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[虚拟币交流] 做市商如何推动BTC上涨？（转）
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1#
昨日，加密金融服务公司 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 X 平台发文指出：「随着 BTC 现货价格上涨，期权做市商越来越多地做空  Gamma ，当您做空 Gamma 并且现货 px 上涨时，您需要回购现货以保持  Delta  中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。」
: h8 a& \3 @8 o+ S; G6 P; o5 I. H- @1 N# X" e$ n4 ^
本文将揭示做空 Gamma 是什么操作，为何又会助推 BTC 上涨
( [1 {2 L. \# m
; ~  t8 X5 ^6 d) r- e
注：本文读者需对期权有基本了解，部分条件只给出结论不涉及原因及过程，若有深入兴趣可自行探究。

5 f9 q) @+ M: }; E基本概念及定义解释! \& Z' x  v2 ^& S1 c7 w
Gamma
1 j& |2 ?# _- [3 \9 s' }' RGamma：期权 Delta 的敏感度衡量指标，Gamma 越大则 Delta 波动速率越大
0 t- J" k0 f$ Z4 c8 V# J$ F, Q' s: [8 u7 k% S& R
Delta：期权价格相对标的价格敏感度衡量指标，如 BTC 某期权 Delta= 0.6 ，则 BTC 上涨 1 U，期权价格上涨 0.6   f3 T0 V, g) {$ p& k5 v( R% B
8 q# t1 K0 E' ^5 H' j
Gamma 什么时候为正：对于买入看涨期权和看跌期权者为正，相应的卖出者为负。4 R' W4 a( {2 p' w* _

8 l$ F( P- \3 Y9 U, v5 |0 w怎么做空 Gamma：卖出期权即为做空 Gamma。( U. q! Z% c, c6 _- {
# F! e3 o4 ~# F9 _3 B+ ^" c
Delta 中性
& [$ K/ L4 ?) ?) dDelta 中性：如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合具有 Delta 中性的性质
5 Y7 C4 m" Q& O, ^1 Q! c" w. H  N3 [% ?& G' I% p3 I
常规而言，做市商不通过价格的涨跌来获取收益，而是从价差、手续费中获取收益，因而做市商通常需要使其投资组合保持 Delta 中性。7 d3 e! o9 i0 M  {1 Y0 |8 C

% C8 P/ f6 n3 s; t& l0 B另一方面，做市商往往因为市场流动性需求而作为  Maker  主动购入进行交易，这将导致其 Delta 变化，因而做市商需要购入另一种金融产品作为对冲，保持 Delta 中性。
; {  k, K% o' O, `1 \- d
. _6 T  b) {( Q& m7 W! L& h+ Q做市商助力上涨
+ o1 [/ m, b# Q2 L" [- l+ ?6 \现状 1-现货上涨：BTC 价格近日连续上涨，无明显回调。0 m; Z  T7 t" G/ w( V# |- H9 ?

6 R5 j- q* |5 n' C' d现状 2-做市商做空 Gamma：首先 Alex Thorn 提出了一个数据「使用  Amberdata  的数据，我们可以计算做市商的头寸，我们的分析显示做市商越来越多地做空 Gamma，起始价约为 2.85 万美元及以上。」
% R% Y% [1 l; O3 d$ H& @: y
4 @! x" h+ W" @" l6 V( M8 x需求：由现状 1 叠加现状 2 ，价格上涨导致做市商的 Delta 不再中性，且「越来越多地做空 Gamma」，因此产生了持续增加的购买现货实现 Delta 中性的需求。
. A% u- @) f: [, i; j" v9 U; d, ^/ Z" J" h& b
结论：Alex Thorn 表示：「当价格达到 32500 美元之后，做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2, 000 万美元的 Delta。」! M4 I2 [4 n9 Y8 }% C* G8 @
! u9 ?; J2 L& `  g5 K! }
Gamma 的上升
3 C; g# y$ P! z9 C9 E* IGamma 的值通常受以下情况的影响，可能导致 Gamma 上升：
3 ?# k# `$ Z4 m8 {
3 |% L; g" F  }. b7 ^! @剩余期限的缩短：当期权的剩余期限变得更短时
- C6 W! |; V/ y% r# S, L* ?' T5 h+ b4 o$ V( h+ y+ \+ r8 y" `. g, _; i6 i
行权价格接近标的资产价格：当期权的行权价格接近标的资产的市场价格时
5 v$ P) W2 z2 P& {0 S3 J5 p3 k
$ R, T% x; v5 K4 Q& ?. o9 x& C* ~标的资产价格的波动性增加：高波动性通常会导致 Gamma 上升
$ ]$ X" z/ w1 `8 B$ H/ G' R$ L  G7 [4 d) g5 j
Alex Thorn 表示：「随着现货价格走高，做市商需要回购越来越多的比特币，如果短期内出现任何上涨，这应该会增加爆炸性。」随着市场的上升，对冲所需的金额也随之上升，进一步助推市场上行。
" e4 l/ E; Z4 u' x+ N# S- h
! l+ d' b- D3 S, Y- m做市商支撑区间* j  k8 I3 h4 R0 \7 ^
此外，Alex Thorn 表示：「做市商在 26750-28250 美元范围内做多 Gamma。当您做多 Gamma 而现货下跌时，您还必须回购现货以保持 Delta 中性。因此，随着期权做市商回购 Delta，任何短期 px 下行行动都将面临阻力。: S& B3 T+ ~- t( w

2 R* G4 T0 s6 \4 M* ^. M这对多头来说是一个很好的支撑，因为如果现货价格适度走高，空头 Gamma 回补可能会使其很快大幅上涨，但如果价格走低，多头 Gamma 回补可能会提供一些支撑并限制近期下行。」
5 j' J9 _, w& n
. `3 G5 e) `: ]2 Q& Q此部分与前面基本原理类似，当做市商做多 Gamma 时，价格下跌将使其 Delta 下降，因此需要购入现货以提升 Delta，保持中性。Alex Thorn 所提出的价格相当于一个潜在的支撑区间。$ l( S* K$ S* ]
$ V' [# p! _! F4 g6 O
结语$ i4 l0 k7 r1 r
或如  DWF Labs  联创所言「当每条信息都视为看涨信号时，市场就是看涨的」，做市商的头寸情况或将潜在的上升主力，但本文更多旨在简易解释做市商头寸情况对市场影响，Alex Thorn 观点及价格区间仅做分析使用，仅供读者参考。5 n, Y' X, w2 J4 P. g1 f" }  a! E5 c+ v
& A" Q; n3 Y: P9 n5 z: c. X: E

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2#
也是可以顺利地上涨起来的啊 。

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只要有足够多的资金，想怎么推就怎么推啊

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这下子是上涨了好多的了吧

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上涨的也是要花一点时间了

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还可以去推动上涨起来的

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7#
这些东西我都是不去关注的

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8#
上涨的这个也是关注的人不多

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