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; @% _' ~! ~: G+ l" d! U. K
+ |% k, t* T/ P/ W) r3 y5 v( q 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
2 K- j6 C- G% y. H: A+ H1 h* _+ w
0 Q9 o1 V. Q" `2 [: J* p
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
3 {% \3 A2 z* s+ }% B3 e1 e, ^
* Q& z8 k" |5 E* C9 w 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
9 s% D# k2 j8 t. k% s, M7 y) s9 U" l: F
出现获利了结迹象4 e( y# v- L8 q# Q/ B
0 i6 E% g4 B- I2 I% ~/ h 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有: u9 `/ u$ {3 ]" U3 @# }& C; r
2 i% ~1 H% B$ i' `9 f. T
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。* v7 C( I- v _; e7 N3 F }
# D# c2 q3 w6 }1 a6 R/ _4 w
% O% r' V9 O, y: k& W2 a
7 s# i5 y# A; e, W* V' f- N # C, A& p! R b7 T
( j- W3 w. h9 l, h) B. b( a图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现& c& ?; t) \% i" B& q* G* {
0 v0 N9 o0 D0 ^! ] z! | 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。9 F! j! _1 N g# L- F
+ m3 P3 c$ {6 Y P, G j9 x0 `
长期持有者供应仍在增长
5 i) X& Y6 I: d; m+ O
* j5 N5 P3 u* }# X 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为4 D/ \) {% d4 A# [
3 A" C& z; N* V) a3 d5 w4 q
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。2 ?2 T. r' s; v) I3 _" o9 f4 s
8 J' L q8 V( v6 L! l - V. {8 Z, R% r
6 s& _% V6 ?5 d. y |) t. G图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加0 o$ v" Q/ n* o& i* ]1 T
& I, p, u# F, q8 R) Y; C6 Y( h9 a0 ~6 C, Z. f- ~8 Y3 B5 W: E; L1 A
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
4 b8 K4 a! b7 E2 L+ k6 v3 h
. A( o9 M: r; f% q出大规模分发的迹象。! O3 A8 I2 P3 l2 I. ]* c1 z8 U3 Y+ U
# E' h4 o M5 q HODL Waves 分析
' M" _' n0 c5 ]% T. C/ x( o" k& r
$ D6 n5 M; L5 m. A9 N, a6 ~$ r 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
. |% `: B8 f5 b [# a1 o/ \- G# i/ M5 s% l
长期持有者掌控。% @! }8 S4 V- @ s, H- F
; A8 N f" B; O
 5 z' _. ^) k' J& g" i8 P. I
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
+ I8 t: ^9 n$ I$ ], W" l- ^/ U; ]' {5 Y( h
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短7 X. N5 k0 T7 U7 Y
) S: W0 N! ]9 x, J' j: \' j. ^期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
- P9 v$ |6 ?7 b; @4 S
5 G( T0 v9 A' E/ J3 X5 v5 ^/ a4 J 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。! w6 H4 T) W- l6 X, s
" a8 U0 V. M( A+ x8 l8 b 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。' M/ u" L* u- {& A
6 ]" h% ]- r" E
9 e! n' z/ P6 H' p Y" k5 W8 \
# W, e8 y- G) p/ F
& ~6 c/ d& A" G9 |) a/ l( z* I! W1 u# d
1 d4 A# T5 j6 A) I$ D. s6 \9 e8 A* e. m ^7 t' c/ h/ A
) K: u0 f2 c3 d" a9 B# _
/ ^+ @) Q" h4 b$ Z' d
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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