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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。5 d( ~; N$ u) b, O: @' h5 o5 d# Q
) ?) P. f3 C" E3 n0 N: g5 L- e
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
& G) J8 B) ^& `; Y/ ?/ i2 g) @
3 u" o) q- j1 E( H Y真正从“边缘资产”走向主流？
" A- a! N1 l9 x& Z1 M7 A5 f0 e8 D) t( N( X/ S a
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推: G& Q8 }, u1 P! h- Z) N
* e2 g+ h/ f" K& T- [$ U [4 _- Q' T出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他$ b/ m* _" [/ {& y: C. @
- k* p9 x6 k( C# o$ Z0 q1 O
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
. A7 O# ^& e) A& e
, d3 [5 F- ?- j1 N$ q+ f影响。& Q5 n6 y9 H ~( i6 G6 H
% H' [- a& _6 {' Z n
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投( b3 @4 M+ ~! U- \; x3 b
J6 W: O. M/ H! W6 q: u资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”) `- i7 P `6 ?
& I8 c0 |, v6 f( ^) A但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
6 a$ S: Y6 _ W( ?: j' ?% Q4 |5 ~! }5 N
' B. s4 B9 e1 w' J* \8 I要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
8 w3 Q4 q$ [' c1 \
9 E) x0 z0 k" W2 D- ~) E: o( m3 v) K或少量持有的另类资产还是一个未知数。
; [6 ?- X" ], x& ~8 P% d
5 l6 r2 ^( t1 V- j3 p5 N1 l' q* b/ X3 I比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员7 ?4 d y$ y3 x( I' f, |$ P4 R- B" ^
: l; l7 d" e/ n$ m
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
& n. Z4 S" R* a, W- E/ s6 c; N$ D) W: x& O; b% j0 `7 c7 H
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
/ d# E+ S6 l! t' ?3 _% p3 u8 ]/ w& X
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。1 i3 r: ], y% ]$ X
+ ~1 o2 q# d7 w( q; K不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
0 T) t$ L5 E7 E3 X
: i C; Y9 Z, B- h6 N3 e/ }! W8 z基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大0 e6 S6 K& [' l
0 `& k' X6 {+ F' y# s/ O! G' g
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)+ p- @4 d$ I1 r
* e$ }; m) D( L9 w6 p和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决# o/ G+ Q* B7 }* C: o
. W( e2 X5 D* R e: s于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。6 H5 g# }' V7 F5 v K- \) K
$ J0 U1 t4 w6 z
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
7 r. O! U3 T: v: [# ~: V1 B" S
, L. w2 p! I/ x2 r; r: c0 C于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”: B$ W3 }+ X2 G$ i G6 G
]/ |& m6 E; O4 g0 o0 R* }7 _/ W目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
3 {; m* `$ g1 j8 Z; c& X
" `6 s2 Z5 C# E& O& @: |在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
/ p5 @# c4 U/ H3 t6 f6 i4 s! W% u. h, V; I) W
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构% \2 B1 ?( F& v* t, g: @3 g
! g, v) w3 ~0 q# Z
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
" f2 e: `/ D8 E% x
z4 V* `9 R9 d; j3 c7 X即使“10亿美元也是一大笔钱”。" h* J6 A* t0 U( D5 O% A# a# W& {
0 Z% z- H* d2 Y
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO* c$ k* _3 `* H9 K. ]
+ k- ~3 `; } Y& |% y布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和' j8 Z8 F. E; [! s5 h. J
. T9 V$ e4 t: D7 p5 ^4 }. W
Coinbase的“重要里程碑”。
% y. M/ F: F+ _, |# u" j4 K. k1 x
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人1 b1 _" E5 G2 W/ i: h4 ~
& Z4 \! e8 K* ?( N5 Q* R8 J9 v6 y
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
: M! M6 x0 d6 E8 g
5 L+ Q8 m- x& S v% P- Y/ I别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
$ J5 L5 S6 H0 f/ @/ D4 H4 g/ N( D9 ?' @" l9 G& s
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗- e* n" l" j9 X/ J! l" q
& ?! c4 v/ a0 C, ~) M: ^$ D2 p对Coinbase股票的评级为“买入”。
! j+ x3 W- k u: C
\% N5 v( [( _+ U. z! z( DCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
* h5 N& @- z% I
5 ?* c) T5 a- U: Z! D8 G& o2 c2 s便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业! Y( |. ~' I2 k
/ T! H; G' ]$ w9 P4 Q8 Z务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%" q3 Y" ~; ]9 [3 k9 }: L
2 n5 l# X" P' t: H* ?: ~, V' @以上的佣金。
0 B1 u% L: n* h5 I0 b9 U2 G: k8 `) V# E% {* _0 w
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
& d: D8 d: Y: g" G& R; n1 b' D) @4 h; G$ ^; _3 E6 L
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
3 M' w& F3 t- e1 o( c# Q
4 h3 C% D5 i3 ?7 O4 ^' q回他给出的54美元的目标价。
- C7 ?- S$ T- Q: D8 z' q, Z8 \4 E3 J( b3 ?
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
3 Q& `- R6 w; [+ @+ Y& A( Z1 u5 P; m2 z) W3 v4 d% M
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
' C3 f3 \+ U* N8 A6 v4 x$ ?' ]! R7 L2 M
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
3 n) S& `' U N' [/ f
% r& T w, G* O" s案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase. G, I3 Z6 {% R y2 k% O; r
# I! N% Z4 l# P1 O ~称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大3 x) d- D% _8 i2 [
, a5 j. [5 H& y量的交易和服务业务。
2 w0 H6 B ~4 s$ f- S0 _
2 y5 N. H& W. U0 S' D) m目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
) d! j4 T7 m1 W8 O
3 |5 m' q* g/ d) a7 x5 V* F5 n的计划，即以太币ETF。
3 x6 @# N4 X7 O0 L3 p1 t0 U& |' Y" v0 C" L1 d
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在: n9 \; w! `" d9 z8 [. ?4 b
( V' V1 u+ j# n8 b
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡* |8 S6 ^" b. T' Q. C, J0 A; ]
% v- G: ?' U/ k& f' ~9 S, C的长期投资组合的基石”。
& h/ M9 Y5 x" c, S2 k3 C
: y8 a/ R5 u( a! m2 O比特币能否成为这样的基石还有待观察。
# K; b& e6 }1 |3 R5 m
( F* P: J9 o* o! P9 w- w3 M l }, _1 ], M9 \3 ~/ U0 i
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