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摘要+ o- f3 ?- K4 v. U7 G
/ N; m# B Z+ W! J0 j4 F) p
9 y3 d! E1 C: K% P! R7 G/ H& E3 oHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。2 B) E3 N2 @# V, Q" V7 ~
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
4 y+ }4 F, w+ v7 _; U' J; V标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
. `. E6 B0 l: I$ @/ x! M; T通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
' v9 C! L/ y$ Z: d7 ]+ S6 i
& A- c0 n" u( H3 D9 r
( [7 E; G+ T3 y/ L& @! m引言与机遇/ c) F; N2 }0 q0 {! X
, w7 d$ |7 O. }' n' I; w& Q
" S: e! _8 [5 [* T
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
- q6 P' N! d7 v8 A( K2 Z3 ~0 z( [; o# F; f, o
% D6 B& a: p8 y
* H8 }; I0 r* U' N将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
. L" T2 k$ g- ]' h
# |6 q" n. k! A2 s5 m
" x" q. \& r$ w* w+ c$ B
* I' x) p7 e( T0 s, H# _二元杠杆的难点+ ?, X8 ?4 ]6 v# r6 M0 L# J# \* j
3 j2 A# X6 E& n: I
- [/ a: b2 X' W8 ~
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。 t4 [6 H7 O' g4 G* x
6 c1 L3 o: q8 i2 A( r" t$ S
/ R7 f( z0 |4 W+ D F& j. w* V9 Y! V4 ^7 d9 Z* J
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
9 N' q1 I( M; @6 v+ Z. k$ F8 L2 b' C; H2 a: G: V- z
/ Y$ S; Q7 _, L( Z) s2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
! {0 U, z3 q" U1 G! |- n
0 |% x$ v3 k- u+ ?
* I! q5 \+ @* k0 a( q1 u; p: L6 x- F8 k' r+ \% i
9 c6 {! b4 c( g; K2 ?' c b* O* j* [4 C# _0 w
* W1 J, D6 s1 _
8 O2 _, h- V, f Z$ [ b目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
( w+ ~, O( K0 @$ n7 h/ N8 r2 ?6 |
# E! E2 I4 W& R# @8 u3 ^
5 n/ l, {3 ~ Z) V6 W+ Q
8 X6 i Z7 v- X7 S' m基于外部预言机的构建
' I4 K5 Z( K" d! A8 z/ ?2 o/ A9 n7 q0 I8 D% j0 |* q% i
& F2 z, z Y1 s3 A, l/ lHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。) e1 V z& Q6 y0 M2 d8 ^& l4 x
' t; @( n4 V/ j& H8 D
6 b: u. {0 U" \1 {/ C) G3 ~5 L0 J; \( t; e. y& S9 t
确保杠杆安全' s. b& P& Q" i5 f4 {) X
7 t/ `3 a5 @6 N' P6 N3 s" u
$ f4 d; d% J A3 t4 {若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
" H& ?- I, R+ [9 z! V# Q. K& O& m( ?- d2 F+ u9 l6 s" T, a. [
X& N4 |3 v3 ]) T5 T9 M- K
. E# z6 P b% A x清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。7 S' o7 w# q/ |
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
! l9 S# m0 E" j" N' }' K2 G; M G杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。6 t0 |4 A" U, M# C8 i: ]
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
3 o( R( ^) \1 g& X5 G# g价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
4 [1 o7 z3 k& f
1 w7 Z/ x& X2 d
' i1 @1 z* O- a: B/ M通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
0 H( h6 v8 \5 o2 T+ K0 r4 A0 o& J5 B7 Z1 b
* h$ n7 c1 X2 Q4 k! z: u: J9 i e9 O; X/ ]8 Q F- ]
超越二元：标量市场的突破口
6 }+ e/ r# N) Q2 Q9 K3 @' n* `1 F" {6 z, q
: F+ p: D% l1 e' h& w标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
" A( R* A/ I& X3 `/ j/ `4 a4 y ~% }. S* Z8 }: f
- H6 T" y" c: u6 B7 s1 D
% @* a0 J y5 _ \1 o更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
* M$ c9 s7 T2 ?" p6 z" W7 d
% C. e( H7 A# G2 `7 T: B, ]
( y% E' D" }1 r2 g
~% b- z+ ?, G9 C0 d7 v" ?按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。2 M" T* T5 z8 e+ B9 ]
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。: E3 ]' M3 ~- J! ?- i2 x/ E
/ }/ s- g* ^8 K9 |. N: U4 r" s; S* G& t! w5 ^
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
8 V0 t$ e$ i4 ]( i! s- z$ r# X' s/ z" s
8 l" d, ~2 ~6 g, A3 W$ \! @% l9 Y* ?
9 s+ a0 w5 y* z! o1 Y& Y* ^
预测永续合约的用户体验
: q( L2 {6 Q! {; E2 J9 Z; l/ Y6 E% l0 F0 t9 `
# I- C$ h" C4 z4 o9 |保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
- ?8 k2 @+ E+ @. w* T. Y: t" c$ j Q# T! g6 `* l: i
: { `" y# g, a3 {' }# o3 l2 y
& S, F( L9 \4 c6 p! m( |1 x( s5 f4 S清晰的问题标题
* k! [$ I9 M+ P是 / 否选项或标量滑块( _ }0 z7 r6 ~9 G4 _- d1 K
赔付可视化工具0 D2 {" C6 A/ y* N, G) T" w
到期倒计时* w9 X% d$ p/ ?- L1 {+ w
标记价格与预言机概率显示+ u- Y/ F4 a, _8 k
: a, x5 d' W; _
& z$ r$ x+ q+ W7 q
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
9 f' F# s @3 @) w
( y4 I/ r% C/ X; k. r. U9 }
9 S [- g% d, A- Q0 @$ ]- k& d' a. s7 c! Z" D
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
. O/ j+ S( N: `! r$ K( }3 q
' A3 x: j9 S7 S; a: ]; C
; J% X) N* C& a7 v: R2 M1 FKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：8 B R7 ]1 A$ @2 y
0 S; ~! ^5 M. H, i1 S* }: r8 @! I; a! a, Z3 e/ z
Q- T$ [9 F; F* D: I. `
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化3 X8 W3 b! |' F& W
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果' C6 q# W l2 ]3 D. x* T
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池# U3 g; ?$ i9 F& u2 Y8 ?
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
+ V% N, [4 V0 q; x" U1 I8 N
: [5 v8 Y$ }; S9 g% S$ Q( u" ]7 G5 i# [+ Y1 v: ]4 l8 y
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
6 L' L. G: a& a+ Q
2 J: Z, F; G2 H& f4 S$ Z; k8 Z6 i3 p- U" K' [/ m5 s
) m9 z& O4 m9 e: Z9 H结论
# d1 G2 `3 Z d2 z4 ^$ q E$ Z: P4 U8 b1 k5 n- t1 ]( C# T8 u7 I
# C. g+ U8 D B# |( e5 ?! ]9 t H
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。 x. e- O: [! _& d8 g7 j6 C
0 b0 G* ~) O, M# j
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! `( R' H3 l6 g T% X预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。5 Y/ B0 L4 |4 Z# A. `
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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