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摆在各国央行面前的，大概只有加息一条路，尽管大家都知道，它会带来萧条。可是加息了，各类资产降下来，通胀才能得到遏制。 2 y8 ]) \9 o: i1 g
尤其是美国，在这方面的嗅觉是最灵敏的。美国率先加息，欧洲，以及世界其他地方不得不跟进。就好比一场德扑牌局的最后一轮，上家已经raise，即便你手里没什么牌，但你不得不call。 ! |6 N) v. Q; C# K0 r& G
在这样注定的加息局面之下，所有的风险资产，用一个词来说，就是“独木难支”。而不幸的是，比特币、以太坊，就目前而言刚好被划分为“风险资产”。
* e3 r% I b" w周期理论我仍然长期看好比特币、以太坊以及Crypto，不过资金的离场不以某个人的意愿而转移。 3 e0 X3 W6 L6 L2 N9 S. Q }7 t
你相信“super cycle”理论么？所谓的super cycle是说，crypto资产每4年就会经历一次牛熊的轮回。这个理论最直接的支撑，来自于比特币每四年的减半（带来的抛压变化）。诚然，从2011年至今，它已经生效了3次。
8 F5 q/ f+ T* v/ T1 N% W
) c! e1 B" @2 q4 k* Z% _
我并不是super cycle的拥趸。因为如果这样的话——把它归因于一种宿命，无疑是在抹杀整个crypto行业里无数builders的努力，这是不应当的。 5 N N* [8 N) r& x) t% I9 S
但是，若问我是否推崇什么图形，那么我更认可的是技术成熟度曲线。 ! `) b" _, J/ e' ~. g& g
4 Q2 P- ]/ k( _0 y5 [; D S& ` v: m
这个曲线，想必大家都曾看过，它暗含的是事物的发展演化规律，尤其是技术。
* {% {, p( `/ O6 P. }* E5 z9 O一开始人们总是倾向于鼓吹泡沫，因为它从未被证伪过。而一旦发展过快，暴雷几个又是在所难免，而另一批没有鼓吹泡沫的人，则会想法设法地去嘲弄（就像现在！）。接着，才是慢慢build，发展的时间。 - E1 A: r- n* K- C4 I6 y
周而复始，环环相扣。 " o6 `% j o: e
它和super cycle是很像，但又不完全相同：→13年的比特币牛市，让大众启蒙到了区块链这门技术，所以15年我们有了以太坊。→17年的牛市，让大家意识到了智能合约的强劲，所以19年我们有了DeFi。→21年的牛市，让我们认识到了DeFi、NFT可以做出这么多不得了的东西，所以未来我们注定会收获新的种子。 8 d7 m% |( _$ x8 Q7 c
而新种子的萌芽，需要更多时间。 2 V/ v5 X o& M+ _5 j+ s( A: q$ R3 K
所以，我仍然坚定地看好比特币和以太坊的长期未来。当然，就中短期而言，它们还无法完全脱离传统市场和全球经济走出独立行情。比特币也好、crypto也好，还只是诞生十余年的技术，双拳难敌四手。所以，可能是一段非常艰难的时期。 2 [; h) _8 J5 ~4 R
最昂贵的课程正所谓：以史为鉴，可以知兴替。如果要酝酿下一次的牛市，那么势必要明白我们能从这次collapse中学到些什么，这也是这篇文章的题目。
|7 i8 m8 s, J" y' O% L6 Z我觉得，必须要学到的东西只有一点：不要把一刻当作永久。
+ F/ l" r9 ?& c( r什么叫不要把一刻当作永久？
/ E/ t7 O7 N, @从“睡后收入”说起 & H7 N! C! \0 q
2 b6 Q0 g7 H" E- ^, E# X在DeFi Summer之前，我们曾经投资过一个token。随后它上了Pancake的Farm，APR有300%+，非常舒适。再后来，那个池子又被羊驼list，可以加杠杆来挖。上了杠杆之后，我们甚至不需要再出现金，拿着那个Token就可以直接单币借贷去挖矿，而它的收益，则可以轻松到达10,000%+。 3 J2 H- d5 `* j- H. z& B' Y& Z
什么概念，只要我存入20万美金，一年之后，我理论上就拥有了2000万美金。
k2 ~* E: r e6 I8 m# J( A那一刻，办公室里都沸腾了。算下来，哪怕单纯的$CAKE，都可以每天为我睡后产生几千美金，更别说还能加杠杆和羊驼的额外补贴——我似乎彻底不需要再工作了。 ! H# K0 @% z. L
这是永久么？显然不是（笑）。挖过二池的旁友们，都很熟悉后面的剧情。
) y2 C; o5 E3 N& L" x0 e+ IDeFi如此，NFT亦如此 ( G! D( i, K+ E
9 a0 h7 j i- q) y4 Y8 p
再说说另外一个错觉。
9 k D: t8 E6 [* [如果你买了一只动物作为头像，你不但得到一个头像，而且很快你会得到一条狗，接着是一只变异的动物，然后得到一些这些动物们会用到的token，甚至会得到2块动物未来居住的土地…
* o/ s* G: u' P& ?) B' S8 N1 j% c/ l8 u更妙的是，他们每一个都可以售出。掐指一算，只要不消一年，便可以连本带利的赚回。 + Z% ^5 M. e$ ?5 m7 @
你会买入么？
Q- T+ i) ]) Q2 s' H, ^" I0 g* X我清晰得记得，在空投前夜，我和兄弟在非常犹豫、非常Fomo、非常纠结到底要不要买些猴子。而等到真正空投$APE的那段时间里，BAYC的本身的价格也涨，$APE也涨，落霞与孤鹜齐飞。那一刻，整个元宇宙都沸腾了。 / \$ d9 N" J: s$ O& U Q: v, V
当然，此刻，你我都已知晓，这亦不是永久的。
/ [9 B, r; B2 O3 b( c甚至包括“稳定币”。
# e( c" i& m% [' t2 w' G: {5 K3 u2 cUST风头最盛的时刻，就是UST市值超过DAI的那一刻。那一刻，全世界的farmers为之沸腾。 & f1 b: _' `4 }& `2 P- n+ f C
当时，尽管MakerDAO的高管认为自家产品更好，但是也只能在推特上稍微酸一下。而这，还招来了Luna狂热支持者的谩骂。 0 w& F: O8 ], K5 O
" r% K8 U7 a2 O0 l4 ^1 L, P
$UST，上百亿美金规模的“稳定币”，畅通于十余条链，在Curve和Terraswap里拥有上亿美金的流动性。一两千万美金级别的订单，根本不会产生滑点。而它更强的是，还可以yield出超级稳定的20%年化利率。 ) H1 w5 y3 \* D# J
对于一些韩国企业来说，即便企业兢兢业业一整年，也赚不到20%，那还不如把钱存在这里，safe and sound。
/ E8 X5 A$ _" ^7 r2 h我听到最多的一个说法就是，UST尽管似乎有些问题，但是它“大而不能倒”。 4 i" K0 e+ p% }9 y
但是，它是永久的么？
0 z% R r& M5 I% R: [等到Luna从120跌到0.00012的时候，仍然有人在赌它回锚，可是一切，已经回不去了。无数人为之血本无归，人们才发现这个“锚”根本不存在。
) v/ S5 r% U; H0 V4 u) R% O8 w就像我之前聊过的，Curve是一个完全中立的工具。在它的核心区间里，哪怕你两个资产风牛马而不相及，但是它的AMM算法就是可以让它锚定住，让人无滑点的兑换。 + ]6 `5 q {; o3 \
而一旦离开了核心区间，只要一点点恐慌的资金出逃，就足以将AMM曲线打回原型，加速crash。
R1 v- `1 ~% O4 p% i同样道理的，还包括但不限于：能够立刻带来数倍回报的贿选杠杆，神奇的互联网魔法货币，价值40ETH的俱乐部门票，能让现金和欠条1：1刚兑的补贴等，这里就不一一列举了。 : E/ V1 |& b7 T$ A
多米诺骨牌倘若只要是猛药去疴，把Luna的疮从crypto剔除，那便也就罢了。但是，Luna带给整个行业的，远不止于此。
" `! r7 U) O, l( f3 Z0 u' p* QLuna作为曾经的top 5加密货币，它的触角蔓延到了每个角落。而它的覆灭，正在带来一连串的悲剧。已经发生了的，很直接的两个后果： ; x/ E0 A( P5 h/ a9 ^8 m) ~
1.流动性削弱 . u. Y! [6 @! k! _" h
几个超大的加密做市商元气大伤，而他们过去是crypto市场流动性的重要维护者。 : G6 b9 ?( G+ E) r
无论是投资了Luna、借钱给Luna，给UST提供流动性，还是UST的farmer（除了押ETH借UST外），无一例外，全部损伤惨重。
* M$ a0 o" w. v" x# c就像游戏里，老家水晶都快没了，没人再去守外塔。你可以很明显的感受到，Luna崩盘之后，整个Crypto的流动性弱了很多。
* Z# K6 o9 j0 Z( t8 T& q( p2.Forced to sell : m o1 B: C9 D+ t0 K, {6 J
包括Celsius、3AC在内的顶级机构，长期以来建立了良好的信誉和口碑，同样他们也有着很多的负债（无论是来自LP、友商还是用户），这本是正常的商业扩张行为。以他们的体量而言，在流动性正常的时候，这些钱慢慢还，大概是没有问题的。
5 w' ~' P: F1 `9 U我相信他们拿到钱的那一刻，双方也都是非常满意的。
0 s& s) j* @0 F: I但是，好日子同样不是永久的。 : x6 U; X9 D: i- I; K( E
如今加密货币在加息周期中不断下行。随着抵押物的缩水，留给这些机构的选择越来越少。卖出自己还剩的筹码止损，是为数不多的选择了。而如今羸弱的盘面，根本撑不住这样大额的抛售。 / E$ Z* \& g; r2 i5 A A7 _) n
这同样是死亡循环，越急售还债/补保证金，跌得越厉害，然后还债催的愈急。 - R$ F$ ]9 ?: ^3 T& [+ F: ?
尚未发生的除了这两个直接的因素之外，还有一个大概很快会发生的。
i3 z1 W( I. @6 Y) V6 r7 c3.新一轮监管 - g1 Y9 K% w+ \3 n2 r- T
面对着Celsius散户的控诉和Luna投资者的血泪，你很难想象监管不会迎头赶上。
5 Y+ X) S% P; E% W! e" M* H如今这个时刻，Crypto再想和Luna割席是不可能的。因为，外界的普罗大众，根本不会做任何细分。监管正需要素材的时候，Luna、Celsius的案例就被递了上来，甚至3AC，一波针对Crypto的强监管，是完全可以预期到的。 2 r) O. L' q: @& y* m X/ A
不管怎么说，当年人山人海的Luna的鼓吹者，都是如今BTC雪崩中的并不无辜的雪花。当时鼓吹得有多响亮，未来将要换来的枷锁就有多沉重。 / j5 q: }- J M( e! m U' A
在Luna最顶峰的时候，鼓吹到很多机构都相信了它的“大而不能倒”。谎言说过千遍就成了真理，我真心希望大家不要再鼓吹任何的Ponzi，不要再相信任何的“大而不能倒”，不要再“把一刻当作永久”。 . j5 W O3 n$ V: i
写在最后 6 @; S1 }; O% j
之前在推特上有朋友说是跟我从知乎过来的，真的很感动。以前，我的这些文章都发表在知乎，毕竟那时候简中互联网还允许我聊crypto（苦笑）。 0 H) T' l7 G9 J% L' R: Q
我当时有个“年更”的策略，每年更新一篇我对整个大市场的理解，以及我的portfolio。19年的建议是定投BTC，20年则建议切一些头寸到ETH。哈哈不过当时文章多少有点稚嫩，这里就不放链接了，实在感兴趣可以去知乎翻翻。 : j- ^% S4 L3 O* s7 K4 R k
如果说让我说说现在的策略，可能还是以等待时机为主。 ! D' p4 T4 {$ T0 b1 r0 J' D: r! ~) G
我目前主要的头寸是BTC、USDC/USDT，和一些零碎的小币和PFP。如今这个点位，再去panic sell主流的空间已经不算多，但是alts向下的空间还是很大的。 来源：金色财经 |
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