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7 @! y* k- M0 B% t
2 u% r. Z* d: s 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币3 t! K |& l- O) e7 V- Y
" Y$ Y4 }0 `( }1 _; I; L. U; c
4 a# u+ V# _) I- A& Z3 e) e
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
0 N* V" q$ U% ^5 F( I9 I2 }. ]: s4 @3 S6 d
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
/ ?! R, d* C5 `# q' M
8 j, f1 k( N; a# i. ^% }, G 出现获利了结迹象$ O, b+ T# p5 M; P P/ B; c4 q% Z
9 C& G+ M# k/ o5 v8 W9 S8 l0 M2 a
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有* ]1 f6 E3 J6 D. ~* l3 V! _
1 d0 O5 l- w4 @0 a: H1 J7 f$ j# b
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。 m3 i9 y6 F7 E" C: _$ f9 R( v
( S# D A0 f. w% F4 H1 ]( W- }6 w! `$ O$ q3 z
, b7 O5 [# |" K & [2 d7 H% C, ?
6 u5 `: s; M/ a0 H8 c( M图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
+ D; ^# n6 Z' B+ c/ F3 P1 m4 x6 Q: K; S2 w: g; G0 n5 E
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。) q/ r( w2 L! e8 \0 F( X
5 O* N! c* e# [/ v5 X+ Q, O
长期持有者供应仍在增长! _+ k+ C9 s/ i" B5 v7 {6 Y- t
) O6 ^ [" f' J( i2 m
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
, N- z3 `! I4 Y9 k$ @$ l$ F* B8 W2 H& z6 A, N
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
7 C; [; ^' p# Z& E# Q" O+ s
5 A0 r% s z8 i3 D0 m7 e + V- b8 g+ \% R0 U6 H$ n( l0 b
8 I9 l. J5 G/ T3 A j, Y
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
" s# C) ]1 x# d, W# V e! Z* y( T/ z8 _
5 Y8 X* ~: X- r3 x! e. X" y: { 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
8 R. \ b- _# e* k, z% R+ [0 y+ V0 u. L
4 ^# g [) t- u1 S出大规模分发的迹象。- [0 ]7 p* h# T3 p u, O! i2 ?
1 s. N5 A1 t( R& i/ L# F" P# ]
HODL Waves 分析3 O- y5 C/ E1 M! `
5 l* W) r. t) y' C0 [$ U6 W# | |
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
0 N1 a4 t. |0 r" x' \/ N0 Z) O" z% \6 G) _: s0 h7 ` X% w% Y
长期持有者掌控。
6 `4 `, e7 E. v; ~) U2 P3 J4 n) N. P( Q5 v
( F4 r4 N* Q! E0 x8 {$ P P7 l. V5 l5 e图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
" Q# W* M2 t7 J7 g
% D0 k7 w# Y) u. m0 I 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
' S$ o- J) T9 D
: n- g7 ?# A/ ?" Z5 f期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
; w, }( g8 x7 |! I- d
! `/ T. T0 D7 c2 I 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
" e. V- ?- ?5 N W# m: \& v2 [7 f- m @% t0 R; g1 U' S6 d
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。3 `# L- I$ f% y! R1 y1 [# `
: ~9 b& t! v3 n- \: r) |0 R) {% k" @& L* r* m7 R3 ~9 f9 P+ T
- c" |4 t# X: N: J$ V$ c7 Z9 p/ h2 J7 l' X/ V; ?' H+ @
, l+ t$ y% a- ~" C- z) l& {* F) y7 R- j- e9 O1 j7 p
! K" z$ F$ G& D; n7 T& K
; G! V. g6 r4 M; d
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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