9 w7 f2 a; P, O: j6 K  U8 j  @

4 A% G! s& t- U- [- ?5 ~6 k; `6 _目前，越来越多企业开始构建以太坊财库。伯恩斯坦提到，包括 SharpLink Gaming（SBET）、Bit Digital（BTBT）和 BitMine Immersion（BMNR）在内的以太坊相关企业，在 7 月已累计持有 87.6 万枚 ETH。
; n# \% t0 [  @' _. `" A
+ d9 ?& A& ~3 I; E6 n4 P- l4 T. ]/ \

! T  d7 C" f% q/ G; u+ `% S上周，BMNR 的以太坊持仓价值突破 20 亿美元，该公司还表示目标是持有并质押 5% 的以太坊总供应量。SharpLink 则持有价值超 13 亿美元的 ETH。1 V- E. B9 r5 A. Y' n. {# B

% W) \0 ]- q% ~4 ?6 ?$ h" l
% S! i2 Y" \+ B4 a: g- E$ B1 Q- ]2 u. E# _* v2 C
「在数字美元与代币化资产的推动下，互联网金融经济的增长将带动以太坊生态（包括 Coinbase、Robinhood 等平台运营的 Layer2 链）的交易与用户规模扩张。以太坊作为底层原生资产，依托交易费用产生的质押收益及代币回购销毁机制，有望从这一增长中实现价值增值。」- j# n& ^% k4 i6 Z$ r4 R

1 k9 ~) S( T3 c# U6 U% h9 w1 O) y7 o3 h8 M' I
  E2 E. Z8 u* m, d5 o: G0 [' H, H
以太坊在周一交易中一度突破 3900 美元，创 12 月初以来新高，随后回落。过去一个月，该资产涨幅超 50%，其上涨与以太坊财库的兴起、《GENIUS 法案》通过后以太坊生态环境改善，以及市场对其应用潜力的认可密切相关。7 @4 ?( z( I# z# e
: X2 u+ f" k: u

$ K! {, h# T6 F- d
1 U+ I$ `- z- s7 ]- o多位分析师预测，ETH 今年可能突破此前 4800 美元的历史高点，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近期甚至预计 ETH 年内将达 10000 美元。* t* B/ m1 v8 W/ R; z+ D5 T
  p0 d1 f# j- {0 m2 q9 k8 G# `: }
7 s, v( |1 M: E' m. z. O6 G

( ^, q8 b3 F* ~, |) H2 XBitMine Immersion 董事长 Tom Lee 在社交媒体平台 X 的报告中称，基于研究分析师提供的重置价值，ETH 可能达到当前价格的 18 倍，即约 60000 美元。当然，BitMine 作为持仓企业，其预测难免带有利益倾向。! T$ K( S' V! v3 F  Q

7 Q% {* M. v$ S' q
# ]7 Q; H; A" s! l, `5 R9 g0 |2 Y0 y7 C/ |! o5 [
# W2 k. f; f7 y+ T* `0 n$ `1 c
7 t+ P: y6 A: s7 Z' M. n
% F8 I3 b# \' c0 F* q9 a

! }. j! G, _/ {# ]! e+ D; L以太坊财库模式借鉴了 Strategy（前身为 MicroStrategy）的经验。该公司在多年业绩不佳、股价低迷后，于 2020 年从软件开发转型为比特币购买，按当前价格计算，其比特币持仓价值近 720 亿美元。但分析师指出，「以太坊财库的风险管理比 Strategy 模式更复杂。」
& n2 s( j1 d4 r" e7 b" a* [0 J" h: L& s) d3 s, L4 _

- _  x' Y6 ]9 Q5 N( s' ~
. X  V! o% C) X- I2 i; T分析师称：「Michael Saylor 坚持将比特币以流动性形式保留在资产负债表上，不通过借出获取被动收益。Strategy 极度注重资产负债管理（ALM）和流动性管理。」/ P/ ~( j# ?+ E2 q  X
' S' F5 [! w5 A! T( l4 _

' n  [+ P4 p3 g) c, |$ J+ `" j
9 h) S  m; w0 N( q6 {「且 Strategy 常根据市场情绪在债务融资与股权融资之间调整，以维持保守的债务水平。」+ N/ ]6 q) F0 Z/ A4 `
( W7 a" V. F8 W; j% }+ R

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这个也是值得我们去关注起来啊，。

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这个也是有很大的风险来了

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只要在这个圈子里所有的币，都风险着呢

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主题回复处广告图案-天策传媒
能够走出这样的一个困局还是可以的呀

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会在看一下也是有说了什么呀

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会在看到的时候也是有风险了

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这个相信也是可以得到解决的。

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各种困局我觉得是不可避免的

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