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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
* X4 B+ X2 G: V9 u* A" j# F1 WBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
/ M) E, r7 p3 y+ K% c4 ?: `8 x; s- [, g" U/ \
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
. |% y3 r" V/ r- F }' c/ G p, t
5 o: b* K+ {5 d/ r5 t1 y伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。/ f$ D2 _8 _6 G; H" w; g) m# B
( k9 Z L" @! g8 U( p1 H1 K+ Y与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
/ r B1 \' [. M/ @! q5 x. A
! ? o9 E3 {& Q' }' d* F5 N, f* v c另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。 u# b* s1 i3 t! d" O
4 V* ?( O- L$ A/ T- }% b6 a+ ]
政策、宏观金融及经济数据
, l+ O- O7 N; h- p) J3 h上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。) N" ~2 y" v" F4 j2 a2 w- z1 J
7 D4 y: b( t6 O1 l. Y* m7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
9 ]! h7 o; R( f" V! P4 z7 r8 l+ Q
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。; p" a, }5 x3 Z, u8 }& P+ I0 a5 G
; r' R; W( J- ]! Z4 X7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。, y! Q! B6 R- @. n2 e6 H# G- m
8 b. P" P) g: C
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。) |: r' N% `2 O4 M8 ~
/ b9 h1 r; t" j+ q6 FZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。, s5 Q; }, S6 _6 K2 {4 H
% E4 v/ f; I1 h+ t4 p$ l因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。: @, M$ r$ | l7 r( @
% [, }; J+ H; g7 i# ]7 f; j
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。, F# T: W% a4 Q" Y1 b' H( K9 N9 P
5 f3 B1 p0 k0 O4 p$ f3 ^: |在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
( Y5 Q8 B4 f, |# n# ?' @6 t: l0 r; `/ w2 i t- a9 Y
加密市场( S) w9 t+ m- k# r
本周 Crypto 市场再获历史性突破。+ k. d' u" _/ o" x1 {8 T& u- t
9 b+ E/ b& R8 ?% V8 G3 \+ `7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。. g% t. b6 g) Z O
: y/ G; ~ \0 g7 `% f
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。5 m6 H0 ~4 p9 J- g' c
0 I2 t8 m8 K- [" n& Z在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。2 N# x- J, `) V8 M. ~2 Y% p
: y2 R7 ]( O4 ]9 g2 V6 M* O' S因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。# M9 z+ O* H* {
- n$ J* Z4 L" h8 e5 ^; p. ?
资金进出与抛售2 b' y$ B+ H) f0 H+ `
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
# @. d! N& ]: X; t) U% A& ?3 H) a: g! G: j/ f* ]3 [6 u+ \: f9 L; L2 r$ i% G7 e
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
2 L, y5 [+ S+ ^# H& y$ }$ F
+ K# n+ {7 z& Y: E5 @( @5 {美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
; P2 P# _. v3 i- ~7 W: w y
8 C( E+ ~& t4 F4 {8 l( x8 x# d& E上市公司持有 BTC 规模统计) ?% `" {# W7 y* H
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。2 Y: T$ e( z+ S. _9 X
& P+ `/ z6 L- R. v8 r本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。, ?8 \: Q4 G& K3 [) K
5 Z" v- i* W! ]# m/ T* X' Y3 H伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
4 G. j6 O. y- }1 D! Z
/ \% E8 _9 K6 |eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
% n! b5 n9 Y# W, T# t
" s: e# G8 h) `; H# V美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）) c [0 F" E5 i/ u3 Z
+ G8 l* V8 m A. M* n: H长短手抛售统计（周）
9 w+ ~ }7 Z0 }; A$ j5 V在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。: H- T R4 _, Z; G# r* S( k
7 a0 U1 F/ |$ b5 s! f! b9 @
周期指标
: L1 a9 C$ [/ o4 L/ A据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
6 i5 f% w) y% n* z/ j! ]9 p, a; l3 `$ w/ H! q9 E# k7 s4 K3 d
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