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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。: t% D/ h2 b' C7 N4 e6 z( [
“今天真正的风险在于持有
/ J. x7 Z7 `8 c- V# {9 i法币& z8 t% c$ K* |9 }, [' v
。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”
: }7 \) q% F- X" G特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。; Y( j" ]; C G: }# W; C+ `- Q
图片来源：Bloomberg
4 |( M$ Z: G# _$ n% b: U$ B6 K今年 5 月，Locate Technologies 宣布以( I2 n8 H6 u. G6 q4 e0 U
145 万澳元4 P. o+ J" T; U- e: _8 x$ ~ ~
购入比特币并长期持有。
9 L* q; k. t6 _: r& t“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。# ^' H, W5 I: i
Locate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦
* s7 |3 w' @; k! A2 P5 B; f2 q。摄影：Wolter Peeters
+ R7 `8 O! s6 N2 s他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。5 k7 T, l$ i( m& a
“这很可能会逐步发生，并持续下去。”
$ |# ?8 D8 U% X6 b1 m# P' j在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：3 U( P7 a$ x4 I+ e. {7 b5 J
比特币仍处在“相对便宜”的阶段; U) f- @8 d7 b7 E
，“远低于我认为它未来的价值”。
7 F; W" D6 b/ `2 D2 p7 ~“比特币金库”正在走向主流
6 I3 D, o: Q9 W, L2 w0 ~) q越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。
6 H. w! |4 G$ M尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来+ t0 G, M8 }- F
系统性风险/ d$ R* e2 b$ V8 V# [' q+ ] N
，但“快收益”的诱惑很难忽视。! e9 a, T, ?. n! c$ U
ASX 上市的临床试验数据分析公司" N" c9 I' L( [) X1 `( _
Opyl/ U. ~& ]# b; g1 |
，今年 7 月通过" e7 ` M; ?- K/ G: d5 T
DigitalX 的加密 ETF
6 A" A; s" ?! L4 Q+ G, T9 W买入了" [ k# G; x; a4 y
2 枚比特币) m1 ~/ Q3 `( P8 E1 F
（约 33 万澳元）。9 X8 m" w9 _5 I& y5 Y& I
“这笔投资到现在已有
* X( o! E5 H% ]! q# ^! I5%–10%
+ G4 |6 P+ M9 R的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。
1 |1 m7 @& Q, P. ~1 \7 x* i& s“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”/ D9 ]! ]7 m" Y8 L3 j6 l
数字资产投资机构" ]* J0 G8 g& X$ y' V
Apollo Crypto
& Q6 z; V1 r# S/ c6 ?6 q: p研究主管 Pratik Kala 称，
8 g( n4 T- E$ z! y, K全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速6 i' A: U) O8 [( C7 t. ~& o: Y
，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。
( f. Q. }8 h# Q“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能5 g D8 N9 l" S- J, E
曲线接触" v0 c/ C+ j7 `7 `1 w5 C, G
加密资产。”$ |/ p) w1 b4 {) T1 T, \
有人质疑，“比特币金库”是否是在
L, c4 T4 a/ o7 U( x) y: G/ r掩盖公司主业的乏力
# T2 v* J% S3 B？- |; Z: Y$ U# n; s
Kala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是0 R0 C) c) Z* ] [7 X
主动转型0 a: c/ G* b8 b! M# I8 ]4 v `( V i' n
。”, e' @( t/ u% `
“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板/ U, Y% e$ S8 k/ t2 Y6 B; ^3 n# x( C
Strategy* T% `5 Q$ ^+ X0 Q; p" ^ C
（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的
1 w2 C+ {" g9 Y7 P4 _4 q先行者
8 I1 L# j8 t$ j* \. K% e, {3 g; u：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。. m- X( S8 D+ W% F4 ]( d l9 H( c
CEO
8 T. r; X: d& J. U6 q4 Z) [ `+ k: @Michael Saylor7 V3 ^9 D4 ^4 ^% Z: g6 C) \
自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约
" |# ?. i0 C4 S6 I" _636,000 枚- F, x# a2 z9 @5 u: o+ `' X+ k
，市值超过* R& ]0 x+ Y! b) @
1000 亿美元
+ C# h4 [ I% _) P; u。
) M+ n9 {# n9 N( F# d" PStrategy 的股价也从 2023 年初的约
! j/ {) d6 l8 |14 美元
' X' R4 n' g) X, T3 Y" Z，飙到+ W0 V6 [! \+ C( {) E5 s" e) \
434 美元
$ j+ i5 x6 y5 s7 I8 w5 ~6 |$ o，9 ~7 v' T5 m, D( H
涨幅 3000%" q2 B3 o' J" g& G
。" \% i! M2 d: b
日本上市公司
: ~+ K% S: W( \" b; fMetaplanet! H- |. D! s0 f3 y7 V# V
同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——7 r9 i$ v7 K/ {7 q+ V9 s( M* |
比特币持仓2 |. J) N$ ^# u! e
今年 3 月从约
. c4 R- H3 A$ e) Z- A; y f, p0 r400 枚
( P% o2 J! k4 ]/ }增至 6 月中旬的
, T$ Q; S; z7 U7 q7 V1 万枚+; ~" Z5 c, W! {* ~9 ]+ w$ Q( ~) |' C+ G
，同期股价从
5 N0 o9 J9 C, c+ f+ n2 i6 Y401 日元
; q. Q- S1 `# d/ n8 e/ h- S2 J& h涨至
# v) G$ _2 `0 Z9 I1985 日元
( V7 S3 ?4 O; e& c2 u( `, z，3 w5 D1 G1 h; D6 Q- \
+372%
/ M; x1 ]* }3 ^0 k6 P2 [。 b) @3 C' \3 a6 q2 D3 G. ^
当然，, v% x0 t4 I p; c4 U3 |' \. R( h
反馈循环
5 k! d" Z' l: _8 R- X也潜藏风险。法国投行% X0 z! m) r" N* f0 u
Natixis
2 Y4 @; S0 r5 f& K4 B6 l! C/ B研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但( v; A4 g: R- k# U3 V4 A* W
可持续
- g2 E* W, X& V; N; |* P( I/ v% c6 D取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。- {9 r, I7 @2 i( m% N j) Q# m
不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上+ _* ^( b( l( r' k2 ^9 P$ [/ I
加密世界“% Z$ F* T. e+ |! v
任何人都能发币0 @6 O1 e) C& h5 T! C. h
、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把6 l" n* C% R2 B1 g
以太坊、Solana
" P/ I9 T' \6 D4 g2 e: T3 d1 w等纳入持仓。
& z/ D4 ]1 a6 B! a; m6 L* F6 RLocate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：
e# [9 ]0 l1 l* `“我们是科技公司，向前看。我们认为
6 R& ~4 c' t) e% L( j8 A法币向数字货币过渡. A, E9 {4 ~6 ~2 o& W& t
的过程中，比特币将成为任何个人/企业* L" [& q4 u5 d( Q, U; }
必须持有的价值储藏资产
& i+ n# G2 [ A& E5 m。”- k7 I! z& S0 f
据% J1 q- V- c i0 \5 M/ W
Coingecko
1 Y: K P. r) n$ s，
3 \& p& A j9 k1 L# i全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币
* o4 L0 }' L% r2 j @" O，价值约
- i) [+ d' e, L. [* `) n& ?% J1093 亿美元4 k2 [5 M& F3 N( V) k- y% m8 u
。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前
3 d; e) ]1 O0 p O1 ?; S% I116 家上市公司
+ `! |0 c* ^$ f& l/ Z& q6 e3 j0 h持有
# [0 |& m5 E( V& j# C) _: G80.9 万枚7 y! }% g' Z0 e8 k9 G0 n
，而去年这个数字是
) j7 }0 b; t% d9 f/ w# _31.22 万枚& X2 C* ~2 q8 d P% w
。+ f6 a, M- C; n- p2 A$ f
监管与系统性风险的警告
& d& x; B. s* k- w. E( ^9 G不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司7 w6 j* h2 }: @ C: D, l
深度持有
$ P. k" D8 u4 C3 V w2 A，可能面临. O, m3 P" G7 Q" `- K
高杠杆+投资者信心受损
/ l4 j6 e# ]4 I, ^" O) X5 w2 l2 O的双击。, T: ^+ |# @ P/ C' k& X# Y4 s
美国学者
6 U; [! D- a2 @5 k% cHilary Allen
: [0 t: ?9 B8 p更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“
3 p4 V8 K4 I6 C9 N# V1 D系统性后果
' ]0 L5 N1 ?: u! u1 c”风险；加密与传统金融的深度融合，可能
' h2 W0 o5 ?8 Z6 b; N/ q威胁金融稳定
1 |2 y: s: i. h。
: t. \' O3 z1 f% }% \澳洲
" @7 A$ q' }' z: m% KASIC! C- T4 u( b1 W8 l8 G* J: n
也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会
. t' Q z5 R" I改变风险轮廓
5 a6 q# \' L7 l+ u; o" ~9 ^. T，需充分披露。若加密持仓导致公司
6 F4 J- I! f" u业务性质或规模+ E0 C$ V2 l: a& R
发生重大变化，可能触发
7 [4 B/ @, X2 K" `* M/ V0 @! r上市规则
! ~; ?# R* q# R8 y+ H, f5 Y! W下的股东批准义务。" C" j! H9 R! q" d4 S
Allen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在
4 ]( B/ q$ h0 i5 c! o9 E2018 年
( z9 p2 K* t- I3 c: {+ R; d（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；" R* w7 r8 A2 K& A% q- p; ]
第二个特朗普任期
* T9 T i) y3 N' Q8 f以来，
8 }8 Q0 }+ ^- o银行与养老金& p; B. ]1 |+ r2 c
被允许# B+ \' X9 v! k& ~$ [
加大加密敞口
1 d) _% a0 Y- I，进程明显加速。0 {& T' [% l; l; _5 {0 G# o
历史提醒我们：
7 k0 U/ E( f) Y% g7 ^9 ~/ e; J07–08 金融危机
! n$ B, N( s8 z1 K" t源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；1 j& n# D3 u0 L; o" z- l% l
互联网泡沫8 _0 b$ [6 d; f9 Y* z: T
时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。* r) \8 C. j8 V* o) I7 b# x
今天，若把本质上
8 F1 Y' y; t) T R+ `0 U; X去中心化、抗监管
9 J) a3 W3 h% w的加密资产层层嵌入+ Y# |: ~' y G: w' b2 E
高度监管+ q: f; u: F6 U! H
的金融体系，$ m3 M) R% c5 }7 J
新型风险
5 j I& Z& i+ D2 d& g也可能被放大。/ W- V' w3 ^- d* h
西班牙巴塞罗那9 }3 h8 n$ s# d9 s: x, ?! \7 B
BitBase5 \8 t2 d/ e7 W. C8 f
加密货币交易门店街拍
$ R/ x, V% Y9 M8 k; a1 DBinance Research0 e, Y0 G4 V0 R! O# P
亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：8 p) T6 v f2 e. z9 D
不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定2 O. a4 \) e2 H6 H3 [8 r0 |. g& w$ L
，并以
' O$ L5 m# V# D显著溢价0 ^8 J: r/ ~* G, d
交易。
# P3 _0 o$ f7 L2 ^7 N( }一种“时代情绪”的金融化 C& m O' ^3 R \2 O
推动加密上升的不只是企业需求，更有对
2 J2 g4 h4 g& |传统货币体系. @( d/ f. H* P e) m0 U& b
的信任流失。$ s' _: {* e$ m% y% C" m
奥伦斯坦与 Kala 都把7 d8 h3 {6 l! t" M, v8 C, B
央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。1 d7 G7 U2 I! b$ u2 B0 f6 e
“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
0 v4 s( x2 ^. j$ G1 ?的后果。”0 W- Y1 Y: ?; z; S
加密还自带一套
0 @% Z& e$ d( p m; C独特话语体系2 P% X9 k0 i) k4 q" w
（fiat、区块链、去中心化……）与7 H F! i9 b+ R% H- f) X _- {
意识形态* G' }0 ?0 e N) Z
。当“
1 { Z. r( A) Q, H. V# d法币注定失败
5 L; ?! N6 |# @) w”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的
; k" b* M! N# g2 G1 e [( L现实预期1 G7 D" e4 \7 }* l/ x9 R+ a
。. N0 e% d' W3 k- z1 y/ ]* D
就当下而言，“比特币金库”无疑是" B+ @" K8 x' x2 P( P# ?
一个提升公司估值的‘新故事’) l6 y/ [& T( q$ `; a2 V, M( [
。它是否会有一天
% d8 o3 H5 x, V$ a8 c5 _9 h7 `5 n拖累全球市场
{8 r- ]: K/ }/ Y9 z？可能性不大，但在加密世界，
# w% o; P" B$ Y" ~! _一切皆有可能
" J8 @5 V) _/ i2 }/ N。; l& a' V5 M5 k1 Y' ?; E. Z, D
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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