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在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币3 A9 T% P& L. R! V- P
. Q- e/ k6 f' ]7 m9 Q
; }" R1 y8 X$ ~' W8 q最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
$ P" E. }5 O& z2 m2 O" o3 F2 z4 w9 R+ G; G
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。$ l% E2 Z- U* ^. K3 N, Q g
1 Q& \1 q2 Q- K; V) x 出现获利了结迹象
- L: k; Y" b0 c F% ]7 l. r* P3 D2 Q6 \2 N+ L
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有2 s" g. J% R8 ?: ]- N# I
5 _& O/ k3 u+ g p: }$ n
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。. C. H F6 i! b# R9 {8 a1 U
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7 K+ @. \3 o Y1 }$ b% S' f9 z( Z& g! ]
 ) y7 A7 k! G+ ^7 L% H2 I7 X
5 L: j% W ~0 B6 w图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现5 R' B# `- ^, r
! }: U9 V& M3 ]
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。! ]: c; N, [- z5 h
% C1 v2 ] v/ p
长期持有者供应仍在增长
b1 d6 c% w8 ? {2 i9 ~1 Q0 `; i$ j4 a' s8 P& ~
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
2 H/ |; i( V5 a; v; Z& P* F& v# ~4 C6 W
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。" S3 ]) w2 \: Z0 i+ y$ {2 J$ ]! z' u
2 S h, |. G, g 1 _5 P |$ h. Y
9 g2 h1 ^" B7 J. m6 P- |! A图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
7 M" B& ?. N( f* ^% \9 T# k7 B
) \% a, n8 C3 x- Z( |1 c( k: B' |
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示1 }9 F, L8 a" r' B& o
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出大规模分发的迹象。
+ b ~6 j$ y; b+ t- B3 G- C& X4 p8 K
) L0 h9 z; ~% I/ ^! z! x7 A HODL Waves 分析1 N3 Z+ N' d; t0 K! {/ L
# ?0 u/ J, R) i4 [ 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中1 g% m# } f9 \: w
1 k) }7 I9 n; |0 q F5 t" b3 h
长期持有者掌控。
" ~8 H$ j9 n& \4 K* n
: t# ?, `& ]8 D4 b1 i# a" b . D7 N6 j8 d/ |$ `! ~: a, M- b
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
* ` y' K5 V7 f) C2 W, y( S9 Q+ B0 i4 Y% X% K* ^/ Q' h* H
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短, e# c3 w! A# X, q
; H7 O2 W( [4 ]" g0 |7 H- N# s
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。6 w7 u( G/ K8 x2 M- k% m$ z( Q/ v
C' a! L( Z X: M4 v 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。' _. ^5 }5 ]/ {1 [0 B7 q0 N
, o/ d/ L+ p; f( E: _6 p. u) F 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
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) S! g; S" j' g. Q% c8 o! E# F# C) w% E% ], Z' o5 P1 x
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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