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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。0 J/ N: J9 G Q+ x9 z2 L
( t* i* F& E0 B( u5 `
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
1 v+ R4 }& u2 p4 L- Y: G1 q6 y6 P# ~9 I2 u
稳定币新巨头的崛起: w; m' \5 R k
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
& o9 H. v [- m G# T
+ V) U' g6 m# C# NsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
! S5 F4 E5 L$ x& U- I/ S4 W& U( {
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。. P9 K1 W' `; }0 i+ j/ N
1 \& B8 V$ \* y: g& m* s
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
6 {( S7 M8 g- ]( A" Z& t+ T0 j# t$ g) T" w* M! G" j
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。4 H7 O8 {( b Z% s6 e
1 i7 ^& p" n" Z1 A8 }. [# a b
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药” m2 P/ O8 J! ?+ o/ ~7 n; R7 Q3 i
7 S0 b# \6 ?9 m+ y# o' Q
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
, H$ p! L* n: B$ P9 {" OEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
, \4 i6 t1 E+ T/ J1 u/ j+ f3 G y0 k; r6 N9 K/ {
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。) h2 ^* k* \) X ]* o
. N- O+ y; w, T9 d6 X
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。6 V ]% d# ^5 P8 i7 D* n
2 c0 v' g" A( I" [实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
l6 n4 d$ S: z( T! D3 _. K! L* [- o6 a, w- _2 j
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
- G1 }6 Y. P- @4 W, I' F7 m$ E
1 D Z/ m- n+ H/ ]7 F9 q1 R- d生态增长和强劲指标, K* g" |: m2 c3 J
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
9 S( L) {: Y7 E6 w- p8 ~2 `, A5 B! R! G7 E; B, l6 @
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展 S8 ~8 T& z; ]* F
. g+ R b9 Y0 L. K, cEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。) b9 V- [. j& K( v2 a' c
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。. z) s; G2 W: j
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
( O5 m: N1 t G# B" k+ G与此同时，Ethena正在进行多链扩展。8 C6 @9 B2 E$ @/ t; _8 N! V1 O
7 y! X4 F$ e% B
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
+ @( h+ e5 r2 y8 c# E, ^# g! a. y& C% \# e: I1 {3 o7 `
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。 h$ q( V9 N' ?0 G7 G
8 A8 _; H) S+ f, D机构资本与代币回购4 {7 L6 B, H+ C0 D" w
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。1 K% h) D5 c |, X" V, @
7 k# W+ {, x; [5 a本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。6 e" ]# w! f% D- g% a
/ Z i- f% I" j m, d其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
0 x, f; W3 L$ b4 q4 M V. M$ h/ _! P9 N: |) s
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
* c, k; L( {9 u8 j. s h$ p6 o1 ^7 R
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”+ J* Y* ?2 J5 l
8 b. {8 x2 Z( P/ X3 m4 E4 C费用开关：真正的催化剂
. H& n4 X+ n# R$ i9 k8 Q虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。# j7 |, g* w9 c2 X2 U
& M ^7 L( W2 U$ y1 d" P- Y
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。4 h* [1 V/ N4 q; A. O$ q" M
. n |" b' r& ^7 m* Q2 v: y* O
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。* i( L3 t- O; Q/ e9 L
h* c3 u8 M5 {1 t( R4 \
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
( D- T) |8 ^+ @3 H5 H- T
; [6 @# F5 y+ c S' D( }; V |要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
[+ f1 n: f3 `9 J7 X7 B O, i4 Z3 h$ M& h; t
USDe供应量超60亿美元& n u7 V$ R/ g) d: [4 j0 _+ m: r6 c
累计收入超过2.5亿美元
0 A/ |. D+ q# j$ l1 H2 L" B- K9 T总供应量的1%储备基金
& n* e8 X+ h- P7 j$ ?: F利差 ≥ 5%
3 c. d0 j$ o: [" A* t' W. t* u5 B$ n当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。) |8 z& I1 [5 \) R/ [
# h: C Q: h m4 m! l: L1 q# y
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。& G: K$ i. _- f/ f- d; I
: h# ?$ c9 u( w2 o7 y: D基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
* }/ s& I) B+ i6 R% Q* Q( v3 t8 w
' f( k+ h% K/ Q U费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”$ ]. o0 ~) H9 |$ f$ ? b
( L5 }$ q# B7 L. Q4 |2 B* ^: o
结论; n) Y5 Z; K' A" v
费用开关开启，ENA马上起飞。
, f8 F, H' V# D5 a* O# O7 ]! p$ h; o ]' ]$ _5 ?3 P' x# j4 p4 P+ F3 O
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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