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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。/ @# [( f( x* `; j e$ m- u
( Y2 {; [% J% W# k4 c+ e
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。4 z2 R* C/ [" g* W+ L
) k) e. Q6 w+ j, U4 G) ^0 y稳定币新巨头的崛起
+ p8 p5 W) I2 q" y7 X在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。# \3 ~9 Q2 p9 p+ }2 ]3 S' t- p- @
) v" ^0 J) r/ T7 m
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。& s/ D( f# n" I& X
5 k7 Q6 @3 P/ R融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
: ]& v s2 K4 l4 l6 U# N0 ^5 W) J5 G: j9 z4 Z6 z8 \
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。, {, A H1 P2 M' v& m
: K4 C+ t1 V' ~3 R8 F, V2 Q
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
$ d2 `3 `8 g& d- o" N4 M$ @) g
" {5 d0 K$ i s( A6 v7 h费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”9 X- \5 q9 X+ Y/ g B
( z% J( Q: t2 G# O
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
+ y* x$ t: j( b$ T7 ^' KEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
' r1 n% y6 ~+ s% t; e. N7 d9 _
a$ Q. q; x- E4 o与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。 C5 E4 q4 c) l
7 H) I) e# J+ C1 S/ s$ O
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
4 [+ Q* Q4 n. \1 b# \
& T& E4 b7 \6 K9 P3 b& E实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
+ Q: {0 J ]5 r+ d, w7 n9 L1 i+ e* Y( A# E; w% N! V9 v0 d& |
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”& p3 Q5 E( Y; B @7 q9 z
* c) Y4 P9 K1 x生态增长和强劲指标
5 o- o7 ^9 ]- V9 |+ cEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。$ S& T) b* d# g1 x7 |% L1 r
! S+ g, I8 F- v3 r+ c. L+ v+ t三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
* p- v% ~. |$ W: @5 t- v1 J3 A9 |/ g2 ]. L- v( u1 z
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
9 \$ @9 {% ? M, @4 pTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
: y& v7 B) H7 M. s: b, q7 K4 h( KStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。 J2 `! F9 m' G1 S; N) u
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
& ~2 L6 G5 N8 g2 e: ]7 p3 Y9 f# h* F
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
& T! x0 r& r: L5 C' D& [' I+ N9 G$ y* m& P
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。3 D8 v4 Q' \/ f: I$ [, D, `
2 ^$ Z. O; [8 {; k3 h机构资本与代币回购
" I; X2 T; i5 M7 C4 O1 p近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。2 z: m X7 p7 t& { }
( o8 x: O4 p5 w F2 K1 D
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
7 J# G8 X5 B! D4 { o3 V, z4 }" x+ n: v1 K& L# c' L! X+ [
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
5 e$ _1 J3 u" \8 w/ b i9 _- p7 A1 ^0 n: }1 s
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。. i: W& h! C; ~
) K% _& \! [- P/ y7 X+ M费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
4 H' Y, C" i1 a# N; P2 W N
' Y) j- X+ P% J2 m( M9 l, Q- m' f2 ^费用开关：真正的催化剂
. ]* h( d J* }4 I/ Q5 ^7 @虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
# W3 C+ Q" P+ o7 q# ?9 e4 p6 q8 W: l
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。: D( K4 m# F/ I. ~+ G$ ]! f& [& b
4 Q* @# L4 O2 E5 M
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。$ Q0 f% T. [. u5 ^, q! \; s
0 \/ f; H8 w _这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
: o j; A( X% j6 i
W5 T# o7 o* |; m, F要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：; S! m3 c: D. v
9 B0 i/ Q% ]2 o* U3 M2 t% T1 u
USDe供应量超60亿美元8 y4 z1 o( k4 ^ ]
累计收入超过2.5亿美元- ?! K% n, d8 K5 V# Z! ^
总供应量的1%储备基金
0 o* F; L5 |3 C) v# m4 l& O# g利差 ≥ 5%
+ C, M: U8 h9 t" e1 t" t5 k2 \& h当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。! Y z& D& P* A m
( H. U$ i* F& m' p# n" G" h完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。8 B1 g3 R+ Y7 X9 q3 H8 h) g1 M4 _
8 {; F/ q& x; H4 |/ X$ e& D S
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
" \ g! Q' F4 ]4 \& P' F3 D% z; l9 D, b2 u0 _4 j' W
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”1 y/ j1 T. W/ x) M* t
, U& Q3 ~" R, r* H结论
+ }% @5 f& U4 W) Q N费用开关开启，ENA马上起飞。
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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