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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。4 r1 T7 G1 p( M7 l4 E
5 B; X* b# K% h, b5 g0 x. [
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
, v5 D8 y5 C" g# \. A& ^3 G- H$ _5 T6 Y+ s: H2 o. y$ w
真正从“边缘资产”走向主流？, l7 D% I. B% Q% q
1 ?% T* Z; Z+ Y) r% n多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推# {% g, f5 Y8 X+ G0 Z) {% j* \
2 Y1 S0 y6 ~0 p/ ~7 Z" x, G" L
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他- q6 X# v5 N& R" M8 n9 K. o
+ M" Q! Y6 @. u: z$ c* L) a们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著# p6 F- D1 l0 x6 Z
6 f4 Z5 N; w0 I0 H, S9 v% s. n
影响。6 I6 G$ p% i/ j2 |# W+ \+ V
: [1 s4 ~+ [& G+ u. I2 U7 `比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投 C& n J% G' V# J' i% X7 Q5 S
0 G7 Z% t$ @$ X9 }2 O \3 v; @
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
; i/ h1 u6 P: X0 k6 v- |- @- z2 J$ w
: K7 ^- {+ g/ s* b) f W但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需! y3 ^8 Q: ^- y+ m' q: ~% T
q; p3 s$ X7 ?& S. O( ]
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物2 S1 b: m! s& |! W: j2 Q
6 K+ w1 F; U0 H& {; A( E或少量持有的另类资产还是一个未知数。! h- i9 g9 L( L1 S X
# E% e: G, h5 ]8 ]8 V比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
/ ~5 V- K, n9 U0 D+ l# b
% p, H5 G4 x% E会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达0 y0 v( }3 F9 I- s
0 @+ `$ k% A% l8 d
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比1 w& i- N( h; y' K
) `5 }2 [: P- [, M4 z- z( I# s3 Y" w特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
! r- s8 o( {" {1 w* [- f* u1 h- x$ _0 L* r0 k. T
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券5 ^1 W3 k: Q# n( V: K6 m; K: W
8 o5 r9 U- N( U% h3 ^) c4 B! Z基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
0 N% A, \8 d- G3 E ~! d, E8 Y& ?
) M/ a @# c% q/ r9 B0 n6 ?' _ `财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)9 a4 z) x# R/ {' L1 m. h
- Q5 ~% \2 {1 U/ d. ^和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决0 D" R: d9 u( [+ F; Z
O4 I" p& v+ H. `, w6 o9 [于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。0 O5 ^( I8 |4 i3 l/ {# }4 k
9 j, S1 w8 b* R% k, n8 ^
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对+ q/ e) i* }: E7 R# Q: l6 K
$ s1 {6 ^, b; q2 J3 h9 j
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”9 A$ w( Y6 c! t
# D$ [& Q( c4 F1 h7 r, S8 Z r目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，) t$ v, Z0 { R% N9 Y7 G
: u6 F8 R( T' y+ _在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。 @9 ]8 N$ S" e
9 ?! j3 O/ l" C比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
, k# v( v0 w& d/ u8 E, b1 e) F0 A7 R" Y, `5 ^
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，' S, g( d% a. M# V- n
2 j$ ?# F! C7 u$ w# o$ W
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
9 J$ W9 v" P4 G2 S, z) ~( T/ @7 d5 c
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
; j& r$ @& R6 g$ q0 Y& t3 V. D' S; g$ `7 U+ P/ r. e
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和) o; C4 `- j, S5 k
@' G) T; {: G1 T
Coinbase的“重要里程碑”。% L) m% C% o5 u& K0 U# z
, b2 w& w+ q1 P% G& F3 B( M# m
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人5 _* ]7 W$ o% [- o6 r8 H, H( G- t7 V4 O
3 t: J2 v' ~& r7 X5 |4 f0 [# C
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类2 Q% d% ]3 p- w5 G1 I
- V0 a0 O' O8 t7 E
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
% I$ W6 d+ e: b8 z) r) h) K2 n0 P$ \9 o5 V: _
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
) ?& z! p& m1 s8 C5 B: @ v+ P7 p. X1 ^! K& \
对Coinbase股票的评级为“买入”。& r) f: ?# _$ h. P+ d9 W
1 z0 n* y L# m$ _ m) T
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
- w' y% X' Q+ M4 F# E! [, E9 |4 J8 H6 n: S
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业+ h" u& ?4 T9 B* _. J
1 e8 F+ L& Y2 a务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
3 N8 s/ @7 W6 V( q1 d. a5 [
$ M; l$ M0 j: J6 ^: K$ ^2 Q2 }$ x" q5 F9 ]以上的佣金。" V( T) ^1 ?$ ?- r% b3 B3 A
. B0 z- B% R* B, f( k
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面* U6 Y# T& a$ g4 X5 i; @+ w
/ K3 m: b2 X3 t. k g! S/ q% L+ x将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
1 L$ X( j X, [5 x9 L8 L4 g% n x) {* ~. D, c+ l
回他给出的54美元的目标价。2 k0 I: |0 }7 R0 [( w# w5 n
' r$ @/ k9 @. [
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
' W) ~- H3 o" S: r0 p7 Y8 H
9 s. A% F2 R- ^/ l# V* P示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。: z" J, p2 B* C( B# N/ t3 J8 J& |
( Q" J8 C5 Y5 W还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗- N% Q* [( Y; r
2 j1 ~$ R* V; g* c) u' @" F
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
$ W& J' J* j" q0 r0 ?6 Y. x( W" x* g9 ~3 c
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
4 Z4 q7 J8 k* ^! v: y
8 N1 i3 `+ w! _量的交易和服务业务。5 j+ J' F% O3 ^5 N; A. E i2 ~
X. K' s& s" t目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品/ I) ?% w4 v5 P
3 \" L; r4 p: s( l; L) f; l
的计划，即以太币ETF。
m& j# M3 [7 N$ V2 E" s
( U6 B" P9 x l' t" ~# s先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在0 B* J- F( Q, q; p, j; X' u1 [
! f" Y, ?. j1 G3 |其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡. h+ L% W$ x- {
5 w% j; d. H# R
的长期投资组合的基石”。
7 d# h1 U& g# i# w' ~4 q# x
2 J3 U: v) g1 Z8 a3 Q' P' _比特币能否成为这样的基石还有待观察。
( ~6 k" V9 Z# O, G% x* Z( X
, t. X* M$ i9 a: {4 A, f/ `8 Q. P5 K+ f1 a! ]1 V, E
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