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在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
$ Y, J9 J8 P" g1 r5 y! H2 ^
! W1 N9 |- g& p; ^! A
1 A5 E% C. A) l2 n最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
/ W+ x3 M, Y& e9 p0 [/ r# h
" V/ H$ X9 r2 \5 M: | 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
2 A5 W( V0 l4 n1 |6 n* V* Q; n! D; j: B3 {0 `
出现获利了结迹象: t! s% U% w6 z/ U- {9 {
7 R) Z& y f6 r$ B9 p1 E 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
% \% l. m4 L7 t# ?# b( R. {! |9 m) M, g6 W. p) Q y8 R: [- K+ K
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。- s4 u0 C5 I! _. r: S' D" [6 @7 Z
0 Z e0 K B9 O2 i0 H6 s& I6 }3 Z+ A9 D9 @4 c3 q5 G1 W7 x. P/ _5 w/ q
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# O; k6 l) U9 w P" \# z9 x% {! \) j- x- R4 Q8 M
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现) G9 u9 R0 \+ t, z/ |
. S: c$ N6 R) y% g% x 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。, a4 ]0 b9 y# w8 o- o, [+ q
& c6 Q: Y# r9 \( w* T 长期持有者供应仍在增长# D% U3 ?$ F7 U7 r$ }& Z
" L4 D5 U8 k: A0 n
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为$ B- O$ K% F5 w: l8 k3 b
: |# F; Q0 X7 V$ w8 X发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
; t% H; l, {' ~. J3 P
, {8 Y1 }0 o( y- Y/ Q9 g
* b# T, E) D1 a
" q8 \: a s3 w$ R# T图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
" n. p5 f3 U* R: ]$ p2 B# o
$ ^; {0 x8 R( [( ^
$ @ O2 s) \3 `9 m" M0 N 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
( B+ C ?- G g$ m: s) e' L0 P( |: v% v6 j6 L
出大规模分发的迹象。! n0 u5 c4 Q. H$ }) u
$ ]' {2 L! ~) w5 }% E7 M5 w* n
HODL Waves 分析
2 m* A1 J0 ?6 ^0 s0 f9 s* b4 ?' _; N' Y ^3 w7 [; I8 \
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中7 W3 R! d! C3 d/ l
. @+ D* w8 _( B# c
长期持有者掌控。
6 u" k7 a( K" q% y9 k! T2 X) A; D: {& w5 e. [3 A6 y b
 % z6 P' N$ i1 ], U9 i# p/ Y& p
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额0 T! }8 x3 |! B, s8 ~' P
! j6 D' r5 b1 J; g) n$ b 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
( \% y" y2 y2 @6 e+ U5 Q) ]$ q# D) n3 P0 m9 R9 z
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。$ l2 e6 e: c1 F e( G+ G
0 e# d1 c G) R5 x5 V% \5 M. Y9 ]4 K
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。$ o) |# C6 w* Q' v3 l$ O
1 {0 C4 }: \- W. l" C+ d2 K. b 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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