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摘要* N% I) Y: h! P! u6 @1 P; p
% N* \0 W" }5 U) N- D
, y# b+ n: e3 D
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
! e, }- X. D9 s6 q0 Y" O- Q0 n3 P二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。' {4 K; s6 Z) E% g9 g. a- q
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
! J2 D& y, D8 u' a通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
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7 X- Z- Y1 g- b" s5 s6 |2 u4 h, ~& |引言与机遇
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9 n$ Q1 \# {6 a6 p1 t% Q
i6 j" u( p4 Z8 c, }预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
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# N V3 w* v; d% } o
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
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二元杠杆的难点
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: d4 [+ f: x: w
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
3 X0 C* t" \9 U$ N9 a( F2 k) c/ I7 x8 J; p
: X, Q5 m$ T5 F. h1 X Z) W. ]9 w8 P) }( B
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
! ?) w5 {+ \" [: @0 U& {8 k+ D( e: a2 I* ]- `
; f0 _% c" ^2 Z n
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
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8 e1 v8 E! g( g' h# H8 I6 {* v4 Y
! c0 S5 e y a2 u. `# t目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
3 J+ ^9 k" D" I
: w8 Y9 h0 V% L# |* [" g& |! E. R, l) f' m. R' ~, b5 b: a
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基于外部预言机的构建/ w$ q' d5 x# c; ^
6 w/ m# v/ n- q% B& i8 s1 R4 {
2 J% @1 `% \2 WHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。5 x( B) @; T$ }- B1 B$ S
9 ]4 g# G" U. d. G' x
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% X1 L# P% L4 C; R确保杠杆安全
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, {* J/ @, j, r" Q+ |) o! c
+ } D3 N% u7 a" `) P若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
( q; B/ T( y* Z6 g/ `( ~' N3 n- a/ b4 J4 i' W5 A4 \5 f
& N% H2 V* ^" f: a- B1 ^
; y# J! B& O# L* L, h4 W清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
. G6 C% P; ?% w; m基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)1 c3 L5 @7 p1 |0 k
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。6 q+ U/ p6 q- k6 E, ?+ P2 j
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。! W0 d" J; F* c7 f( e" F3 j
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
: n" O2 ?- N) r3 s* f# g5 W1 q" D3 n
' u5 W0 F+ ?, ^
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
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超越二元：标量市场的突破口
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标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
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0 R: a# C) W* Y- j* X; w0 B/ M/ [5 k( x( ~. T8 t+ X, K$ `
: S& `4 v1 p! Q6 D& f* s更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
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2 B0 k' k0 }$ a; F; k1 ?6 q2 ~$ o$ ^ b
0 C- R1 i8 K9 a( c按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
$ y! ~3 |) V& T; p# \可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
: B9 U2 C. l; ^* j, B6 k5 g3 S3 a4 C. F; a. N( W6 \
# Q$ C' n. j8 d* Q6 l增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
+ H3 k6 I9 U+ s% p& Y8 _
4 J8 R$ ?; C% l+ X* S; G1 E# z- g% n6 O" L
9 v2 W0 t, D- k( S6 C& l* K
预测永续合约的用户体验
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3 }% {! p3 ]4 s# P+ q. Q! x' I4 r
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：# g* X0 v- z7 i: U
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/ |3 ?. H# G: H }/ n4 J3 Q7 m清晰的问题标题
$ d9 \7 I9 n4 } [8 W e是 / 否选项或标量滑块
" ~6 h7 K, r, s2 {) \赔付可视化工具3 o& r8 m/ D U7 v
到期倒计时
) N1 x! c3 M# s标记价格与预言机概率显示" Y% n. P, B7 M& s- A- l
7 Q" k6 u5 w- r9 i5 c. U u( [* V |9 A4 ^# T# ^ t
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
$ @0 l, e% {5 i& m+ Q' d/ y, L/ u; n$ f6 \( ]0 C
" W- I2 m3 g7 W6 O
* u8 K3 a4 T: _7 ?6 Q
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
+ J3 \4 H9 d1 n E8 i0 j( k0 \6 g( I
! E9 A1 l) s* m/ F! ^) o5 _
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
. @2 o a( ~* h8 d$ g
* Q9 w1 e1 f- s) N$ p E, Q% ^
! x2 I4 O8 N# e0 N! q) P& G4 U3 H* w- k& [' H7 d) Q# o
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
. S% U3 c( o r% i2 W无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果+ \" M+ j5 x U3 t: b/ I
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池" V/ o d8 a- D7 Y& W, I: |
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
: {0 O+ h" W7 j0 J
$ }& i3 {0 I2 J9 X5 B9 |/ W |; d6 W3 n
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。7 g0 n8 n) J# g
6 g6 k( g A5 m3 Y# r: }& H
) E% e4 o) F" W2 D @
; x7 }: y+ f2 `/ U; ~) Q
结论
3 \9 n1 R3 @. \- X* l1 w) P+ O. E- T: L
& g, }) G& S, P) s目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
; ^& r0 i' p2 a' H2 ~
, Y, h& X/ H" F& P& Z
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4 v3 F' Q, i' ~' o1 L8 T预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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