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+ `4 i* C; x& q 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
9 e" `- k1 x, n* O2 g2 [
. E2 f. @$ o3 N k+ F5 i" y
( z1 e1 g) g7 }4 F2 n3 k, C最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？* J% {4 U: `. o9 ?8 u0 }& Z" d
# Y$ f+ M( m/ \
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
& t% P# ^, V; b0 S: H! k% ~4 b5 R& V' F2 j+ D
出现获利了结迹象. Q5 }8 O$ X4 ?9 B5 m2 j- f% g& v
G, i. e) x& S/ P 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有4 g; D* n) D. ~' ^" t
8 u- Q) z8 j( T% b7 D相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
1 ?7 S! e$ V7 O6 `! I! w
7 ~1 W, N* r ^& x& v
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图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
6 x3 Q7 M9 s9 \, d7 g" N# [. F9 z; v l% V) t1 d8 h
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。# d7 n: _* }4 P5 p, Z: A5 l
6 X2 x1 x" w; o* D
长期持有者供应仍在增长
) q# K* h& W2 Z7 E' d- ~# y& K5 |
; Q8 f+ U1 K2 E0 Z 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
6 L( o) Y$ Y2 w7 r$ \# U! l2 b" t6 g. l
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。! ?& R& x$ w, e: { ]9 ]
+ D2 C$ L3 ?+ t' [ ( C2 A' H( b& g: r
2 d5 L% J: _) k9 k4 v) S
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
1 N9 Z q2 r O. K' I
" P& K* x, ^+ ]9 d! T
, D+ |+ m3 J- {7 E+ z 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示. s$ f& y' i( J
$ p/ G- P/ G, v4 R; m, U出大规模分发的迹象。. a3 U% \7 ]% m1 R
) W& d3 T2 {8 x7 ~ HODL Waves 分析: G! X7 A+ c! i' h& z" p
! z# `4 A3 E5 y) P8 P 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
q, w: V7 ^$ g: a9 g* ]$ V8 G* ]
3 ]! L3 F8 d4 r# B( g3 g4 @, }长期持有者掌控。
a: e6 Z3 ~/ d5 ^1 `& q/ E' _3 v9 U$ j
" Q% a: I- x3 q2 s+ G) A图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
; Z, f& E: q7 \) m( {+ I1 g {
6 \6 [$ W$ C) N 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短) x: D9 z5 L s. |
3 v3 p$ u6 I) l7 r
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。0 Q7 u* j$ M" g! ^5 y6 X! t1 q1 m
?: b: Z# t$ e! L
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
( z6 F: L; c4 y' a4 u8 S
* m. v4 E" O- Z 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。1 D0 c" Y2 T3 w* q5 J
* ?- {; w2 S! [4 {1 A# ?/ g
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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