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摘要
2 ?& f! {( @" ~0 ?6 K" @6 u5 X; A2 G) P5 ~0 x
& ^+ K9 A1 i% W* k5 f
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。6 \( q, C! w1 j! O6 b7 O
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。* n9 v, v1 }; A( w
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。( C+ o& `2 S0 f+ x! N
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。7 r5 p, ] i8 G! \- f9 Q, N/ K1 Y
! R x$ @8 @3 {, D9 A' j
0 ^# [+ L3 s% q8 [) {6 g- g" P引言与机遇# @* |/ T& T$ q5 V6 `
; v* H) k$ S |3 h' r) l% E
2 x I9 o' E" `# S6 u; `8 y1 c5 C预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。( y( j/ h2 P1 D2 A
- ^/ H& ]8 @3 J3 |' e
- a( |; |* ^. E' n, G9 G- O$ J0 f
7 v: s0 }- z: z' S; j将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。3 Y: F3 D2 r( ^0 a& V8 K( t2 [
& _* i" f) R" L! u \; u& R0 q" Y0 I& S/ m T& _7 [9 f( g
: U" K/ ]! k# p, b$ }! H4 A% l二元杠杆的难点* }* g% t2 U3 z1 |3 D( b
! T7 g$ ^6 [" y. X7 ^! i1 A! G0 D- o- {- y/ a
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。; q+ Q7 G. L+ J- X% c/ T1 @
: d. H# y5 d" ?5 Y. F6 Y+ H$ J* H2 g G2 E
7 Q5 a- L: n/ U: I$ w. o示例：dYdX 的 TRUMPWIN
0 G& K( ~* ?# @. Z! x+ F8 I: i& L5 @/ K4 k2 o
g, d( P0 d! V2 j7 ^2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。! D/ U1 b! ^ e# o3 u3 ?
+ |* }( z0 C& `& j! g& l; p
( l; f/ C& O& c- ^$ I- E6 o
. ^+ T9 W: f* P# t; o* i! c% I1 `. f9 G( O' @# i
! U7 E% I: f5 d5 E M
& q0 ?# a8 i4 G5 f/ N' f3 N- y9 J; o8 W5 d$ g# R, I0 X2 f
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。% p2 A4 V. y2 z: {) k! `; f
; `" n- p+ @0 I/ x {9 N" j5 ?4 P) l" z( p! ?
$ ^& h# L( p" l, K. Y
基于外部预言机的构建
& N7 Q: f: Q& J( D% i. V) D* N$ w4 J% I
y! ~+ P' x7 i; l1 Z. M- W# n5 OHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
% }: ?! K3 p {& l; }7 Y
# Z3 o( k, i/ G, D0 W' I2 E" [. ?; w9 L8 G: \/ [8 j
' T) e% m; W$ s9 U: c
确保杠杆安全
$ S4 {% e/ C# u- f3 j- b+ ]" c, ?/ o; R0 n1 N" B4 _; x, y. ^
' w, ~- D2 i) B( |) Z$ ~8 v& W若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
5 M' h' m% b9 s: O& \7 `$ n5 @
9 B1 j$ L2 X$ B0 ~
( J5 H/ ^/ O- Y* p3 |2 k: U$ z7 |+ x! o, J! \
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
) Z, h u) N( k+ I' E) l基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
( `& Z) S$ m* [% j8 a0 F杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
; k: j5 I9 e( m预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。+ r; K$ d( \& v
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。9 } R7 I0 V. Y- x l
, q7 r) W" s+ V4 c
- O: F. C# A f
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
* M5 d/ y' a+ n. E5 Q2 q. l& F4 A$ X8 v* g2 W( `
" X* o. [1 K0 c6 h! o+ n8 U1 Q2 f( u# a% M* L0 z: g
超越二元：标量市场的突破口
. M$ m3 s; ?# i: N" d3 ]
" J& }; a9 S$ c/ s4 b S7 l9 o, O9 G
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：% }* {/ ]6 m$ ^! S8 v+ K
2 O9 e ~9 G7 Z4 f3 ]
7 n6 k0 `* ]6 M2 b$ x6 s2 X' f/ I- t' w! E3 f
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
3 x6 l" z/ y2 K0 u+ @. _6 e0 p+ C1 ?7 O+ \/ F6 y
! J/ M1 G* j" O4 X7 `
- B, }7 A* H5 o6 |按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
) y3 z: n( I3 C* j9 Z1 p! ], V$ ]可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。, n, u+ m5 M4 P" q! x, e, N
, k! L$ O5 v$ P a& U
$ m' v. F# j" u- S6 R x. }
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。7 G7 o/ S) s9 ]
8 C. P: r! [8 x. [) ~: Y6 ?
. M( A$ @* @$ X; Z4 [# g# D8 J( a q6 `$ t
预测永续合约的用户体验
# T2 `$ H% i* c5 y+ `" ~' n" d; W" f4 g' |& @
( y: `6 ]$ G% G2 J4 w
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
" l- h* K" h, h3 B/ Q r8 i( d7 n+ S9 P
+ o, T0 y2 U. [& e4 j7 g3 G6 y# \% J0 f7 d+ X
清晰的问题标题
" T5 K' z; Z. y6 |4 }. M是 / 否选项或标量滑块7 @. E, O4 O, q8 t! Q) Z
赔付可视化工具; s, R5 Q8 G- v1 Y6 ~$ k5 W: [
到期倒计时# D9 W: U: R; E' j
标记价格与预言机概率显示8 w" ^8 D" J% q6 A9 w G: B5 n
" C/ q F! F' R' s$ N0 y8 T8 B6 T4 [: W
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。& v5 l% {: H7 |/ S) L% I0 P
& e1 v T% o- e5 ]' d8 C
3 d6 P# K. ~/ H& [: `; k# I5 X/ v r J$ |$ m
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比- s! a/ F: l. E$ x; ~ u; r% g
* S8 d1 ?2 @6 d/ B4 z! \; j9 | O% e! |/ e8 g |1 e, \7 Y
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
+ N; r- G4 o/ O, ^$ L
( f, K `9 e( W% ~1 Y0 A
8 @8 B# r. y0 {' V3 Z& g0 e; A# K- M5 Q( `- ^( y
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
: o$ o: P* V0 ?! l" E# b无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
. @" Q" D& L( Y$ A共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
0 N5 J, o, e! V4 A3 q/ z场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
' L c; Z: l+ k9 _: [5 e9 z4 H/ X) N2 t. |/ ?- g0 A$ c4 {
$ D; ^9 D, ^5 n# o
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。4 V1 A- W4 y% p' ^6 g; U
- {4 ~ t: l3 h9 R. ^# B
+ s: t0 \7 s9 R) }
; t. b% G0 l( c$ `0 v结论/ Q/ j6 j' ]" L3 p" Q
4 N! O1 z+ E* w" j2 p
; Q& j/ p9 R% k3 A+ S: h目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
1 E' p, i4 \' l; i3 {+ t1 x- l/ E- @: v, \! w2 m
& p% D' h9 {) a8 k1 B0 J' L5 w
. d$ v6 c8 P9 W1 U; u; W预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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