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摆在各国央行面前的，大概只有加息一条路，尽管大家都知道，它会带来萧条。可是加息了，各类资产降下来，通胀才能得到遏制。 4 ?! v$ |( e5 N! Q8 g* n! ], ~
尤其是美国，在这方面的嗅觉是最灵敏的。美国率先加息，欧洲，以及世界其他地方不得不跟进。就好比一场德扑牌局的最后一轮，上家已经raise，即便你手里没什么牌，但你不得不call。 4 Y0 c- a( i$ g' f
在这样注定的加息局面之下，所有的风险资产，用一个词来说，就是“独木难支”。而不幸的是，比特币、以太坊，就目前而言刚好被划分为“风险资产”。 6 k4 F( @* ^5 E" N$ u5 k
周期理论我仍然长期看好比特币、以太坊以及Crypto，不过资金的离场不以某个人的意愿而转移。
1 G) b! M, ?, n4 M, s你相信“super cycle”理论么？所谓的super cycle是说，crypto资产每4年就会经历一次牛熊的轮回。这个理论最直接的支撑，来自于比特币每四年的减半（带来的抛压变化）。诚然，从2011年至今，它已经生效了3次。
- m3 m# x# g9 ]% ?5 Z
' a; W+ T! }7 @& G+ a% U% I
我并不是super cycle的拥趸。因为如果这样的话——把它归因于一种宿命，无疑是在抹杀整个crypto行业里无数builders的努力，这是不应当的。
- i7 D5 U+ D. \( ~5 o; e但是，若问我是否推崇什么图形，那么我更认可的是技术成熟度曲线。 2 e$ B J2 a6 b/ n# O
* H' T: {( O2 m这个曲线，想必大家都曾看过，它暗含的是事物的发展演化规律，尤其是技术。 6 K3 h7 m2 F* w4 J; z, A
一开始人们总是倾向于鼓吹泡沫，因为它从未被证伪过。而一旦发展过快，暴雷几个又是在所难免，而另一批没有鼓吹泡沫的人，则会想法设法地去嘲弄（就像现在！）。接着，才是慢慢build，发展的时间。 . I1 o! P0 F0 H) C* X8 b0 j
周而复始，环环相扣。
8 g3 s/ ^# |0 N C# T& P& b. T它和super cycle是很像，但又不完全相同：→13年的比特币牛市，让大众启蒙到了区块链这门技术，所以15年我们有了以太坊。→17年的牛市，让大家意识到了智能合约的强劲，所以19年我们有了DeFi。→21年的牛市，让我们认识到了DeFi、NFT可以做出这么多不得了的东西，所以未来我们注定会收获新的种子。 ; C* ~* Q, W! g4 M Y
而新种子的萌芽，需要更多时间。
6 P s# s4 q6 x' G8 g& k) P0 i4 ]所以，我仍然坚定地看好比特币和以太坊的长期未来。当然，就中短期而言，它们还无法完全脱离传统市场和全球经济走出独立行情。比特币也好、crypto也好，还只是诞生十余年的技术，双拳难敌四手。所以，可能是一段非常艰难的时期。 / C* J& I( E: _, @9 _- G: K; G
最昂贵的课程正所谓：以史为鉴，可以知兴替。如果要酝酿下一次的牛市，那么势必要明白我们能从这次collapse中学到些什么，这也是这篇文章的题目。 # ~: p# j6 ?' q' i( @% J* L
我觉得，必须要学到的东西只有一点：不要把一刻当作永久。
6 m$ b6 X1 m( w- F7 n什么叫不要把一刻当作永久？
5 \0 h6 G: g6 D/ O C7 y从“睡后收入”说起 ) h: ?% J' l$ B Y/ n
% C, D$ d8 Y) v9 v2 ?/ w. `8 o( |在DeFi Summer之前，我们曾经投资过一个token。随后它上了Pancake的Farm，APR有300%+，非常舒适。再后来，那个池子又被羊驼list，可以加杠杆来挖。上了杠杆之后，我们甚至不需要再出现金，拿着那个Token就可以直接单币借贷去挖矿，而它的收益，则可以轻松到达10,000%+。
" u: A) B: b( H" H什么概念，只要我存入20万美金，一年之后，我理论上就拥有了2000万美金。
0 B6 P1 l: s% E$ S* s# x那一刻，办公室里都沸腾了。算下来，哪怕单纯的$CAKE，都可以每天为我睡后产生几千美金，更别说还能加杠杆和羊驼的额外补贴——我似乎彻底不需要再工作了。
& L5 D* c1 N0 Q这是永久么？显然不是（笑）。挖过二池的旁友们，都很熟悉后面的剧情。 " T3 H# ?' I( W& B2 `% i; @
DeFi如此，NFT亦如此 + Q. g o3 K% F5 K+ ^
& b0 N: k# C6 o% {2 ^再说说另外一个错觉。 & o& r- }! \( [+ @. d
如果你买了一只动物作为头像，你不但得到一个头像，而且很快你会得到一条狗，接着是一只变异的动物，然后得到一些这些动物们会用到的token，甚至会得到2块动物未来居住的土地… 8 K- V* X" `, x" D+ ] d
更妙的是，他们每一个都可以售出。掐指一算，只要不消一年，便可以连本带利的赚回。 - t3 z7 A' E# Y! f5 N: U' N
你会买入么？
O" f% X' C3 k1 V. x我清晰得记得，在空投前夜，我和兄弟在非常犹豫、非常Fomo、非常纠结到底要不要买些猴子。而等到真正空投$APE的那段时间里，BAYC的本身的价格也涨，$APE也涨，落霞与孤鹜齐飞。那一刻，整个元宇宙都沸腾了。 ' `6 P4 |/ G# L
当然，此刻，你我都已知晓，这亦不是永久的。
0 c& N2 H8 ]4 O* [. k7 Z甚至包括“稳定币”。 8 e- E; H( q2 v5 }$ ]6 [. z, F
UST风头最盛的时刻，就是UST市值超过DAI的那一刻。那一刻，全世界的farmers为之沸腾。
8 V0 g1 e4 |1 m0 e, D当时，尽管MakerDAO的高管认为自家产品更好，但是也只能在推特上稍微酸一下。而这，还招来了Luna狂热支持者的谩骂。 , [) E2 C. m$ v' G
! R0 b) u7 F% t. ?+ ~
$UST，上百亿美金规模的“稳定币”，畅通于十余条链，在Curve和Terraswap里拥有上亿美金的流动性。一两千万美金级别的订单，根本不会产生滑点。而它更强的是，还可以yield出超级稳定的20%年化利率。
% K/ V0 x4 P3 U/ a. H对于一些韩国企业来说，即便企业兢兢业业一整年，也赚不到20%，那还不如把钱存在这里，safe and sound。 . ~. Y9 R N! L. \
我听到最多的一个说法就是，UST尽管似乎有些问题，但是它“大而不能倒”。
5 q" W, o: `8 Z3 z$ e但是，它是永久的么？ ; w8 J% ~- {5 U+ g! k
等到Luna从120跌到0.00012的时候，仍然有人在赌它回锚，可是一切，已经回不去了。无数人为之血本无归，人们才发现这个“锚”根本不存在。 0 r9 X$ c0 R, @& l. i) z- L3 ?) R
就像我之前聊过的，Curve是一个完全中立的工具。在它的核心区间里，哪怕你两个资产风牛马而不相及，但是它的AMM算法就是可以让它锚定住，让人无滑点的兑换。
0 ^. V6 h" _4 d' R/ l而一旦离开了核心区间，只要一点点恐慌的资金出逃，就足以将AMM曲线打回原型，加速crash。 5 }3 R6 z4 b7 n" u! ?
同样道理的，还包括但不限于：能够立刻带来数倍回报的贿选杠杆，神奇的互联网魔法货币，价值40ETH的俱乐部门票，能让现金和欠条1：1刚兑的补贴等，这里就不一一列举了。
" Y8 y3 `2 B; A多米诺骨牌倘若只要是猛药去疴，把Luna的疮从crypto剔除，那便也就罢了。但是，Luna带给整个行业的，远不止于此。
8 c6 g4 Q$ q9 @- [3 {Luna作为曾经的top 5加密货币，它的触角蔓延到了每个角落。而它的覆灭，正在带来一连串的悲剧。已经发生了的，很直接的两个后果：
( e; u N+ V) Q* i1.流动性削弱
% Q+ X3 P; y# u' J3 m几个超大的加密做市商元气大伤，而他们过去是crypto市场流动性的重要维护者。 + E" A1 ^ k, ~4 [% |
无论是投资了Luna、借钱给Luna，给UST提供流动性，还是UST的farmer（除了押ETH借UST外），无一例外，全部损伤惨重。
" h. e/ |+ D6 ~; o& V就像游戏里，老家水晶都快没了，没人再去守外塔。你可以很明显的感受到，Luna崩盘之后，整个Crypto的流动性弱了很多。
' `" @' o4 l w0 S' B" T1 ]8 D4 P2.Forced to sell " q5 x8 F6 W8 J( \% E7 E; P; D% i
包括Celsius、3AC在内的顶级机构，长期以来建立了良好的信誉和口碑，同样他们也有着很多的负债（无论是来自LP、友商还是用户），这本是正常的商业扩张行为。以他们的体量而言，在流动性正常的时候，这些钱慢慢还，大概是没有问题的。
I4 ^3 W/ \% I: U& H5 o; J我相信他们拿到钱的那一刻，双方也都是非常满意的。 ; F( `) p6 j* _7 o1 {" {" J
但是，好日子同样不是永久的。
- m: n0 M, R1 |1 K e, f1 K如今加密货币在加息周期中不断下行。随着抵押物的缩水，留给这些机构的选择越来越少。卖出自己还剩的筹码止损，是为数不多的选择了。而如今羸弱的盘面，根本撑不住这样大额的抛售。
2 i' E. j6 q. J9 Z! @- g+ [. k这同样是死亡循环，越急售还债/补保证金，跌得越厉害，然后还债催的愈急。
1 V8 R7 ?; s, G t5 X2 D4 ?3 f尚未发生的除了这两个直接的因素之外，还有一个大概很快会发生的。 1 W/ R. G" T5 U& I' j1 t U
3.新一轮监管
5 ^7 ?" L1 c; ~+ g* L( R面对着Celsius散户的控诉和Luna投资者的血泪，你很难想象监管不会迎头赶上。 ; {2 l& M ^/ O2 m' N
如今这个时刻，Crypto再想和Luna割席是不可能的。因为，外界的普罗大众，根本不会做任何细分。监管正需要素材的时候，Luna、Celsius的案例就被递了上来，甚至3AC，一波针对Crypto的强监管，是完全可以预期到的。
$ e; b d7 r0 V不管怎么说，当年人山人海的Luna的鼓吹者，都是如今BTC雪崩中的并不无辜的雪花。当时鼓吹得有多响亮，未来将要换来的枷锁就有多沉重。
$ W2 o" k) T7 o* x在Luna最顶峰的时候，鼓吹到很多机构都相信了它的“大而不能倒”。谎言说过千遍就成了真理，我真心希望大家不要再鼓吹任何的Ponzi，不要再相信任何的“大而不能倒”，不要再“把一刻当作永久”。
V) X4 F# g, v1 T# P写在最后 $ [8 f3 c. K* Q( W; e1 X5 `
之前在推特上有朋友说是跟我从知乎过来的，真的很感动。以前，我的这些文章都发表在知乎，毕竟那时候简中互联网还允许我聊crypto（苦笑）。
+ ?9 A, D+ y- ?, [我当时有个“年更”的策略，每年更新一篇我对整个大市场的理解，以及我的portfolio。19年的建议是定投BTC，20年则建议切一些头寸到ETH。哈哈不过当时文章多少有点稚嫩，这里就不放链接了，实在感兴趣可以去知乎翻翻。 # ]! g! G- ]5 R- {6 }0 _/ F
如果说让我说说现在的策略，可能还是以等待时机为主。
! d5 e, t- @! s. W' j$ r7 }我目前主要的头寸是BTC、USDC/USDT，和一些零碎的小币和PFP。如今这个点位，再去panic sell主流的空间已经不算多，但是alts向下的空间还是很大的。 来源：金色财经 |
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