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摘要
, n6 J$ S9 o( @2 X, L. C
: U8 P4 k! k5 e# P; F" i% ]4 U! q1 H; }
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。6 }: `# U& i; _6 R
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。+ ^& A$ H; I ?. `# G
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
) L' y( j7 r' B! I+ M/ |通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
' K& ?( W. U" R" }; q. T& F1 _
) a' d) w. Q( q$ J5 L' X3 v+ d
. `/ @7 S& q( P9 p* H引言与机遇
" X0 w2 D( {) J* z3 n; e- h$ d: r- H. H
! N& H6 v0 }! M& s; s' h6 _
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。5 c+ a0 { I5 J7 [' R6 o$ Z
3 K# [( j( g1 I8 E+ k
0 O0 c0 ?& E, w5 \# R. X& c5 X" E6 n* g! t0 P( o
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
' c" O2 }! ?' `3 X! S. g- x+ L
% h* O9 S1 J0 m# I
! B( i/ k7 K6 c7 H! n8 ]/ f/ q6 v+ X e2 s* `
二元杠杆的难点
6 W1 y) y+ i H3 R3 d; I1 i7 U' F7 C' n2 X e, R9 D. D
\3 [6 C& X4 p8 B @, {二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。1 d. v# V" W+ ~) S3 s" g& X
# N( y- I8 D! _! q6 R$ |8 W" n1 |+ d5 \
! Q! ~6 y7 _- p4 ~- j( ?, F示例：dYdX 的 TRUMPWIN4 k5 d" t+ w9 T, J
8 F$ l9 b9 v+ ~0 S
3 R1 b+ l( k% U! J2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。& i m* U+ w* X1 l" `/ m8 u' ]4 l5 Y
7 W4 U4 V- F- S4 n8 t- w; k0 _6 E2 K' f8 z2 \) p/ f) ^4 a6 S
8 q/ v% |- e1 O9 M8 G Z0 H4 R" J
( m ^0 G+ ~/ N: I& D8 }; R+ C0 I `3 f8 n o) d1 x
7 w1 \% u, w, ]' m3 J/ t
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
( l3 q5 K, A& x% ^, C" \( b% S; }. v9 |
0 V# g( y; F4 m2 d1 T
# w7 r; q7 m) `' A基于外部预言机的构建
& {' h2 G+ i, n5 l, i1 _- Y
8 |1 Q- K. }/ u+ b0 i
! Y1 s6 C; m9 ?& {, r [HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
. @9 t4 I/ f) k& ^9 D F5 Q9 @ r7 k2 a/ U3 |4 x8 ~
; P9 h2 y" o9 a( [/ @( H5 ]
" N' k' V8 Q- A3 L2 r1 ?/ v确保杠杆安全
6 E# I" H! ] n: J/ r6 y/ W. O* F- Y* J: {2 z% y
2 n. q; ^4 g% B/ q# k若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：; J7 b% `% D" I, {, Y
1 I4 U7 {4 `( b' {/ l7 G5 g' T2 k% r$ @3 [- Z5 {5 D/ H V% W: j6 `+ T
$ r$ {9 m; ] O
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。, B8 c; \0 w7 C: S0 f" l! X, X
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)9 m4 q4 i0 U/ f" j7 |7 L
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。& c! T* ?* M z+ S. v c
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。- a" X# b4 m( r8 a* `# `0 d- u
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。) v$ t3 d: b# Z) r: [
7 W( ~, `% F' _& I6 X! e
! {5 d) W. r9 J5 k% w. A
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
# w' m, y( T0 e# k6 E( O5 O6 L" Z+ G* J0 j7 K3 O
4 X4 _3 O9 z4 d8 R, c" w1 T% [) g3 O
超越二元：标量市场的突破口
. H( S7 `- {& _5 R8 _
5 U6 q' c/ ]5 }. L2 y0 J% L* G/ y: }/ f& J- H9 B3 c
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：8 \4 g; A7 @5 h. y0 x
5 A2 d0 K% M& }- T# g5 x0 ^6 e- ]
; H; J! F7 G4 v. l" m& w6 @! S. Q6 `( Y, }
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。! Z Q2 u6 T( } U
% c; j) P3 L0 T3 e g
' z* k6 ?: o3 w+ [
7 m4 L1 u9 F; S0 ]% C* w按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
( p6 p+ l$ n+ w6 }% z+ \可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
; c6 s5 p" y, p" `
- l9 U C. S+ u
, [' _3 r: r! s: m+ @: @9 E增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。5 C8 ]* g( ^+ h1 ?8 Q D6 q
; R1 b+ n8 K3 e; r
* r8 [$ ]! P& k+ Z2 R5 o% [) b- z' K" B+ t; C* F$ Y" a3 F
预测永续合约的用户体验
7 z5 b6 M3 T/ U& @ Q, ^8 b8 j; ^. ]2 W ?
; e% \' ]# {) I. I+ s6 ]保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
. M) @3 [0 Y6 X4 _6 ~& B9 T# T" u" h+ t9 Y- G6 N
- u+ V k' A C7 \# T
* P3 V* N9 x9 K, D" x6 t1 s
清晰的问题标题
4 F/ y+ D8 I# j( g是 / 否选项或标量滑块# ?+ h* D' x7 R+ D
赔付可视化工具
& t+ q4 c7 {1 e) d! {# c到期倒计时% y. X. B$ O6 E- s- y& o
标记价格与预言机概率显示% c$ @6 s7 A; `
: |- x! G: U# j; n- q* z9 s6 x0 h! y s- [* |7 `3 u4 d
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。# a, X3 k# [: J+ g' y0 l0 T
8 [' Y$ k# _% Q( B, u
" E6 H7 Z A& ]
/ `8 }" p, |+ S5 @# Q8 X5 m与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
8 r0 \" w# e3 b* ]
5 h; d, I3 @: [+ {% H& i3 e& W) d4 z. J% K* L, j2 a
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：. u6 w/ Z7 }' y, E
; r% V5 W1 W9 q' B) V+ S+ [
2 Y& @0 l$ |9 L' A w3 R Z3 J! F, ~: X% v1 A
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化, M. x/ S) J O( e; l5 V
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
, O. h+ [+ [% p+ ?& J5 ^共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池1 s7 J( Y& Q8 f
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险- H. l+ b9 t2 M2 f$ p5 J
7 k4 |4 {8 b" q! j) B- }) {" ]
5 q3 i% f0 D. G" a. W7 f3 T这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。% ]' S9 J) M, L8 R- v
0 ?4 e$ |& _/ j- V& i: ~
" B3 c$ h7 F& j- I& k0 _5 W
( l( d, \8 d1 X4 v8 ~
结论
2 d0 f* U8 E3 n4 ?+ u0 d1 x6 a: _
2 h9 y! i2 a" p% _/ ?3 l! b8 \& n$ p4 P
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。- O; A( a. g# A
P7 t9 o9 V2 t' B7 {3 h
# V' C( P6 r5 H' {+ [
8 \8 t1 C+ H O7 b% U, X
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。# s' G- F" ^1 k
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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