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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
* |# Y, N# u) ?" F0 P: r. }0 {4 c5 b) F- W
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
& c) p- [" I8 ~ ?2 K9 t) p3 V# M/ B3 W8 h+ c" S- s O
真正从“边缘资产”走向主流？7 B; I' \ i4 N9 Q( A
2 V) b B& u; a' o9 L
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
; @3 r0 ` l7 }( j; V1 d
" J& W* V! |3 {" S出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他1 ~3 E" G0 h' g. J) `; J9 f) L
8 N6 u2 ^: v6 A( t8 F6 i! u; @! u( O们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
, I) s4 z4 R4 Q4 W
' t4 B6 ]# F/ K4 h5 _ g7 m影响。9 S4 K: `& E& B
" j% Y+ r3 H5 _0 V9 ]9 \& ^
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
2 t& p5 k& O% T% X2 h/ {( I8 M, X) j0 b" K0 W3 V0 z
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”% H5 b2 x8 |$ L0 j& D7 T( M
- u1 a [6 U) I5 \4 X6 ]5 U但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
0 R& [3 E: A. _- V1 ?; v9 N7 G3 P3 J1 R$ O, ^9 e
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物- |4 c2 T' X. H1 \
& g! o: s! P7 p+ ]. m& |/ ^或少量持有的另类资产还是一个未知数。) _! F$ W/ B+ j8 V: X
' i% X" r2 A% n" \8 H- R, s
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
9 @% |! q: |$ Q/ Z( \2 c! N7 N8 B1 ?. a$ R
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
3 `% C8 E! J0 m* L/ l4 p# z; ?
: f4 A/ S9 x$ e6 g7 w# d2 `* s& q3 L(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比$ o; Q; F X# ~5 P
' | G. R/ q$ K5 T$ q0 H
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
8 r5 F$ @ K4 m; l( r0 ]" g. B
; m% G, {9 M0 R6 B# H不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券7 ~5 d# x6 e$ ?5 ^
, P0 N) w( m! p) X3 ?+ f5 B
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大# K. g; G' _, C8 Q% E; ^% s
2 ?6 Z4 l& h* q- N( u. }
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
+ w" X& S) y4 b$ }9 _' P7 K
" l- v/ D8 p' m5 U; x4 u和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
9 B+ E; F; j/ f0 M- Z3 D4 y. G. K* ^! W5 v
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
- z" F8 V4 o* H9 L( w' }- c* k; L9 i/ r* a$ S
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对; a1 V+ ?: T7 v( g9 q1 f2 k" p8 y
" S" B6 a8 r) P+ z C: j于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”; W- p3 c) h8 m% ]. a% r: S
) n# q0 y$ X! [: c6 V) t/ u目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
3 `- Y, f/ I, ~5 } ]" N1 ]1 S# B$ C
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
9 H) h% Q* y. s6 ~# Z( S- i
* D& \; ~% y9 [/ @7 t, [比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
; b4 J! P4 v; [+ v: b. w7 @# Y7 k. e
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
. b! C4 z. j0 _ |" Y, ?% y( S
4 c7 H! ]2 ^( i$ {& ^即使“10亿美元也是一大笔钱”。1 ?# w" W- U! k$ N! w
! h" Z& `: c V5 ?! b& v$ x- t受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
0 U: ]8 ]- u0 t" h# j( ?
3 D% X: a" \" D$ G% F8 L布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和' }( {5 V6 f7 p4 Z( l1 ~9 ?
, ]) J: i4 S3 X- K" nCoinbase的“重要里程碑”。: O# n) N% A1 Z, b& A! v
m+ F0 i/ K, f" [$ b3 tCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人7 q/ @* P# T3 t3 l/ x
; f% |6 F( H+ p. ^& x. L" O4 X
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类2 E, D# D/ ]" V! L0 t9 n
6 T i8 J/ s, T% g0 T别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
3 q4 \4 I9 T% r1 B W4 O I. g1 n
: I o9 D% {& ?! x2 TCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
) Z, P- |6 O5 \5 b
: E- N" N T; ?) s" w5 e对Coinbase股票的评级为“买入”。
0 g. T# u% T0 z# g& D3 D$ F/ P, Z
% u, r1 t0 z% V+ [6 A; @Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
0 f+ c, m5 u+ [" @: a( p4 b; W* O8 r) L% w9 H; \
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业! U4 N1 z5 n5 k2 H% M
% r' ?+ p& s/ O
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
) [4 h" {$ ~( x; O4 x) F
. a2 W, z5 h) d% ]6 n& D以上的佣金。) i4 N& s, n7 U/ s) Z4 U
+ i, O4 V% Y. z: }) c' Y: J) Y瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面8 V+ B$ a/ Y! c4 m
) Y& g* k, R0 g将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
& f' N: G8 K' j0 r' q1 c0 \' M$ M/ ~. ^0 U6 J9 q
回他给出的54美元的目标价。: g. J! u) Y l' V& t% J" S6 ]
8 i+ h' ~4 t# g' ]) ISEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
7 s+ B( E- z/ I6 ?
7 i% \' A s6 b- Q# v2 Y& w示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
' t# s# C8 Y& T" Z. z( h- d' L
: @. h# T0 B2 z6 L- ]5 {5 y" r1 X还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
! _. W9 {* i p( u8 q {' D7 ^) C% z& X$ `
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
* c1 d9 W' N$ U6 H9 [! i6 L) k
3 @6 u) m0 J, J# J5 @称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
" C/ T0 M: F5 b9 E8 W) C1 c/ }
, _' E, ]9 P/ R& P+ w量的交易和服务业务。/ Z, ~, x2 @2 Q3 i, L \* `8 I
( _- ]+ O8 D2 i目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品4 G& _% E; H% a' o1 G6 F, w% t
+ ^' o8 R# X, g" e的计划，即以太币ETF。7 b$ h5 J# m! k% S5 u" ~
% H6 P# U& e' ^) V1 E3 j: Z
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在, ?+ k' n/ f; g- a/ r# `! a
; q4 z. z; q/ P- P: z d$ x
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
! O: F1 x& W, W2 ^/ ~ |
5 r+ M7 j( b+ Y( d q的长期投资组合的基石”。" _/ e1 z& M: ^! ~% b0 ]
6 [0 e' \+ y1 J, {' R: G6 F. t比特币能否成为这样的基石还有待观察。
1 O% ]2 P& Q: {. h P5 ^
$ ?, y7 ]' x) C% J/ N m" @; b6 @7 ^9 ]3 x" t6 {4 Q" |, H
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