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摘要
, K; N6 N8 v2 G. F
' e; Q, Y) O7 X4 U2 I* p2 i1 @' U/ e/ l7 b- i
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
$ W4 J) k# T# w2 a二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。- h8 \& S" Y2 q% {
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。 v7 W" z2 s" C
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。5 y/ z9 I7 ]6 `: a+ B/ B
! b- v7 n2 w3 F# \% g' F
1 Y. H9 X+ l; k( ?( v' R引言与机遇
+ Q8 y) ~5 ~% {- t
/ [0 ^- D0 S# e" l0 j
9 W1 a- {) P: S5 g7 u$ ]预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
9 L5 v/ k W( q, Y3 W
0 ?* x% y3 z- ]( v, N. e D6 m3 r4 ?" a# A, T% W0 f$ ?: M
! f9 H9 e. R) F3 `将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
, ^3 g4 \7 v& [& P& p: e9 Q& [5 u& j5 h: G6 Y; k
+ B: _3 t0 f" K; M ~8 c
' }- ]+ O8 q: T
二元杠杆的难点
; P+ i+ D# f3 W, D$ c0 x2 i. Z- ~8 U* \* I
: z- p5 I* b# x
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。4 y3 P+ j: F/ @7 v
j9 w! V$ H( H
( X% @1 j" C% m `
* @7 N0 a9 r% P示例：dYdX 的 TRUMPWIN, d1 s: U0 e! o! U/ I+ T$ w
% H/ X# \9 n) D/ O7 ^3 K
( w) b) \ ~9 ~5 v8 U. T2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。, L$ Z. v9 K$ S0 z f
' H% g0 A" o: ~1 P% Q/ E
/ j' @- |5 O9 U6 u* Z+ S5 }
0 u! M; ]( w! J, I! A+ J" E- k3 X4 K# {
' ~* z; }, H' E A5 T& {
& n' s' Z4 a- _* a$ }. s3 \. V6 z" | U3 r" H0 x: O8 [& {$ K
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
" n( u7 C6 B: O" q
6 a8 l+ ~& R) q
% Y2 P7 v, C; O, H$ i( }! B! a& [9 l! x% l$ }; B
基于外部预言机的构建
. d2 p+ {7 g& C* |! C" r, V8 |8 n! x
" ^$ x) i3 d6 A) V. a8 W
+ N2 F: U$ J1 b) JHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
& Q$ ^! |$ Z" D. d [; ]: \ O8 Y; I/ l/ G- {8 z6 c% y
8 X7 t N+ M* b6 D" A( i* T' Y+ Y
. t0 p! z& h* n. u确保杠杆安全
0 w* d' j- {5 @" D6 T9 D8 W$ s- T. n( T5 O
0 H; }! S0 D0 S3 n
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
0 }7 {' ^& z; H7 \, U6 t7 Q
' J& E( ^/ E, S$ N) v+ h0 v( `# M+ Q) ]% S
. x0 Y3 r, }& G7 B" m9 E清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
7 A+ j# t. b- L Y9 H基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
8 S- V8 P/ p2 {" ~5 T; m杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。- x9 t& R0 Z, u4 O5 d
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。% K3 m7 H' v$ o0 t9 w
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。. [' \+ H$ @$ z) L6 O' F$ X: A4 A
" t3 u) x! D6 X$ K9 l9 W. p6 F( q) R0 C1 H$ D
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。3 ?% Z: R1 ?3 L5 A% p: l2 Y
3 s# j4 ]2 k4 |: V* t. l3 b1 I; P
& L. B2 x0 F& L+ X* R3 V: n! q- q- f3 Y3 T# R1 Z) J
超越二元：标量市场的突破口/ b5 ?' Y* }1 a {$ V' g; t
5 o7 k1 i$ }/ T! `9 s0 h! C
; k* t% U- L' g, e
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
7 m/ z: P H' U5 J5 X* f- R; K6 b, Y& j, y, F! G! @
; E; b/ {3 Q% a' o6 \! k: a. ?
4 w; p- L7 `3 F9 a, M a% U+ _更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
$ y8 q w9 s5 h0 H& ~+ S. C9 W6 X
& H4 s4 Z( p8 Z: w$ e& ~9 ?( R+ e+ M3 I9 P+ b
9 g- S4 H6 E; M# m按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
+ K% r/ D0 A9 k2 G: _+ c7 M2 f* b可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
! Y; @& K& G. r: ?3 t( a4 h" g/ P
/ \$ B. U( e" {0 E! x增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。& m4 J2 ]+ o. D6 G! D2 h
! Y( I+ [* u/ H* @$ \3 P" J
8 D7 v X3 i! s! z
) z/ Y4 E! r- D: M0 V预测永续合约的用户体验
9 R* q, f! x% l, ]0 ^+ A/ ?5 H/ B; p
- V# Y: L' b7 @ R/ ?, U
0 a; X1 Q! w3 M# r- F0 f保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：1 J& I2 Q( z* y/ e6 t1 v9 I: j
2 e1 R* m* K) B) b& G" W
- Q4 H' U3 a2 C+ d$ e2 r, E' e- H7 [4 ]& K K3 G9 K
清晰的问题标题; }" `- L% V: S' R+ c7 j
是 / 否选项或标量滑块
+ `& m( O% C# B9 e* ?* {( F赔付可视化工具
+ \% T0 [' ], `& Q" t到期倒计时, D) B/ h. q, R1 q: W0 E4 A3 L. p D
标记价格与预言机概率显示
" z, N+ n' T+ i" K& q- J$ q% t: V7 S0 R4 x/ \. O/ Z7 q0 A: R
* p8 b0 b8 E E. g3 q5 B3 }4 m7 k
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
& ~1 b4 {% h2 `
' g% T& ~# J) L* ~+ ~' O3 U0 B. r0 c3 s4 i
4 g2 I0 X0 J$ [- s$ b6 r, _ m
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
3 a4 x3 P! @1 V* z& M. S7 _( ~5 h# B8 N: i5 k* z0 i7 q
' M B* Y: |. Q# `( eKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
' j) k! S5 ]# }9 S* @
+ }! O3 C' j; B9 @' d2 J, n9 D
3 T& j- s! x7 X9 B5 s7 Z Z) T( u) d4 d. c
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化) v0 V- t8 c2 o% T1 |: }
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果1 E: J( g1 `( G0 X- J6 |! m
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池% F* [0 i* a; o8 W5 h
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
9 h+ w9 `) m- X$ y3 F) }# X" ^2 k s6 ]' T2 T1 x! [
+ p0 C; |. }0 }这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
" G' V; Y1 L+ C1 t& x, @6 L
1 c6 a, W9 }; C! ~) ?
- `7 z1 \: |( ~
5 Y, x$ ^5 g, g7 [结论
) P% F% W4 q2 V) m+ Y3 x
( B/ x4 T* t7 ?
$ M( p6 K' }( A目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
1 l/ {6 ?! A' i; |3 R9 l8 l* D( u4 `: h$ J5 B4 T
5 `+ O( ?0 n% U
: ?# v# D6 `+ e! a预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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